虎牙：遊戲直播行業的競爭不只是挖遊戲主播，搭建內容生態更重要

鈦媒體注：6月6日早間，虎牙發布了截至3月31日的2018財年第一季度財報。這也是虎牙自赴美IPO上市以來公布的首份財報。

報告顯示，虎牙第一季度總凈營收為8.436億元人民幣，與去年同期的3.989億元人民幣相比增長111.5%；凈利潤為3140萬元人民幣，相比之下去年同期的凈虧損為4170萬元人民幣。財報發布後，公司管理層召開電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。

虎牙高管表示，電競行業的競爭數年前就有，在未來這個行業會更加成熟，這意味著進入壁壘會越來越高。在虎牙，遊戲營收已超過娛樂營收。

作為短視頻中的黑馬，抖音的快速增長並未給虎牙帶來衝擊，相比與短視頻平台，遊戲用戶佔比更大的虎牙產生了更高的用戶黏性。此外，高管稱「虎牙花了四年才把工會生態慢慢建起來」，對於用戶的流失，不會特別擔心。

談及遊戲直播行業的競爭，虎牙認為不只是挖遊戲主播，更重要的是要搭建一個內容生態。挖遊戲主播和搭建一個內容生態是兩個能力，虎牙在內容生態上面的投入和沉澱會幫助公司在未來競爭中走的更遠。

關於騰訊的投資，虎牙高管表示今年3月份完成資本合作，未來兩個季度將會在遊戲和電競內容方面進行合作，虎牙從騰訊獲得了多個獨家的電競資源，比如LCK巡迴賽，騰訊也將幫助公司提高商業變現能力，例如廣告和內容分發方面的業務能力。

以下為虎牙高管Q&A，來自新浪科技：

瑞士信貸分析師Thomas Cheung：第一個問題，公司2018年的戰略是什麼？第二個，公司的市場份額有多少？第三個，公司營收中，遊戲和娛樂的佔比分別是多少？

高管：公司將繼續在電競巡迴賽和電競內容方面的投資，頂級的電競巡迴賽事今年年初為公司帶來了很多視頻瀏覽量。我們看到的趨勢是遊戲開發商，運營商和電競平台在不斷地加大資本和資源的投入，包括在電競內容的製作和線上線下舉辦電競賽事方面加力，這些舉措對內容質量的提高當然是毋庸置疑的，相信不久的將來中國的電競行業一定會變得更加成熟。

電競行業的市場競爭數年前已有之，彼時視頻直播行業方興未艾，我們預計行業的資源，包括主播和觀眾都將更加集中，這意味著進入行業的壁壘越來越高。

公司無法提供準確的遊戲和娛樂營收佔比，但是遊戲內容播放產生的營收佔比過半。

在三月虎牙完成了與騰訊的資本合作

高盛分析師Wendy Chan：第一個問題，公司廣告和其他業務營收一季度同比增長212.4%，可否介紹一下，廣告和其他業務營收，比如自研遊戲分別增長多少？未來增長趨勢如何？第二個問題，騰訊對公司遊戲營收貢獻的佔比有多少？未來會否有流量方面的合作？

高管：自研遊戲只是我們以往的一個嘗試，不是未來的重點，目前的體量還很小，一個季度只有1000萬。

公司廣告業務的營收增長速度超出我們的預期，預計全年的增長速度也將超出預期。廣告業務也將成為公司業績增長另一重要的驅動力。

一季度我們還在協商與騰訊的具體合作細節，合作的展開會出現在二季度和三季度。

我們探索與騰訊進行一系列的合作，公司三月與騰訊完成了資本合作，所以目前還沒有完成合作細節的談判。我們會與騰訊在遊戲和電競內容方面進行合作，騰訊也將幫助公司提高商業變現能力，例如廣告和內容分發方面的業務能力。

高盛分析師Piyushi Mubayi：可否評論一下遊戲行業發展的新趨勢，新遊戲會否對傳統遊戲造成衝擊？公司預計二季度會有強勁增長，原因是什麼？月活躍用戶數和付費用戶數的趨勢如何？每付費用戶支付金額的變化趨勢如何？公司如何預測三季度和四季度的業績增長情況？

高管：整個行業都有新遊戲不斷的推出，但相比《英雄聯盟》和《絕地求生》而言，短時間內，量可能沒有那麼大。虎牙一直致力於打造良好的內容生態，所以當有一個新遊戲推出的時候，我們會保證有足夠多的主播去開播，影響最多用戶，進而在行業保持持續地領先。

二季度的業績增長是多種因素共同促成的，比如用戶基數的增長，付費用戶的增長，和每個用戶貢獻的營收增長。

瑞銀分析師Jerry Liu：公司二季度營收預測相比一季度增長有一個比較好的加速，原因是如《絕地求生》這類遊戲更受歡迎嗎？還是公司在變現方面做得比以前更好了？或者還是有其他遊戲的貢獻？

高管：二季度增長預期歸功於公司直播業務商業變現能力的提高，另外如我剛才所說，也是多種因素共同促成的。

抖音影響不大，將在電競中加入更多社交元素

Jerry Liu：視頻行業的整體競爭更為激烈，比如長短視頻平台的投入加大和社交媒體直播平台的視頻播放增長，會否對公司的發展造成影響？其他遊戲直播平台尋求建立工會體系會否造成公司競爭方面的壓力？

高管：抖音的快速增長出現在去年年底和今年年初，虎牙用戶數量也在快速增長，所以從這個維度講，我們是兩個業務形態，彼此沒有太大影響。另外，短視頻用戶中有一部分是泛遊戲用戶，而虎牙上的用戶是核心遊戲用戶，所以總體來看，是因為我們遊戲用戶的佔比導致我們的用戶黏性比短視頻平台的用戶黏性要大很多。第三個，我們的競爭對手也在學我們做工會生態，其實YY在2011年就開始建了，虎牙也是花了四年才把這個生態慢慢搭起來，所以我們歡迎競爭對手意識到工會生態對直播行業的價值，另一方面，這個生態的搭建需要的時間是比較長的，所以我們不是特別擔心。

虎牙一季度的主播數量依然是所有平台中最多的，月活躍主播數達到了66萬。

分析師：虎牙的遊戲內容與競爭對手相比可謂是有區別的，所以公司考慮拓展一般性的娛樂內容的重點在哪裡？會否與目前的遊戲內容相關？如何吸引現有用戶？另外，公司國際業務拓展的策略，方法和計劃是什麼？

高管：我們上個月推出了海外遊戲直播，現在還處於早期階段，所以目前的數字意義還不是很大，但是我們看到東南亞遊戲直播市場還是很有潛力的。另外，從公司角度而言，我們一直都在探索非遊戲直播，在現有的虎牙平台上，我們已經有了漫畫，二次元，音樂類直播，接下來我們會挑一兩個重點，進行大力的嘗試。

德意志銀行分析師Eileen Deng：公司下一個季度在遊戲直播打賞和變現方面有沒有什麼具體計劃？

高管：未來幾個季度我們還是專註於提供豐富的電競內容和服務，這個業務的特點是具有營收貢獻方面的確定性，未來我們將在電競中加入更多的社交元素，令電競內容更為精彩，提高變現能力和營收增長。

Eileen Deng：公司與騰訊合作中會出現什麼新的變現模式？騰訊的新遊戲對公司遊戲直播業務會否有影響？

高管：公司所直播的遊戲內容是行業中涵蓋最廣的，所以無論開發者和運營商發布任何新遊戲，用戶都可以在我們的平台上看到相關的遊戲視頻內容，公司將抓住一切行業機會。

我們將於騰訊在多個面向進行合作，從騰訊獲得了多個獨家的電競資源，比如LCK巡迴賽，這些都是作為一家擁有騰訊投資公司的優勢。

遊戲直播行業的競爭不只是挖遊戲主播

花旗分析師Herman Chan：騰訊同時投資了虎牙和鬥魚，這個對行業競爭格局有什麼影響？另外，公司未來的利潤率可以保持在什麼水平？如何提高？最後，公司在提高用戶數方面，有沒有什麼市場推廣的機會？

高管：就整體趨勢而言，整個行業都在做整合，頭部直播平台的份額在提升。遊戲直播的競爭不僅僅是當下的競爭，還包括一些海外的競爭，也包括非遊戲層面的一些競爭，接下來，虎牙會在遊戲直播上面，聯合騰訊和其他的遊戲公司進行深入的探討，虎牙的趨勢還是在非常好的進展中。

遊戲直播行業的競爭不只是挖遊戲主播，更重要的是要搭建一個內容生態，我們認為挖遊戲主播和搭建一個內容生態是兩個能力，虎牙在內容生態上面的投入和沉澱會幫助公司在未來競爭中走的更遠。

公司不斷增長的營收將對改善利潤率有幫助，但利潤率在未來的日子也必然會因為公司在內容和技術方面的投入而出現一定的波動。營銷策略方面，我們希望通過高質量的內容來吸引用戶，虎牙在營銷方面的投入不會有其他中國互聯網公司那麼大。

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