动画动漫，千禧一代的芳华
纵览全球宏观，洞悉行业前沿
深度聚焦产品，智能配置资产
作者：余茜雯
编辑：邹卓青
核心
观点
1. TMT 行业流量红利渐渐消失，千禧一代的消费偏好决定下一波投资红利导向。
2. IP 和内容的价值决定动漫动画行业的客户吸引力，原创型动画更容易获得观众青睐。
3. 景林资本在在动画产业进行了从上游内容到下游平台的全方位布局，并投资了绘梦动画这样数一数二的动画公司，投研实力强。
2017 年，一部 “芳华” 面世，冯小刚导演描绘了 1970 至 1980 年代的文工团故事。真实的感情和对时代的刻画触人心底，那个年代的人不禁纷纷开始缅怀过去，这就是文娱产业给每个人打上的烙印。自此，这部电影口碑爆棚，横扫各大电影节，斩获 14 亿票房。
一代人有一代人的芳华，千禧一代（1982 - 2000 年出生）作为新时代的接班人， 时至今日已经全部成年，下一次文娱和消费行业的风口必将被这批人群的偏好左右。抓住他们，就抓住了下一步投资的机会。那么，千禧一代的芳华到底是什么？
流量红利褪去，千禧一代引领下一个投资风口
目前，资本市场对 TMT 行业最担心的就是流量红利的消失问题。流量红利消失的原因主要有三个：
1. 人口红利消失，互联网流量增量市场堪忧。
2. 手机和电脑等硬件渗透率高，网民人口饱和促使互联网流量增速下降。
3. TMT 行业头部效应明显，BAT 造成流量垄断，流量成本上升，小企业难以存活。
寻找和布局下一波流量红利将会是每个资本机构投资 TMT 行业的主要方向。如今的 “千禧一代” 作为未来消费的主力军，也承担了流量存量时代的重任，下一波的流量导向必定与这一批创新感强、新鲜事物接受度高的新新人类有关。重点关注他们的消费偏好导向，有利于判断未来的热门赛道，提前做好投资布局。随着 bilibili（哔哩哔哩）的上市，动画动漫行业带来的巨大商机浮现大众眼前。
经过研究年轻人偏好，诺亚研究工作坊认为：动画动漫行业历经数十年风雨，脱离幼稚剧情和劣质画质，中国国产动画品质不断精进，代表着千禧一代的时代特色。该行业现在正处于成长爆发期，是最值得投资的行业之一。
动画产业投资要诀是什么？
动画作品分为 IP 改编作品和原创作品，通过出品、创作、传播三个环节触达用户。以 IP 作为价值内容核心，动漫动画作为 IP 的放大器，视频网站作为动画交流平台，游戏、影视和周边作为动画衍生品，形成了全套的动画行业产业链，环环相扣，相辅相成。
动画是集合了多门艺术为一体的视频作品，整个制作过程需要耗费大量的资金和人力，对高新技术要求很高，复杂程度和困难程度超乎想象。
首先，创作一个作品的周期长、成本高，工作量大且繁琐。动画作品全是一帧一帧画出来的，1 秒动画有 24 幅画面，1 分钟动画有 1440 幅画面，创作一部 12 集（每集 10 分钟左右）的动画作品需耗时 1 - 2 年。一部 2D 作品一分钟需要 4 - 6 万的成本，3D 作品需要 3 - 5 万，整个作品的成本区间在 1000 -1500 万之间。
其次，创作一个作品的环节复杂，每环之间属于 “相乘” 的关系。从前期的企划、剧本、设定、美术、分镜，到中期的动画制作，到后期的剪辑、配音、配乐，合成一部完整的作品。任何环节只做到 80% 的精美度，由乘积效应估算，最终带来的是远远小于 80% 的呈现效果。所有环节中，前期工作最为重要，高质量的内容呈现有利于客户粘度提升和产品口碑传播。
最后，动画行业本身有自己的行业特性，2D 动画和 3D 动画在成本、作品制作、人才培养情况上都有很大的不同。2D 动画制作更灵活，对人才特别是对导演的依赖度高，更加注重故事和剧情，是内容导向型的产品。3D 动画制作前期需要大量建模，但是角色和场景资源可以重复利用，每集的边际成本越来越低，注重画质和特效，是技术导向型的产品。由于IT技术的可复制性高，3D 作品人才培养相较 2D 容易，2D 动画人才更稀缺。
无论如何，动画产业作为一个内容为获客动力的产业，对于 IP 的依赖度高，优秀的动画公司应该是对内容创作更加投入，原创至上的企业。动画行业的投资必须结合行业特性，抓住 IP 效应和内容价值这些核心要点下手。
绘梦动画，承担千禧一代的中国梦
过去几年，国漫兴起的愿景变成了现实。《全职高手》《狐妖小红娘》《从前有座灵山》等大批高质量动画的横空出世，人气和表现都极为优异。很多爆款的背后，我们都看到了一个国内最大二维动画制作公司——绘梦动画。
绘梦动画是由国内业界几个知名的动画导演团队组合成立的工作室，主营业务为各种 IP 改编漫画的承接和原创漫画 IP 的开发。公司现在占有网番动画市场 50% 以上份额，和知名 IP 公司有妖气等都有长期稳定的合作，亦有腾讯作为平台后盾，对原创动画 IP 有成功开发的经验。
该公司有非常傲人的成绩：2015 年动画作品 17部，2016 年 24 部，承接了国产网络二维动画中近 80% 的剧集量，是腾讯最大的动画合作商。代表作有《狐妖小红娘》《一人之下》《灵契》《凸变英雄》等。绘梦的成功主要归结于三点因素：
第一，代工向原创转型，重视 IP 开发。绘梦动画在一开始以动漫代工为主，利用强IP的聚集效应吸引粉丝，通过和游戏等相关二次元产业互动产生联动效应，迅速打出知名度。在这段过程中，相关人才在 “量” 的基础上得到锻炼，逐渐走向 “质” 的提升。原创转型成了公司战略发展的重要一步，在代工过程中积累的人脉、经验也帮助团队在原创竞争市场上占据领先优势。
第二，探索和开拓日韩市场，实现中国文化出海。绘梦动画不仅采用中日韩合作的方式开发动画产品，还把开发的产品远销海外。借助海外团队深厚的制作功底，该公司的作品精良度相较国内更高。《狐妖小红娘》颇具中国特色，在成熟的日漫市场占据了一席之地。《一人之下》在制作的时候就开发了中日两个版本，日语版在日本更是登录了电视台黄金档，第一集在d animestore关注度达到第六位，后续还有不断上涨的趋势，国漫迷称之为“国漫第一神作”。
第三，维持更新度，保持客户活度。以年产能 20 部左右的数据来看，绘梦动画在国内属于高产公司。其所在的 2D 制作细分领域壁垒较高，人才稀缺，优质人才更能保证产品的质量。通过高产和高质的结合，客户粘度高，业内口碑好。
景林在发掘了动漫动画产业的投资机会后，在动画产业爆发期之前（2015年）开始布局，不仅选择了绘梦动画这个国内数一数二的动画公司，更是从产业链的角度进行了全方位的布局。上游的 IP、中游的动漫动画、下游的视频平台，相互之间产生极强的联动效应。B 站为动漫动画引流，IP 为下游制作提供优质内容，公司之间形成了渠道、内容等多方面合作，实现 1+1 大于 2 的效果。
事实上，景林这样的大资本公司的投资，看到的不仅是宏观层面的未来趋势去占据一个热门赛道，更是扶持真正有价值的公司，自铺赛道，引导整个行业健康发展。
免责声明：本文件所有内容（包括但不限于观点、结论、建议等）仅供参考，不代表任何确定性的判断，您仍应根据您的独立判断做出您的投资决策，投资涉及风险，诺亚控股有限公司(以下简称“本公司”)及其关联公司不对因使用本文件而产生的任何后果承担法律责任。本文件包含前瞻性的预测，任何非对过往历史事实的陈述均为前瞻性的预测，本公司并不保证完全准确或未来不发生变化。本报告的信息来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息及建议不会发生任何变更，本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论及建议仅供参考，不代表任何确定性的判断。
本报告相关知识产权归本公司及其关联公司所有，未经本公司及其关联公司许可，任何个人或组织，均不得将本报告内容以转载、复制、编辑、上传或发布等任何形式使用于任何场合。如引用或刊发需注明出处为“诺亚研究工作坊”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。诺亚控股有限公司及其关联公司保留追究侵权者法律责任之权利。任何机构或个人使用本文件均视为同意以上声明。
关注我们，让您成为最懂投资界的投资人！
诺亚研究工作坊，拥有专业的研究团队和全面的研究体系，致力于推出高质量全方位的研究成果;研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等研究领域。
TAG:诺亚研究工作坊 |