房企發債頻現中止，行業集中度將提升

周二，央行進行700億元7天、500億元28天逆回購操作，當日有1500億逆回購到期，凈回籠300億元。

資金利率下行。其中，銀行間隔夜和7天質押式回購利率分別下行2BP、12BP至2.62%、2.95%，3個月SHIBOR持平在4.35%。

利率債收益率小幅震蕩。其中，國債1年期收益率持平在3.18%，10年期上行1BP至3.66%；國開債1年期下行2BP至3.90%，10年期上行1BP至4.46%。

信用債收益率多上行。AAA級中短期票據1年和3年期收益率分別上行5BP、1BP至4.54%、4.67%，5年期持平在4.77%；AA+1年和3年期分別上行7BP、3BP至4.86%、5.03%，5年期持平在5.13%。

點評：雖然央行公開市場凈回籠，但因月初資金需求少，資金利率仍然持續回落。雖然資金面寬鬆，但今日有2595億MLF和1800億逆回購到期，央行如何對沖尚存較大的不確定性，市場態度謹慎，債券收益率多上行。

美債收益率整體下行。周二，美國國債2年、5年、10年和30年期收益率分別下行3BP、2BP、2BP、1BP至2.49%、2.76%、2.92%、3.07%。

點評：因義大利總理孔特承諾減稅和提高福利支出，將可能加劇該國沉重的債務負擔，市場投資者紛紛買入避險的美國國債，推動美債收益率下行。但因美國財政部將公布下周國債的發行規模，以及美聯儲下周召開議息會議，市場情緒謹慎，美債收益率下行幅度有限。

房企發債頻現中止，行業集中度將提升。據中證報報道，近期碧桂園、富力地產、合生創展等多家房企發債中止，同時大批的房企仍在排隊發債，中小房企爭相赴港IPO，希望藉此打通境外融資通道。眾多房企在探索新融資模式，包括資產證券化、REITs等。專家預計，今年下半年會有較多的中小房企違約風險事件發生，中小房企或加速退出市場，行業集中度提升速度料進一步加快。

點評：在去槓桿政策的影響下，房地產企業的融資渠道收窄，融資成本提高。資管新規落地使房企的非標融資渠道進一步受限；銀行對房企普遍提高開發貸利率的上浮水平並收緊額度；債券因近期信用違約頻發導致利率持續上行、發行難度大增，最近一周內10家房企中止發行公司債，據市場機構不完全統計，累計金額高達500億元；房企境外融資也受到境內違約事件的衝擊。中小型房企尤其是民企面臨較大的融資壓力，未來需警惕其信用風險事件暴露增多對市場情緒的負面影響。

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