外匯儲備為什麼這麼重要？看看這個差點崩盤的國家，你就明白了

風雨飄搖中的阿根廷終於看到了希望。

當地時間6月7日，阿根廷政府和國際貨幣基金組織（IMF）達成一項三年期的備用貸款協議（SBA）融資協議，總額為500億美元。

對阿根廷來說，這500億美元可謂「救命錢」。2018年以來，國內脆弱的經濟狀況疊加美元走強帶來的影響，阿根廷比索一瀉千里，年內兌美元跌幅達25%。為了化解危機，阿根廷央行曾在8天內連續加息3次，將基準利率從27.25%升至40%，並大量拋售美元。暫時穩住陣腳後，阿根廷政府於5月8日向IMF尋求援助。

阿根廷比索兌美元近半年走勢

不過，需要注意的是，500億美元協議要正式生效，還需獲得IMF執行委員會獲得投票通過。同時，阿根廷需按照協議要求，擴大縮減赤字的步伐。

獲IMF援手，阿根廷需勒緊褲腰帶

IMF總裁拉加德表示，很高興IMF能夠為（阿根廷政府）這一努力作出貢獻，提供財政支持，這將增強市場信心，讓其有時間解決一系列長期存在的漏洞。

拉加德表示，「（阿根廷）政府經濟計劃的核心是重新平衡財政狀況。我們完全支持這一優先目標，並歡迎有關部門加快削減聯邦政府赤字的步伐，到2020年恢復基本平衡。」

雖然上述500億美元的協議仍需得到IMF執委會的批准，但美國作為IMF的第一大股東，其財政部長姆努欽已於本周四在一份聲明中對阿根廷的計劃表示了支持。

阿根廷財長杜約文表示，待IMF的執委會批准了該計劃後，阿根廷將立即獲得約150億美元的信貸額度。IMF董事會預計將於6月20日批准救助計劃。

作為該計劃的一部分，阿根廷將統一加快削減政府赤字的步伐。阿根廷去年的預算赤字（包括債務利息）占其GDP的6.5%，這一沉重負擔在一定程度上反映了阿根廷過去兩年半約1000億美元的債務「狂潮」。阿根廷政府表示，將致力於迅速縮減赤字，以期在2021年前實現財政盈餘。

圖片來源：攝圖網

阿根廷央行行長施圖爾辛格則表示，央行官員們的目標是到2021年將通脹率從目前的25%控制到9%。

施圖爾辛格還指出，阿根廷政府將準備立法，為阿央行提供更多自主權，其中包括禁止央行向財政部提供資金。

阿根廷政府表示，該國還與其他多邊組織（包括世界銀行、美洲開發銀行、拉美開發銀行）達成了融資協議，後者將在未來12個月向阿根廷提供約56.5億美元的資金。

阿根廷總統馬克里的反對者對阿根廷與IMF達成的救助協議持批評態度，部分原因是IMF在阿根廷的聲譽極差——許多阿根廷人將該國在2001年金融危機後的大規模債務違約歸咎於IMF。就在雙方的協議達成之際，阿根廷國內對馬克里的不滿情緒也日益高漲，工會甚至威脅要舉行全國性罷工。

物價飛漲，經濟困難

阿根廷危機導火索起源於今年年初，在比索持續貶值、通脹問題依然嚴峻的情況下，阿根廷央行一面承諾保持獨立性，繼續抑制物價上漲，一面卻意外地開始連續兩次下調利率，令市場大跌眼鏡，隨之而來的就是比索的大面積拋售潮。與此同時，自4月中旬以來美元指數顯著走強，更是讓阿根廷比索一度崩盤式大跌。

目前阿根廷經濟狀況非常糟糕。阿根廷國家統計局的數據顯示，2017年阿根廷通脹率為24.8%，其中「住房、水電、燃氣和其他燃料」物價指數上漲55.6%，漲幅居各項之首。

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據報道，從今年4月1日開始，阿根廷國內包括公共服務在內的多項費用將正式漲價。比如，公交車的最低票價將從8比索上漲至9比索，與同一月份最低6比索的票價相比增長了50%；新的燃氣價格將比目前的價格高出30%到40%，對阿根廷消費者來說，無疑將加重其生活開支上的壓力。根據阿根廷官方的統計數字，今年的頭三個月，阿根廷居民的生活成本上升了6.7%。

有分析指出，阿根廷經濟面臨的主要問題在民生領域，物價飛漲和貧困人口增多既是經濟低迷的產物，又阻礙了經濟復甦進程。長期陷入「中等收入陷阱」致使阿根廷經濟倒退，中產階級規模不斷減小，工資漲幅遠低於物價漲幅，罷工和社會動亂不斷，這些都嚴重影響了阿根廷經濟復甦的節奏。

外匯儲備不足

債務危機陰影揮之不去

債務危機始終是高懸在阿根廷頭上的達摩克利斯之劍。

經濟總量曾居世界前十名的阿根廷，曾在1980年代因債務危機陷入衰退。受東南亞金融危機和巴西金融動蕩衝擊，阿根廷經濟滑坡，外債壓力加劇，財政與金融崩潰，最終於2001年底爆發嚴重經濟危機。

對阿根廷來說，債務危機的陰影揮之不去，在過去200年里，阿根廷曾八次違約，包括2001年歷史上最大的主權債務違約。一個重要的原因就是，外匯儲備不足。

阿根廷經濟結構單一，以農產品和低端工業為主。單一的經濟結構造成阿根廷對進口依賴程度較高，導致該國外匯儲備消耗過多，在大規模國際收支逆差下，阿根廷比索容易承壓。2017年阿根廷國際收支逆差達307.92億美元，其中，貨物服務貿易逆差為153.92億美元。

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為穩定外匯儲備，阿根廷大量借入外債。據統計，阿根廷近三分之二的債務是以外幣發行的，使得近年阿根廷外債佔GDP比重不斷攀升。2017年，阿根廷外債規模約2330億美元，佔GDP比值約為40％，遠高於20％的國際警戒線。2017年阿根廷向海外支付資本利息達到159.06億美元。

相對應的是，阿根廷的外匯儲備只有600億美元左右，外儲遠低於外債，債權人自然不會對阿根廷償債能力有信心，極易擠兌阿根廷貨幣。就在今年4月份，為了支撐比索，阿根廷政府拋售了約50億美元，但收效甚微。然而，這50億美元已經佔到阿根廷外儲的8%。

實際上，過去這幾年巴西、俄羅斯等國均曾遭受嚴重的債務問題，不過由於他們外匯儲備較為充足，因此能夠對債務進行緩衝。

每經記者 蔡鼎

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