中國時刻的來臨：MSCI 納入 A 股及其意義

MSCI 公布在 2018 年 6 月 1 日被納入其基準股票指數的 226 只中國股票的最終名單。初始納入預計將帶來 170 億美元的被動管理資金流入，而計入主動管理基金則達到 400 億美元。

富時中國 A50 指數的 50 只成分股中有 47隻被 MSCI 納入，在該指數中所佔權重接近 98%。由於在 MSCI 納入 A 股前投資者已經做好準備，新交所富時中國 A50 指數期貨的未平倉合約量月度環比增長 39%，至超過 80 萬份合約，截至 5 月 25 日未平倉合約名義金額接近 110 億美元。

新交所富時中國 A50 指數期貨和新交所 MSCI 中國自由凈總收益美元指數期貨是在同一個投資平台投資境內和境外中國股票的兩種工具，投資者還可以通過保證金沖銷進一步提高資金效率。

中國國內股票進入全球投資基準

2018 年 6 月 1 日，MSCI 將在 MSCI 新興市場指數和 MSCI 中國指數等旗下基準指數中納入 226 只中國 A 股股票。納入將分兩個階段進行，在 6 月份以 2.5% 的比例納入，在 9 月份的下一個調整周期以 5% 的比例納入。

儘管相對於中國國內股市的實際規模，中國 A 股在 MSCI 指數中的比重仍然很低，但 MSCI 的這一象徵性舉措預示著巨大的投資機會即將到來。它向機構發出信號，表示中國的監管環境、流動性環境和會計準則令 MSCI 等全球基準指數感到滿意。

完全納入中國股票所需的時間仍未確定。韓國和中國台灣被完全納入 MSCI 指數分別用了六年和九年時間。中國也一直在為提高全球納入奠定基礎，包括最近提高了通過深港通和滬港通進行投資的每日交易額度。上個月，外國投資者通過深港通和滬港通購買中國內地股票的金額激增至創紀錄水平，達到人民幣 386.5 億元（約合 61 億美元）。

並非小題大做：資金流入從 400 億美元到 4,000 億美元

MSCI 估計初始納入將帶來約 170 億美元的被動管理資金流入，而摩根大通則預測，計入主動管理基金的投資，流入金額可能高達 400 億美元。全球最大的 RQFII 資產管理機構南方東英預測，未來十年外國資金流入估計將高達 4,000 億美元。

在納入之前，境外資產管理機構已經開始在 A 股市場大舉建倉。根據中國央行的數據，截至 3 月底境外資產管理機構持有價值人民幣 1.2 萬億元（約合 1,880 億美元）的 A 股股票。這是三年前其持股總值的近四倍。外資在中國內地股市中的佔比從三年前的 1.6% 上升至 2.5%。

根據近期南方東英對全球資產管理機構、私人銀行和其他機構投資者開展的一項調查，東南亞和中東的主權財富基金成為進入 A 股市場的"先行者"。

IT 和金融板塊將跑贏大盤

納入 A 股後，MSCI 中國自由指數SM 將全面囊括中國股指系列，涵蓋中國全部股指。投資者將有機會獲得對中國經濟的獨一無二敞口，因為該指數包含將從中國的經濟轉型中獲益的新經濟股票。納入後，金融和信息技術等"中國新經濟"板塊所佔的指數權重接近 80%。中國的科技三巨頭百度、阿里巴巴和騰訊（也被稱為"BAT"）均是該指數的重要成分股，在該指數中所佔權重超過 30%。截至 2018 年 5 月 25 日的一年這三家公司分別取得了 28%、61% 和 45% 的驚人增幅，此外，他們還被視為站在技術顛覆的前沿，對生物技術、虛擬現實、金融科技、安全和人工智慧等最熱技術領域的領先初創公司大舉投資。

除了 MSCI 納入中國 A 股為金融股帶來重大利好之外，中國最近推出的一系列進一步開放中國金融行業的舉措也推升了中國金融股。

根據諮詢公司安永會計師事務所發布的一份報告，中國的 31 家上市銀行（包括 26 家 A 股上市銀行和 5 家 H 股上市銀行）已公布了 2018 年第一季度業績，凈利潤總額較上年同期增長 5.95%。

由於中國承諾掃除外國公司在中國金融市場中的障礙以及放寬金融領域的其它監管規定，這將提升中國金融機構的國際競爭力。因此，全球機構銀行和中國頂級券商的分析師對中國金融業仍持樂觀看法。

被 MSCI 納入的富時中國 A50 指數成分股在該指數中所佔權重近 98%

富時中國 A50 指數的 50 只成分股中有 47 只被 MSCI 納入，在該指數中所佔權重近 98%。因此，富時中國 A50 指數與此輪納入的 A 股股票密切相關（這些股票將加入 MSCI 中國 A 股納入指數SM），相關性超過 90%。

由於在 MSCI 於 6 月納入 A 股前全球投資者已為建倉進行準備，截至 5 月 25 日新交所富時中國 A50 指數期貨的未平倉合約月度環比增長 39%，至超過 80 萬份合約，未平倉合約名義金額接近 110 億美元。

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