火幣前CTO操盤，交易即挖礦，暴漲18倍，Fcoin有望成下一個HT

2016年-2017年數字貨幣規模從183億美元增長到5724億美元，整個市場擴容了30倍。2018年一季度，全球數字貨幣規模已經突破7000億美元。加拿大皇家銀行更是發表報告稱，加密數字貨幣和區塊鏈市場規模可達10萬億美元。

位於食物鏈頂端的數字貨幣交易所將面臨重大的歷史機遇。大量的技術人才和產業資本紛紛湧進該領域搶佔賽道。

深姐近日調研了一家剛成立不久的交易所FCoin，創始人是前火幣CTO，暢銷書《區塊鏈：定義未來金融與經濟新格局》的作者張健。同時調研恰好臨近6月6日FCoin上市兩周來的首次分紅的重要時間節點。

深姐最近幾天為了趕這個報告，一直加班到深夜。

從調研的的結果來看，深姐得出3點結論：

1.致力以自治，透明，高效，安全為發展方向的FCoin在這場數字貨幣交易所的差異化競爭中具有明顯的優勢。

2.基於自治化、公眾化的頂層設計，平台幣FT的持有者會像股東一樣，擁有參與社區決策的權益價值，同時擁有較為可觀的投資價值。

3.FT在發行、分配上的戰略考量和發行制度的創新，有利於FCoin的生態體系的建立。

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FCoin的優勢

目前大部分數字貨幣交易所都處於比較早期的形態。大部分交易所仍舊以中心化，公司制的形式運營，卻缺乏中心化的監管。

結果，在經營上亂象頻發，以平台決策為中心，以平台利益為核心，忽視用戶的訴求，甚至存在利益輸送；託管大量的用戶資產，卻沒能實時公布經營情況和交易數據，接受用戶監督；交易系統效率低下，演算法落後，處理速度緩慢，交易方式單一；交易系統設計上存在漏洞，經常出現BUG，甚至輕易遭受黑客攻擊。

FCoin正是致力於解決這些問題而成立的，他有能力實現實現這個目標嗎？

FCoin不設置傳統的的中心化框架，不設CEO和董事會，是依託區塊鏈技術和通證經濟理念成立的全球首個社區自治、社區交易平台。51%的的FT通過交易即挖礦的方式獎勵給用戶。同時將80%的收入分配給FT持有者，FT持有者可以通過智能合約完成社區治理。

FCoin將是首個實時公開透明的交易社區，通過運用區塊鏈的技術，建立實時的資產與數據查詢驗證機制，並向公眾公開。

FCoin的交易系統可以實現金融級別的快速穩定，使交易高效有保障。將提供證券級的演算法支持，GTT、GTC、FOK、IOC等多種專業交易指令為專業的交易者提供量化支持。撮合借鑒LMAX Exchange的相關經驗能夠每秒處理200萬筆交易。

在資產交易安全方面FCoin採用基於多重簽名，離線簽名分層構建等安全設計，將95%的資產儲存在冷錢包中。無偏性零知識訂單加密通過CertEurope6的PKI-on-blockchain服務提供的秘鑰完成，並定期進行外部審計。

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FT的價值

權益價值

目前交易所發的平台幣無外乎兩種，一種是像優惠券或者點卡一樣用於平台手續費抵扣，另一種是像優先股或者永續債券一樣拿著可以享受分紅或者利息收入。

而平台幣的持有者並不享有交易所的所有權和重大決策的參與權，這嚴重違背了通證經濟的本質。

FT在這方面做了本質上的改革，交易所完全自治化，權力下放至社區。每一位FT的持有者都享有對交易所資產的所有權和重大經營決策的參與權。另外FT持有者還可以通過被選舉的方式進入交易所的社區委員會對交易所的運營情況進行監督。

投資價值

在提振二級市場幣價保護投資者利益上，交易所最常用的兩種方法，一種是分紅，一種是回購。

深姐認為，從資本市場來看回購併不是一種長效機制，只發生在市場利率明顯低於公司的凈資產收益率的情況下才會考慮進行回購。另外，回購通過調節供求關係影響價格實際是間接手段。

相反，分紅將紅利直接發放到平台幣持有者手中，平台幣持有者也可以自行進行回購，這相當平台幣將回購權讓渡給持有者。FCoin只進行高分紅的考量也是基於這樣的出發點。所以，後面的比較深姐也只考慮純分紅角度。

把FT與以高分紅著稱的OKB作為比較。

OKB總發行量10億，流通量3億，當前OKB的價格為30.61元，OKB分紅為OKEX交易所手續費收入的50%，下面計算流通中的每個OKB周分紅率的理論值：（1000,209萬*0.2%*0.5*7）/（3億*30.61）=0.764%

另外一個FT，發行總量100億，流通量1.65198億，每個FT1.16元，以6月6月的分紅數據可以得出FT的周分紅率為：（335.7403*49433.20*7）/（16*165198968*1.16）=3.79%

對比結果可以發現，周分紅率FT是OKB的5倍多，同時OKEX有55個交易對，FCoin只有7個，成長性上FCoin更具想像力。從價值投資的角度看FT兩周竟然能達到1500萬分紅確實非常不錯，但是這裡需要留意一下他分紅水平能不能保持。

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FT的發行分配與發行機制

發行分配的戰略考量

從發行的初始分配上，FT的結構也非常合理。

一致行動人FT持有佔比為35%

因為目前ERC20發行的FT並不能滿足FT未來的功能規劃及技術要求，交易所計劃在未來基於Zipper（ZIP）的技術及網路發行FT，同時FCoin移動端的APP也會很快推出，在此之前仍舊會有較大的研發支出。

另外社區獎勵的比例高達51%，這部份FT主要用於返還用戶的交易手續費。巨額的獎勵反映了營銷推廣仍舊是交易所早期的戰略重心，因為目前的交易所爭奪的就是用戶和流量。返利目的就是為了培養用戶的使用習慣，使平台對其形成粘性。

這個方向的成敗決定交易所的興衰，所以巨額獎勵設置有一定的前瞻性。

發行方式的設計

FT的發行分為兩部分。挖礦部分：51%比例的FT通過「交易即挖礦」的方式逐步分配給交易用戶。預發行部分：49%比例的FT則通過預先發行的方式被基金、團隊、合作夥伴及私募投資者所持有。

由於「社區獎勵部分」的FT是按日逐漸通過「交易即挖礦」釋放的，為了保障所有人獲得平等的收益權，FCoin將「預先發行部分」的FT事先全部凍結，並按照如下公式按日解凍。

每日解凍數量 = 預先發行部分FT總量 *（前一日挖礦的總產出 / 社區獎勵部分FT總量）。

根據以上原理，可以這樣計算當前FT的流通數量：當前累積挖礦總產出 / 51%

同時，只有挖礦產出的「社區獎勵部分」及已經解凍的「預先發行部分」才會參與平台80%收入的分配，也即只有可流通的FT才可以按比例參與收入分配，故計算參與收入分配的FT數量，和上面當前FT的流通數量公式一致。

在這裡深姐發現兩個問題，按照6月4日FT流通量計算完全解禁時間：

（100億-1.5億）/（650781*365）=41.5年

註：1.5億為FT首發流通量

明顯私募投資者完全解禁要四十多年。另外隨著解禁FT的增多會不會對FT的價格造成衝擊。對此，深姐諮詢了張健。

張健表示，實際解禁速度會比這麼簡單估算要複雜很多，但是總體解禁時間會比較長，這個在發行前已經跟投資者充分溝通了，特別是私募投資者，這個是多方利益平衡的結果。對於解禁對幣價的影響，越到後期每日產出對流通量會越來越小，反而，每天交易量對收益的影響佔主導地位。

深姐總結：項目好不好二級市場幣價的表現是一個重要的反映。垃圾項目基本上幣之後不久就開始掉頭直下，被市場用腳投票。

儘管隨後由於獲利盤迴吐有所回落，但是截止6月3日，較離開盤價的漲幅仍舊高達1081%。同期大盤的情況是BTC下跌了5.3%，ETH下跌了6.2%，在大盤疲弱的情況下FT表現強勁，這體現市場對項目的認同。

另外，一個項目能否成功跟他的核心團隊也有很大的關係，特別是區塊鏈這個領域對航手的要求是，既要有紮實的技術基礎又要有豐富的金融背景。前火幣CTO的張健完全符合這一要求，技術流出身的他同時也是通證經濟的信徒。

區塊鏈作為第二次互聯網革命，它要解決的就是社會成本與效率的問題，完成經濟新舊動能轉換的使命。深姐發現，張健一直致力於去中心化，他認為傳統交易所繁瑣的環節造成了資源的浪費，而制度的缺陷是可以通過技術來彌補。所以，他的核心理念符合區塊鏈的本質要求。對此，深姐認為FCoin的未來還是值得期待的。

最後提醒一下，再好的項目也存在風險，大家一定要注意，在這裡深姐總結了FCoin和FT潛在的三點風險：

1.新成立交易所抗擊風險能力較差，在商業推廣上，一旦遭遇流量端用戶引入不達預期，容易出現經營困難。

2.虛擬貨幣市場行情走熊，交易所交易量下滑，傭金收入下滑，從而導致FT分紅減少，使FT價格下跌。

3.近年來新開交易所數量增多，競爭不斷加劇，如果未能在競爭中保持優勢容易面臨被邊緣化的可能。

如果你有什麼項目需要評測，或者有什麼空氣幣、問題幣需要我們跟蹤的，請留言或者聯繫深姐。

文末聲明：

該評測文章僅從專業角度去獨立分析項目的優劣勢，不構成任何投資建議。深鏈評測團隊對本文持有最終解釋權。

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