《FOF投資手冊》

什麼是FOF。FOF是Fund of Funds的縮寫，「基金中的基金」。顧名思義，FOF是專門投資於其他基金的基金，通過持有基金而間接投資於各種類型的金融資產，是結合基金產品創新和銷售渠道創新的基金品種，其本質就是多元化資產。

投資者尋求持續資產增值解決方案時，會發現，隨著公募、私募基金以及其他理財產品類型不斷推陳出新、數量迅猛擴張，產品呈現特色化、細分化等。基金數量和類型的迅猛變化，使得投資者選擇基金難度日益增大，要想在這樣龐大數量的基金中挑選出適合自己的基金難度極大，而FOF的出現，恰好滿足了投資者這方面的需求。

FOF投資特點有三個：第一，投資風險較低。投資風險是每個投資者最關心的問題，FOF實際上就是幫助投資者一次買「一攬子基金」的基金，通過專家二次精選基金，有效降低非系統風險，為投資者提供一個機會避免對沖基金崩潰的地雷和欺詐，所以，可以稱作是「中庸」的投資策略。第二，成本較低。

FOF將多隻基金捆綁在一起，投資FOF等於同時投資多隻基金，但比分別投資的成本大大降低。第三，收益相比成功的對沖基金低得多。由於分散配置資產，相對保守的FOF獲益的機會也會相對低。

由於上述特點，FOF的投資者具有比較鮮明的特點，以美國為例，追求安全、保值增值為目的的養老金，並不適合大量直接投資於股市（美國對直接投資股市的比例有嚴格的限制）。在這種情況下，具有雙層風控功能、穩妥可靠、側重於資產配置等特點的FOF，獲得了投資者的青睞。可以說，整個美國的FOF其實都是以養老金市場產品為主。

市場在發生變化，隨著經濟周期的縮短和波動頻繁，投資市場的機會越來越難以把握，投資者心態越來越激進。同時，FOF的投資邏輯是基於對於經濟總體走勢把握和周期性變化瞭然的前提上的，而2008年之後，這兩個邏輯基礎不再堅實，FOF投資回報下滑，致使FOF本身的發展出現根本性的變化。近些年來，FOF投資策略已經開始從「主流」的對沖基金策略轉向激進投資、複雜衍生品策略以及更多依賴流動性價差的私募股權策略來獲得回報。FOF投資者開始評估自己直接投資對沖基金的收益，而不是通過現成的FOF配置。即使FOF投資實現了回報承諾，更多投資者還是開始直接進入對沖基金市場，期望能夠在有限控制風險的基礎上，增加收益。

從法律關係上看，與基金超市和基金捆綁銷售等純銷售計劃不同的是，FOF完全採用基金的法律形式，按照基金的運作模式進行操作。所以，它不僅使得投資者可以通過一個單一的入口投資多元化的對沖基金投資組合，不需要創建自己的包含一系列對沖基金的投資組合，而且FOF就是直接投資於各種對沖基金的投資合夥企業。

這本關於FOF的專業著作《FOF投資手冊》，從對沖基金開始，生動地展現了美國對沖基金行業的發展歷史、行業地位，以及由對沖基金行業衍生出來的FOF行業。FOF予以機構投資者投資各種對沖基金的可能性，並能依靠「一攬子基金」的形態，有效地進行資產配置和風險分散。

本書的作者丹尼爾·斯特拉曼，在華爾街有15年以上的從業經驗，一直在為個人和機構提供服務和諮詢；聯合作者理查德·布克班德參與基金管理、投資組合分配等業務，並對基金管理開展研究。

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