CDR核心問題權威解答
摘要：6月6日深夜，證監會連發9文，CDR(存托憑證Chinese Depository Receipts)制度核心規則全面落地，創新企業IPO或CDR試點將進入實操階段！業內人士紛紛表示，CDR的適時推出可謂是給A股的投資者們帶來了巨大的期待。
6月6日深夜，證監會連發9文，CDR(存托憑證Chinese Depository Receipts)制度核心規則全面落地，創新企業IPO或CDR試點將進入實操階段！
CDR規則落地，涉及到哪些核心內容呢？
1、不得跨境歧視
保障對中國境內投資者權益的保護總體上不低於中國法律、行政法規以及中國證監會規定的要求，說明「獨角獸」企業發行CDR，必須遵守中國法律法規，境內境外投資者不能區別對待，必須「一視同仁」。
2、存托憑證發行人應符合哪些條件？
根據細則，CDR發行人應該如何的條件還是挺高的，最近三年實控人未發生變更、不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法行為，會計基礎工作規範，董監高人員應當信譽良好。這些」硬框框「說明誠信第一，證券市場的基礎是信用，作姦犯科、投機倒把、惡意融資的做法使不得、行不通。
3、保薦與承銷
保薦人必須盡到」持續督導職責「。保薦不是」一保了之「，不是一次性職業行為和商業行為，要」一保到底「，對保薦的項目和公司負責，這實際上也是保護投資者的利益。
4、交易所可對證券賬戶限制交易
實時監控，對出現重大異常交易情況的證券賬戶限制交易，這就從制度上堵住了不法資金的投資炒作和違規操作，在大數據時代，任何形式的內幕交易和利益輸送，都應該被無處遁形，讓法律的利劍來治理這些侵害投資者利益的行為，讓陽光照耀證券市場的每一個角落。
5、如何減持持有的存托憑證？
減持行為有法可依、違法必查，防止內幕交易者違規減持、大獲其利，減持法規現行，讓違規減持不敢冒頭，沒有逍遙法外的空間。
6、重組
境外基礎證券發行人不得通過發行存托憑證在中國境內重組上市。發行CDR必須符合中國法律法規，不得「另有企圖」、「暗度陳倉」。
7、存托憑證信息披露的相關規定
信息披露著墨甚多，說明了監管層對信息披露的高度重視。信息披露是證券市場的生命線，做好信息披露就是保障「三公」原則的真正實行。
8、哪些機構可擔任存託人？
下列機構可以依法擔任存託人：
（一）中國證券登記結算有限責任公司及其子公司；
（二）經國務院銀行業監督管理機構批准的商業銀行；
（三）證券公司。
擔任存託人的機構應當符合下列條件：
（一）組織機構健全，內部控制規範，風險管理有效；
（二）財務狀況良好，凈資產或者資本凈額符合規定；
（三）信譽良好，最近三年內無重大違法行為；
（四）擁有與開展存托業務相適應的從業人員、機構配置和業務設施；
（五）法律、行政法規和規章規定的其他條件。
對可擔任存託人的機構作出了以上詳細規定，那些不符合條件的機構，要麼努力，要麼「別瞎想」，這個條件和門檻，對很多機構來說，並不是那麼容易的。
9、存託人可以委託境外金融機構擔任託管人
境外金融機構可以擔任託管人，這些境外金融機構，肯定也是需要具備一定條件的。
10、監管和法律責任
權利和義務對等，法律是證券市場的入場券，有法可依，讓CDR和獨角獸的回歸之路從一開始就走在法律的正途上。虛假陳述、內幕交易、誤導性陳述、虛假信息披露、操縱市場，這些都應該受到嚴處！
CDR對市場的影響：衝擊性利空
有專家對CDR的影響做了分析稱，一項新規則的出台必然有其兩面性：CDR在利好一些標的的同時，也有利空因素。
最大的利空因素自然是新股發行針對A股市場的衝擊了。在表格中，我們給出了CDR的標的在其發行市場的流通市值。
可以看出，這些獨角獸企業的流通市值達到了1.3萬億美元。即便是拿出10%的股份作為A股市場的CDR，在目前的估值水平下也達到了1300億美元，約合8200億人民幣。而目前A股的總市值也只有64萬億，約佔A股總市值的8%。如果考慮PE估值倍數上升，這個比例還要更大。
所以，CDR目前最大的風險在於對現有A股市場的衝擊。這種衝擊會導致大量的資金從現有的A股標的撤出進入CDR中。雖然可以通過放慢CDR進程來減緩衝擊，但影響還是的的確確存在的。
不僅如此，由於CDR實質上會使得標的企業在不同市場產生「同股同權不同價」的現象，因此這從客觀上為投資者們提供了套利機會。但是，中國市場與海外市場目前的融通機制仍然不健全，導致不太可能通過正常手段套利，這從客觀上可能會加劇市場操作。
不過，考慮到CDR中不少標的存在的意義是作為A股科技含量較高的龍頭企業，我們仍然可以期待市場的分化：A股中真正具有科技含量和實業的標的所受到的衝擊將不會那麼大，而具備BAT等投資概念的一些股票與成長性較好的股票甚至會進一步走高。存在巨大利空風險的，反而是那些炒作過熱，僅存概念而沒有實際業績的中小企業。
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