P2P標籤變遷史：從迴避到回歸發生了什麼？

新聞 06-06

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不同時期，諸多P2P平台對外宣傳口徑可謂大相徑庭。

2007年至今，P2P發展經歷了跌宕起伏11載，隨著市場環境、監管紅利的改變，業內對這一新興產業的態度也經歷了追捧——撇清——回歸的一個輪迴，不同時期，諸多P2P平台對外宣傳口徑可謂大相徑庭。

平台從迴避監管到回歸「我是P2P」其中發生了什麼？平台對外傳播口徑變化，透視出行業怎樣的發展歷程和監管軌跡？在經歷洗牌期後，如何化解現有P2P多年運營積累的風險，建立長效的風險緩釋機制？筆者梳理了從2007年至今影響網貸發展及平台宣傳口徑的重要事件，試圖從中總結經驗並探索行業未來的發展方向。

遍地開花 P2P成為時代熱詞

2012年前的互聯網金融更像是海面的一座神秘冰川，海上方露一隅，海底冰體連綿。2007年，中國第一家P2P拍拍貸成立，定位純信息中介，之後紅嶺創投、人人貸、微貸網等企業紛紛成立，P2P行業逐漸被一些創業者看中，出現了一批試水者。

2012年4月的一次活動上，「中國互聯網金融之父」、前中國投資有限責任公司副總經理謝平首次提出互聯網金融概念，將這座冰川賦予一個新的定義並暴露在陽光之下。同年，平安集團旗下的陸金所推出P2P網貸業務，此後大批平台踴躍上線，互聯網金融邁向一個發展的新階段。

2013年，互聯網金融迎來發展元年，這一年被視為互聯網理財啟蒙的餘額寶問世，隨後微信支付、眾安保險、百度理財等相繼誕生。以寶寶類理財為起點，以P2P為代表的等各類互聯網金融業態迎來跨越式的發展，互聯網金融的概念被炒的火熱。

在2014年，互聯網金融首次登上了政府工作報告，「促進互聯網金融健康發展」的說法證明了，政府鼓勵互聯網金融發展的意圖十分明顯。一時之間，P2P平台遍地開花，成為時代熱詞。

據網貸天眼數據顯示，2013年12月，網貸累計平台數量為1323家，截至2015年12月，網貸累計平台數量達到5359家，短短兩年時間多出了4000多家平台。

數據來源：網貸天眼

但是，在互聯網金融快速發展的同時，風險也不斷聚集。2015年，進入行業最不平靜的一年，當年6月，網貸問題平台的數量首超新增平台，風險開始暴露，2013年12月，網貸行業累計問題平台總數為1201家，而這一數字在兩年之前為69家。

表一：2007——2015年影響網貸發展的標誌性事件

弱化標籤 P2P成燙手山芋

在風險聚焦之時，監管的腳步也如期而至。2016年8月24日，《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，對整個網貸行業的監管細化到了具體的執行層面，隨後，細化監管條例紛至沓來。（文末附表二：2016年至今，部分互聯網金融監管政策）

值得一提的是，泛亞、e租寶、大大集團等風險事件爆發後，外界談P2P色變，隨著監管對行業從嚴整頓，行業從業者也表現出強大的「求生欲」，反映到市場上的現象就是，不少平台對P2P這一標籤諱莫如深甚至避而遠之，多數公司在對外口徑上將自身定位於金融科技、智能理財、資產管理、資產配置、財富管理以及智能投顧機構等。

這不難理解，在整個行業風險多發，被「妖魔化」的情況下，首先投資者對P2P投資信心倍減，這導致「P2P」在某種程度上成了燙手山芋。

其次，幾年迅猛發展下來，國內大多數互聯網金融平台的業務種類更多的趨向多元化，既有單純的信息撮合業務，也有類似於互聯網資管、基金保險信託代銷等業務。如果網貸平台想從事「信息中介」以外的業務，撇清P2P的定位，既可以避免非P2P業務受到過於嚴厲監管規則的制約，更有利於用戶對新定位的認知和推廣。

在互聯網資管新規下發前，行業不少有流量的大平台試水資管代銷之路謀求轉型。一是因為網貸限額之後，資產變得很難找。二是傳統金融機構的資管產品銷路有限，有流量的P2P自然成了一個好的渠道。為了讓業務更好推進，亦有不少平台分拆出一個財富管理平台單獨從事這項業務。然而，通過互聯網開展資產管理業務，本質是資產管理業務，屬於金融業務範疇，必須持牌經營。這種創新與監管初心背道而馳，換湯不換藥的做法勢必難以長久。

業務調整回歸信息中介定位

近兩年，監管開始步步收緊，不斷細化政策，縮小平台套利空間，以降低風險隱患。與之對應的，2017年以來，互聯網金融平台開始主動限縮、調整業務謀求長遠發展。

一方面，互聯網幾大巨頭重新謀求定位，「去金融化」加碼科技。

以螞蟻金服、京東金融、樂信為代表的行業頭部平台集體表態「不做金融」，發揮自身優勢利用流量、技術賺金融的錢，努力以「合作者」而非「競爭者」的身份出現。

對於沒有強集團屬性、更為垂直的網貸行業而言，也出現了一個有趣的現象——以前很多企業宣稱自己不是P2P，現在反而願意說自己是P2P。

筆者注意到，近兩年來，互金平台扎堆進行集團化升級，包括人人貸、宜貸網、團貸網、搜易貸、財富星球、真融寶、懶財網、洋錢罐等在內的數十家平台已將網貸業務進行獨立、拆分等操作，以此明確受監管主體，回歸信息中介本質，降低整體風險。

事實上，網貸平台們普遍進行業務調整及更名，也被視為是迎合監管、回歸信息中介本質邁出的重要一步。

選擇回歸 P2P的影響因素

從迴避到回歸，P2P行業經歷了什麼？筆者認為，這其中，除了有企業出於業務整合、統籌的需要，還有以下3個影響因素：

1、金融持牌化趨勢下，P2P的信息中介定位可以規避金融業務的具象監管。

今年5月29日，央行行長易綱出席活動時表示：「要全面實施金融機構和業務的持牌經營，打擊無照經營，對超越範圍，違法違規經營活動要堅決打擊……」值得一提的是，這已經是易綱第4次在公開場合表態「金融須持牌經營」。

根據目前的發展態勢，P2P備案已經大概率延期，而延期多久，監管尚未明確，有業內人士認為，監管極有可能準備將P2P行業「備案制」改為「持牌制」。

現實情況是，不論P2P業務未來是否要持牌，從業平台都需要紮實眼下的工作，信息中介定位也有利於規避對於從事金融業務的具象監管。

另外，「持牌制」一旦實施，對於拒不承認自己是P2P，也沒有金融牌照的平台，迴避身份意味著沒有金融從業資格，最終也將會被徹底淘汰。

2、可以規避混業經營的風險，滿足監管的要求。

將金融業務拆分、獨立等行為說到底也是為了明確出受監管主體，避免混業經營。在互聯網資管新規下發之前，資管代銷，早已成為行業的潛規則。

新規的下發對混業經營、將資管業務從原有P2P業務中剝離，以及定義模糊，宣稱「我不是P2P」的平台造成了不小的衝擊，在此之後，留給P2P的路只有兩條，要麼拿到牌照，要麼清零。在互聯網平台無牌照代銷資管產品之路已然走不通的情況下，走P2P之路反而是正規的。

3、明確被監管主體，滿足備案要求

要想從事網貸業務，工商變更是一項必不可少的程序。在此前多地下發的網貸備案指引中，也明確規定在申請備案登記前，應當到工商登記部門變更經營範圍，明確網路借貸信息中介等相關內容。

據企查查數據顯示，截至2018年6月2日，在公司名稱或經營範圍中註明「網路借貸信息中介」字樣的企業有1613家，截至6月5日，這一數字上升至1633家。而在去年10月，在工商信息上註明「網路借貸信息中介」的企業還只有900多家。從這一點上看，有越來越多的平台開始正視自己的業務實質，向規範化經營改革。

圖上、下分別為企查查6月2日、6月5日數據

化解風險業內建言

「建立長效風險緩釋機制」

通過分析我國網貸監管軌跡和平台宣傳口徑的演化可以發現，雖然不少踏實做事的網貸平台向合規化加速邁進，但經過多年運營積累的風險依舊不能忽視。

那麼，在經歷洗牌期後，如何化解行業現有各類風險，建立長效的風險緩釋機制？

根據北京大學數字金融研究中心發布的課題報告《網路借貸風險緩釋機制研究》（下稱《報告》），對於短期內如何消化存量，建議：

一是要建立准入機制，平台應持牌經營；二是要建立網貸準備金制度，要求網路借貸平台在監管部門存放一定資金，以應對極端、嚴重的資產違約風險；三是要落實資金存管，取締「存而不管、部分存管」的平台；四是要建立平台停業、跑路等風險處置預案，強調平台倒閉不代表現有債權債務關係解除；五是要及時獲取平台經營基本數據，建立預警模型。

從長效機制角度，《報告》建議：第一，加強互聯網金融基礎設施建設，容許資質良好的平台接入央行徵信系統、建立並完善網路借貸徵信系統；第二，加強平台信息披露管理，即「誰發布信息，誰承擔責任」；第三，在合規的前提下允許平台以多種方式分散風險；第四，強調投資者適當性原則，加強對投資人的審核與保護；第五，建立及時、全面、可與國際統計規則對接的網路借貸統計資料庫；第六，推動穩健的金融創新，平衡防範風險與鼓勵創新之間的關係。

從「報告」的建議和監管近年來監管的軌跡不難發現，P2P的底線是真正的點對點信息撮合平台，沒有資金池但具有強大的風控能力，也不存在違規繞道操作。

實際上，從追捧到迴避到回歸，是P2P發展成熟的必經之路。另外，對於積累了一定用戶流量、風控技術能力等資源的平台而言，積極利用自身的優勢向擅長的領域拓展、採取與持牌機構合作等方式進行轉型也不失為一條發展之路。

綜合來看，防風險和強監管在一定時間內仍然是行業的主旋律，然而對於P2P行業來說，不能讓跑路等負面消息掩蓋了其確實能補位傳統金融、滿足用戶投資借貸需求以及建立普惠金融的積極意義。

金融嚴監管營造了健康的發展軌道和競爭環境，會有一大批非持牌機構和監管套利機構失去生存空間，大浪淘沙留存下來的企業將肩負起重塑行業口碑的重任。

表二：2016年至今，部分互聯網金融監管政策