慧悅財經：港股教育板塊暴漲的背後——飽受資本青睞的教育股

今年5月以來，恒生指數一路上漲，到5月14日達到31541.08點。受義大利組閣風波不斷、中美貿易摩擦重燃等外界不良因素影響，此次觸頂後恆指便開始逐步震蕩下挫，到5月30日已跌破30100點。在香港股市走低的大勢之下，港股教育板塊逆勢上揚，漲勢強勁。如下表所示，截至5月23日收盤，港股教育板塊的8支內地教育股票增長數據喜人。其中成實外教育當日漲幅最高，達到5.43%，總市值達到161.9億；中教控股年初至今漲幅高達102.97%，總市值突破276億，在8支教育股中位居第一。

（數據來源：i-EDU智庫整理）

此外，中國21世紀教育集團於5月29日正式掛牌交易，上市首日股價暴漲，全天漲幅達到51.33%，盤中一度漲逾60%，收盤價1.71港元。5月30日，股價仍持續上漲，漲幅為2.92%，收盤價1.76港元，市值21.1億港元。

港股教育板塊搶眼表現的背後，是資本市場對教育領域關注的逐步升級。那麼教育板塊是如何逐步成為資本領域的關注焦點的呢？是愛嗎？是責任嗎？還是兒時遺留的對開學的恐懼？下面筆者就來一一為大家梳理一下。

民辦教育高利潤率引關注

港股教育板塊以優質學校資產為主線，重點關注高等教育、國際教育等子版塊。例如楓葉教育、中教控股、成實外教育、睿見教育、新高教集團、宇華教育等等。其中，楓葉教育2017年9月到2018年3月期間毛利接近3億人民幣，同期增長超過6700萬，毛利率達到46.6%；期內純利約2.4億人民幣，同期增長接近5800萬人民幣。中教控股2017年毛利超過5.59億人民幣，同期增長超過1億人民幣，毛利率達到59.0%。成實外教育2017年毛利超過4.54億人民幣，同期增長接近6300萬人民幣，毛利率達47.7%；期內純利約3.15億人民幣，同期增長約1200萬人民幣……

在政策扶持、經濟發展和技術進步等多重因素推動下，當前正處於我國消費升級大趨勢之下的教育產業中，民辦教育學校數量和招生人數逐年攀漲，辦學規模不斷擴大，部分民辦教育學校除了增加日常學費外，還依靠開展疊加多項增值服務（如暑期夏令營等）來增加收入。在我國民辦教育行業滲透率穩步提升，收入持續攀升的這一背景下，民辦教育集團平均毛利率可高達50%左右。其中，在高毛利率、高其他業務收入和低銷售費用率的協同作用下，民辦高校的凈利率可高達40-60%。

（數據來源：中國產業信息網）

不斷擴張的辦學規模、穩步上漲的學生人數、穩定的運營環境，社會浪潮與政策扶持傾向下帶來的民辦教育高利潤率與一定的可持續性，使得資本領域也迫不及待地進入分一杯羹。

新《民促法》造機遇

2017年9月1日，我國新修訂的《民辦教育促進法》（以下簡稱「新《民促法》」）正式生效，這一舉措將對教育行業帶來重大影響。其中比較重要的幾項條例如下：一、民辦學校被明確分為營利性和非營利性民辦學校，施行分類登記、分類收費。二、明確營利性民辦學校舉辦者可從學校辦學結餘中獲得合法收益。三、現有民辦學校可登記為營利性民辦學校，並依《公司法》處理依法清償後的剩餘財產。

隨著新《民促法》的出台，民辦教育資產證券化不斷壯大。從目前港股教育板塊的增長態勢來看，香港市場或能在未來成為中國民辦教育資產證券化的主要市場。新政實施後的這段時間內，在政府對民辦教育領域的融資等方面進行的進一步管理和限定之下，越來越多的教育集團日益規範了其在財務方面的管理。可以預見，隨著國家政策引導的不斷完善與加深，會有更多的資本能夠合理有效的流入教育行業，從而推動教育行業發揮其巨大潛力，從而湧現更多教學能力強、管理規範、運營情況好的優質學校。

雖然從新《民促法》的頒布到實施細則以及配套措施的真正落地，可能還需要一定的時間，但這一政策已為我國教育行業創造了良好的投資環境與社會環境。新《民促法》帶來的資本領域對教育行業關注的日漸增加，從此次港股教育板塊的逆勢大漲，便可初見端倪。受到資本青睞的各教育集團的規模擴大以及盈利能力的提升指日可待。機遇已來，能不能及時抓住就看各位投資人了。

生育政策紅利促發展

隨著2016年「全面二孩政策」實施落地，市場對相關產業的發展預期明顯提高。中國社科院的一項研究表明，如果中國父母把孩子帶大到16歲的平均撫養總成本為25萬元，平均每年花費1.6萬元。那麼每年新增出生人口500-600萬左右，就將拉動1千億左右的消費市場。隨著第四波「嬰兒潮」的來臨，以及家長教育觀念的轉變，學前教育市場需求將快速提升，從而促使佔據學前教育市場大半江山的民辦學前教育規模、市場化程度將迎來進一步擴大。同時，也將帶動配套的K12教育產業實現可預見的較大增長，從而引發資本市場的強烈青睞。

（數據來源：中國產業信息網）

圖：中國 K12 教育培訓機構營收規模及增速情況

老話雲「教育是穩賺不賠的投資」，社會浪潮下飽受資本青睞的教育股是否能夠助力香港股市重新迎來春天呢？讓我們拭目以待！

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本文作者 慧悅財經研究部紅袖抄手

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