匯率分析報告

市場情況

5月中旬以來，美元指數在經歷了短暫休整之後出現反彈，一舉升破94關口。5月29日，美元指數盤中突破95大關，創去年11月份以來新高；人民幣兌美元匯率隨也之承壓，人民幣中間價、境內外即期價格均跌破6.40。5月30日，人民幣對美元匯率中間價報6.4207，較上一個交易日下跌186個基點，創2018年1月18日以來新低。歐元方面，義大利和西班牙的政治風險引發市場對於歐元區的擔憂，歐元美元匯率最低跌至1.1531，刷新半年以來新低。

具體分析

外部環境：近期歐洲頻現政治風險，此外在貿易戰陰雲籠罩下，市場對全球經濟的發展普遍感到擔憂。市場對於避險資產的青睞推動了美元資產的上漲。此輪上漲使得新興市場國家貨幣也遭到重創。阿根廷比索、土耳其里拉兌美元匯率雙雙下降逾20%，巴西雷亞爾、墨西哥比索等貶值幅度也均超過10%。但未來美元加息空間有限將會限制美元指數上漲幅度。

內部環境：人民幣對美元近期雖有所走弱，但對於一籃子貨幣而言，人民幣仍在持續走強。CFETS人民幣匯率指數4月中旬以來持續升值並保持在近一年多以來高位。與部分新興市場國家貨幣相比，人民幣匯率顯得十分堅挺。作為全球第二大經濟體，隨著人民幣加入SDI特別提款權，A股正式納入MSCI指數，越來越多的海外資產開始配置人民幣資產，這也是人民幣升值助力之一。

另一方面，由於國內外匯管制政策的原因，即使人民幣對於美元有所貶值，也是反覆的過程，而不是大幅度、單邊的貶值走勢。

我們的觀點是，此次人民幣波動是長周期升值趨勢中的貶值波動，不會出現大幅單邊人民幣貶值，而是較長周期內的震蕩。預計未來貶值方向高點出現在6.25-6.97的斐波那契回調位，即6.66點位附近。目前人民幣對美元匯率最大不確定因素仍是中美貿易爭端問題。

針對出口企業的操作建議

1、針對剩餘敞口部分，隨時關注市場動向。短期內在美元指數突破阻力位95時可以考慮鎖匯。主要是由於市場情緒的放大，可能造成人民幣短期加速貶值，之後還會出現回調。

2、操作的期限保持在一年以內，避免長周期帶來的風險不確定性。

3、貿易融資方面，有美元回款的公司對於敞口部分可以考慮增加美元負債。

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