小米CDR招股書自揭家醜：亮眼數據背後，營收銷量全靠低端機紅米

自小米嘗鮮香港「同股不同權」上市制度之後，外界一直盛傳小米還將成為內陸CDR(中國存托憑證)新規的第一家試點企業。而現在，實錘消息終於來了。

6月11日，中國證監會在官網正式公布了小米集團《公開發行存托憑證並上市》文件。這意味著，小米公司將在A股+H股同時進行上市。與此同時，證監會掛出的CDR招股書還揭露了小米公司許多家底。其中，小米鐵人三項商業模式中核心的智能手機業務情況，也大白於天下。

首先，小米的招股書寫道，據市場調研機構IDC數據顯示，小米在2018年第一季度全球智能手機市場出現同比下滑2.9%的大環境下，銷量得到同比87.8%的增長，取得了2841萬部的亮眼成績。

其次，在營收方面，小米智能手機成為了小米公司目前的現金牛，在今年整個一季度創下了232.4億元收入，佔總收入的67.53%。

不過，在這亮眼手機業務下，卻潛藏著一絲潛在的隱患。我們知道，小米一直對外宣傳自己是一家互聯網公司，並且走的是以硬體為突破口，打造一個閉環的互聯網生態鏈。而在這一生態鏈中，小米手機起著「神經中樞」的作用。不過，招股書也指出，真正促使小米手機逆襲增長的，並非小米MIX和小米系列，而是定位入門級的紅米手機。

據招股書披露，在Q1出貨的2841萬部小米手機中，僅紅米系列銷量就為2206萬部，佔比77.6%;而在營收方面，紅米系列貢獻營收142.8億元，佔比61.5%。具體來看，小米中端機(800-1299元)銷量為1099.1萬部;入門機(799元以下)銷量為1106.9億部，獲得收入54.22億元。

這意味著，小米紅米系列銷量約佔整個小米手機總銷量的3/4，並且占整個手機業務營收約60%，就是活脫脫的「薄利多銷」。

但是這種低價戰略卻給小米帶來了更大的潛在危險，最直接的體現在公司估值上。眾所周知，在去年曝出小米IPO消息時，小米最高傳出2000億美元估值。但根據目前多方消息確認，小米公司在H股估值大概在700~800萬美元之間。而造成這一估值的最大原因在於，不少投資者仍將小米認定為一家硬體公司，並且是一家受困於低利潤率的硬體公司。

過低的利潤率除了導致小米估值受波及，未來或許還將影響小米手機業務的發展。想必使用過小米手機的朋友都清楚，小米起家的MIUI系統，如如今已經大家戲稱為ADUI。因為小米手機在打開一些內置軟體時，會出現煩人的廣告推送與彈窗。為了消除用戶的不滿，小米先後推出關閉廣告設置，並且嘗試推出9.9元一月的MIUI會員，可以免除MIUI內置廣告。

顯然，真是由於小米手機硬體上利潤的缺失，使得其必須從其他層面尋求更高的收入來彌補。但這種以犧牲根基的方式，還能走多少遠，我們不得而知。事實上，隨著近年來國人消費水平的提高，人們對於價格並沒有最初的那般敏感;反倒是手機的ID設計與系統易用程度成為許多消費者購機首選。因此，即使小米明著提高其手機價格，也好過這種背地裡推廣告的行為。對此，大家是怎麼看呢？

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