買富士康還是格力電器

【野火財經】6月7日訊，客觀地說把格力電器（000651.SZ）和工業富聯（601138.SH）放在一起比較並不十分貼切，畢竟一個是從事電子製造代工業，一個是家電行業。如果從大IT行業來看，這兩家公司放在一起比較也未為不可。

技術密集還是勞動密集

工業富聯即富士康，儘管強調自己是工業互聯網概念，本質也是資本密集加勞動密集型行業，雖然富士康會弱化勞動密集，而以技術密集代替。

富士康目前總員工人數約27萬人，其中生產製造環節為20.3萬人，佔比為76%，研發員工也很多，超過4萬人，佔15%，剩下為銷售行政和管理。

格力電器總員工為8.5萬人，生產環節7萬人，研發環節超過9千人，分別佔比為82%和10.6%。

2015 年度、2016 年度及2017 年度，富士康研發費用占營業收入比例分別為1.75%、2.01%和2.24%，2017年投入研發中資金超過79億元，占營業收入比重不斷增長。

格力電器未單列研發投入項。

看看，格力電器和富士康比較起來，似乎勞動「更密集」，富士康更重視研發。

在招股書中，富士康表示公司深植實體經濟，基於在電子設備智能製造領域生產製造工藝和流程的豐富經驗，積累海量工業數據。如果把工業數據用起來，這就是業界一直流行的大數據概念嘛。

格力電器也會強調擁有核心科技。目前，格力電器擁有19項「國際領先」的核心技術，2017年新增「分散式送風技術在熱泵空調上的研究及應用」、「基於大小容積切換壓縮機技術的高效多聯機」、「面向多聯機的CAN+通訊技術研究及應用」、「格力車用尿素智能機」4項國際領先技術。

從總量看，兩家企業都算是技術密集和勞動密集。現在，也許可以改變一下我們固有的概念，其實富士康之所以成為全球頂級企業代工商，在研發投入上是巨大的。

毫無疑問，兩家都是有技術含量的公司，也是野火君一直聚焦的科技股。

富士康本周就將開鑼交易，投資者是追漲還是按兵不動，等待入場機會，或者直接不理睬，繼續持有乃至擇機買入格力電器？

野火君覺得還是用數據做簡單分析比較，更直觀一些。

收入和利潤增長對比

富士康2015年，2016年，2017年三年收入分別為2728億，2727億和3545億，凈利潤143.5億，144億和162億。最近三年凈利潤143.5億，144億和162億。

2018 年第一季度，富士康實現營業收入777 億元，較上年同期增長19.8%；扣除非經常性損益後歸屬母公司股東凈利潤26.3 億元，較上年同期增長1% 。

富士康預計2018 年度1-6 月營業收入約為1461億元至1546 億元，同比增長幅度約為6.8%至13.1%；歸屬於母公司股東的凈利潤約為53.8億元至56億元，同比增長幅度約為0.9%至5.1%。

格力電器2015年，2016年，2017年三年收入分別977億，1083億和1483億。凈利潤分別為125億，155億和224億。

2018 年第一季度，格力電器實現營業收入396億，同比增長33%，實現凈利潤56億，增長39%；扣非凈利潤42億，增長16%。

2016年，格力電器收入有兩位數增長；富士康還略有降低，但基本也算是保平。在2017年，兩家都增長明顯，格力電器和富士康收入增速分別為37%和30%，相差不大。畢竟要上市了，最近一年業績增長不像樣，肯定說不過去。

但是利潤變化就很明顯了。富士康2016年利潤和收入一樣，基本沒有增長，2017年利潤增長12.5%；格力電器2016年利潤增長24%，2017年增長44.5%。

而在今年1季度，富士康和格力電器成長性差異就更大。所以，雙方收入差距就不斷縮小，到了一季度，格力電器收入已經達到士康一半，而在2015年，格力電器收入僅是富士康35%左右。

從利潤對比上看，2015年，格力電器利潤約為富士康88%，2016年已經追上富士康，2017年和2018年一季度利潤，格力電器是富士康1.5倍。

人效對比

人均收入，格力電器超過富士康33%；人均利潤貢獻，格力電器是富士康近5倍。

凈資產收益率對比

如果從凈資產收益率看，格力最近三年是逐漸提升，2015、2016年分別是27.24%、30.44%，2017已經達到37%。同時，富士康是逐年下降，三年分別為26.93%、20.56%、18.97%。

格力電器這是比銀行業都厲害很多的收益率。比如招商銀行2017年凈資產收益率才16.54%，工商銀行才14.35%。都說貴州茅台是現金奶牛，但是貴州茅台2017年凈資產收益率為32.95%，比格力電器還要略遜一籌。

富士康發行價格為13.77元/股，對應市盈率為17倍。富士康聯在招股書中表示，公司所屬行業為「C39計算機、通信和其他電子設備製造業」。截至6月1日，該行業加權平均滾動市盈率在34倍左右。至少離23倍市盈率，也還有很大空間。

不過，格力電器當年股價為47.81元，這和茅台比當然很便宜；最關鍵的是，市盈率(靜)約13。

SO，只買一個，還是都買or都不買？

（作者不持有格力電器也未中富士康新股，分析文章不對投資形成建議）

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