數字貨幣資金存量是該相信狼煙四起還是神預測？

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天眼數字研究院 | 數字貨幣資金存量是該相信狼煙四起還是神預測？

天眼財訊在近期的文章里多次提醒過數字貨幣投資者和有興趣投資數字貨幣的投資者，一定要多關注整個資本市場上資金流動性。由於市場上主流數字貨幣都是以美元計價，市場上美元資金存量一定會影響到數字貨幣市場價格。

自從四月美元指數開始走強以來，很多新興市場國家都出現了匯率大跌的情況。在這次美元升值的大背景下，受到衝擊的新興市場中，土耳其首當其衝。截止到6月7日，里拉兌美元匯率已經下跌超17% ，土耳其5月份通脹率從上月的10.85%上升至12.15%

6月7日，土耳其央行宣布將一周回購利率從16.5%上調至17.75%，土耳其央行同時將隔夜貸款利率上調至19.25% 。這是從5月24日土耳其央行加息後，在不到兩周的時間內再次加息。

受影響的還有印度，6月6日，印度央行宣布將回購利率上調25個基點，從6.00%上調至6.25%，這是印度央自2014年1月以來首次加息。印尼央行也兩周內連續兩次加息，把作為基準的7天回購利率從4.25%上調到4.75%。

為了阻止資金流出，阿根廷央行更是將7天逆回購利率拉高至40% 。巴西雷亞爾也難於倖免，6月7日，美元兌巴西雷亞爾跌至3.91，創兩年多以來新低，美林美銀一個月前就在報告中提醒過，「一旦巴西雷亞爾跌到4.00，很可能導致去槓桿、風險在各資產的跨市場傳導開始顯現。」

6月3日，印度央行行長Urjit Patel在英國《金融時報》撰寫公開信，呼籲美聯儲該放慢縮表步伐了，新興市場經濟體已經面臨嚴重壓力，應付不來了！

Patel認為，導致新興市場資產近幾月來被不斷「血洗」的原因不是美聯儲連續加息，而是美國的其他兩項政策，一是美聯儲縮減資產負債表，使美元融資吃緊；二是由於美國大規模減稅和財政支出增加，使美國財政部大幅增發美國國債，又進一步吸走美元流動性。

而與此同時，美國的減稅政策以及基礎設施的投資計劃，將使美國今年的財政赤字達到八千億美元，而到2019年更是要超過一萬億美元的財政赤字水平。Patel在公開信中呼籲，美聯儲需把美國增發國債的因素納入考量，調整縮錶速度，以平衡美國政府借貸大增而吸走的這部分流動性。

繼印度央行行長發表公開信之後，印尼央行行長Perry Warjiyo同樣呼籲，希望美聯儲放緩縮表步伐。而市場普遍預期，美聯儲將在6月份升息0.25個百分點。

正是在美聯儲加息縮表，美國政府的稅改，這樣的政策大環境背景下。美聯儲前主席伯南克，發表了對美國政府的稅改政策的看法：「政府在錯誤的時候實施了刺激政策。」，伯南克認為，在失業率很低的環境里，特朗普推出的上萬億美元稅收和財政刺激對經濟的作用越大，當其效果消失之際經濟就跌落得越狠。特朗普拿出的財政刺激在出台兩年後效果趨於減弱，這會使得今年和明年的美國經濟受到影響，2020年更是堪憂。

天眼財訊也在6月5日的文章《繁榮背後孕育著危機，危機下邊隱藏著機遇》發表了對美元走強的看法。美元走強會進一步擴大美國的貿易逆差。而美國總統特朗普的減稅方案又會擴大美國的財政赤字，擴大美債資金缺口，從而推動美國國債收益率的走高。美債收益率走高會繼續推高美國國內總體物價水平，物價上漲，逼迫美聯儲加息，繼續推高美元，從而形成一個惡性循環。而美國總統特朗普對全世界開展貿易戰目的就是為了減少美國的貿易逆差。貿易戰雖然可以一定程度上的減少美國貿易逆差，但是同樣也會減少海外投資者購買美國國債的資金；由於美國國內儲蓄率過低，美國國內的儲蓄很難彌補美國國債的資金缺口。

就在美聯儲逐步推進加息縮表的進程，歐洲央行卻在這個發展中國家倍受傷害的時候，又在傷口上撒了一把鹽。歐洲央行首席經濟學家普雷特表示，多種跡象表明通脹朝向目標水平回升的趨勢已經得到改善，通脹預期也越來越符合目標。歐央行官員紛紛表示，可能在今年逐步退出購債項目。而日本央行也在這時偷偷的削減200億日元購債規模。

在全球流動性主動緊縮和被動緊縮的大環境下，面對市場上種種狼來了的聲音，「股神」巴菲特和摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）卻表示，毫無疑問，美國經濟讓人感覺很強勁，並在未來幾年還會繼續增長。戴蒙表示，美國商業信心、消費者信心，都處於或近似於歷史最高水平，失業率也處在十八年來最低點，一切看起來都非常好。

其實，我們認為，巴菲特觀點和新興市場國家哀嚎遍野之間，邏輯關係並不矛盾。因為美元的國際地位造成的美聯儲加息縮表，以及美國政府減稅政策和基礎設施投資計劃的疊加作用，必然會引領美元流動性迴流到美國，為美國的勞動就業市場創造繁榮。而美元的這種資本流動就跟從人體抽血一樣，新興市場國家美元的流出會讓這些國家的美元走強，本國貨幣貶值；本幣大幅度貶值，就會嚴重影響到這些國家的美元債務。所以我們就會看到阿根廷國內出現的危機，印度央行和印尼央行要求美聯儲放緩縮錶速度的言論。

如果美元繼續走強，新興市場國家流動性危機同樣會對美國貨幣政策和貿易政策帶來不確定因素。由於美聯儲加息縮表，美國特朗普政府又開始了大規模的減稅政策和基礎設施投資，就需要更多的美元購買美國國債。但由於美國過低的國內儲蓄率，美國國內很難消化掉美國發行的國債，這就需要更多的對美貿易順差國購買美國國債，但由於特朗普發動的貿易戰，減少了外國投資者購買美國國債資金，購債資金不足會推高美國國債收益率，也推高了美國國內的物價水平，這就抵消掉了相當一部分美國減稅政策帶來的紅利。紅利沒有享受到卻大幅度增加了美國國內總債務量。所以美聯儲前主席才會認為，特朗普減稅刺激經濟的政策，不應該在失業率很低的情況下進行。

隨著美聯儲的加息縮表持續進行，全球其他國家就不得不跟隨美國的政策縮減流動性。歐央行的未來將會考慮縮減債券購買規模，日本央行不動生色的縮減購買200億日元債務，以及新興市場國家被迫加息。都預示著全球流動性危機正逐步靠近我們。而數字貨幣市場又是一個嚴重依賴流動性高風險市場。

也許保存實力，持幣待購是現階段數字貨幣市場最好的投資策略。一旦流動性危機爆發威脅到發達國家經濟體增長的時候，美聯儲、歐央行、日本央行一定還會繼續實行擴大槓桿率，向資本市場放水的貨幣政策。到那時就是數字貨幣再一次大發展的最好時機。

本文圖片均來自網路

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