IPO輔導終止只是警報，董明珠押寶銀隆開始就註定是無休止的豪賭

5月30日，廣東證監局發布的上市公司輔導工作進度表顯示，珠海銀隆新能源有限公司的上市輔導已經終止。珠海銀隆之前大規模跑馬圈地，正需要大量融資彌補缺口，現在IPO輔導終止，上市受阻，董明珠的造車計劃也再一次受挫。

珠海銀隆，從一個默默無聞而且連連虧損的企業到現在成為輿論焦點，董明珠可以說是功不可沒。「造車夢」是董小姐的執念，而銀隆就是夢開始的地方。

先是極力推動格力收購銀隆，被股東否決後，董明珠又自掏腰包入股銀隆，還拉上了前首富王健林、京東老闆劉強東為銀隆注資。對於銀隆，董明珠可以說是已經All in。

銀隆其實也是格力的夢

董明珠不止一次地強調銀隆對於格力的重要性。事實上，進軍新能源汽車行業幾乎已經是格力的必然選擇。格力在家電行業幾乎觸及了天花板，增長空間已經十分有限。格力必須要拓展自己的產業鏈才能繼續發展下去。

中國製造2025公布了中國產業升級的重點方向，其中的十大領域與格力業務直接相關是機器人和新能源汽車。新能源汽車不僅僅是汽車，更是智能設備的平台，這為格力未來的發展提供了巨大的想像空間。格力只有抓住了新能源汽車，才能保證自己在未來的競爭中不會被淘汰。

這也是在格力拒絕收購銀隆後，董明珠為何還要以個人投資的形式維持格力和銀隆的聯繫。董明珠入股銀隆後，銀隆實際上成為了格力智能裝備的試驗場。格力正在藉助銀隆打入了新能源汽車產業鏈乃至電池製造、儲能等領域。雖然格力沒有收購銀隆，但格力一直在享受銀隆帶來的便利。這一點，應該歸功於董小姐的堅持。

董明珠的好友王健林、劉強東入股銀隆，雖然有人情的原因，但更重要的還是基於自身企業的長遠布局考慮。京東要搞新能源物流；萬達早年在儲能行業試水失敗，而銀隆在儲能領域有一定基礎。

不僅是京東和萬達，各界大佬其實都在布局新能源汽行業。百度的無人駕駛一直很火熱；阿里、騰訊、華為等也各有規劃。國外的蘋果、谷歌等巨頭也沒有袖手旁觀。

新能源汽車是一個新的風口，大家都不想錯過。這不單巨額利潤的誘惑，更是產業升級的倒逼——稍有落後，這些巨頭原先積累的優勢就有可能被顛覆。更何況，新能源汽車行業還有豐厚的補貼，更有各項政策優惠。不抓住時機，儘快布局，反而不合情理。

沒有了補貼，董明珠造車夢碎？

新能源車確實是一個風口，只不過，這個風口現在已經十分擁擠。

到2020年，中國規劃的純電動汽車和混合動力汽車生產能力達到200萬輛。但是，目前各類車企的車能規劃總計已超過2000萬輛。風口可以把豬吹起來，但不能讓豬一直飛下去。毫無疑問，那些跟風上馬的項目會有一大批死掉。

作為之前中美貿易博弈的產物，中國已經大幅調低進口車關稅，這其中受益最大的是國外燃油車廠商。出於防範騙補的考慮，中國目前又在大幅度減少對新能源車的補貼，同時提高補貼發放的條件。原本依靠補貼的新能源車和燃油車相比，價格劣勢擴大，不利於通過擴大生產規模攤平高昂的研發成本。

而且國內新能源產業已經具備一定基礎，國家更希望通過政策和市場兩方面的力量推動產業發展，而不是一味地依靠補貼。未來，中國新能源車汽車將進一步開放，國外新能源車的湧入將使得市場競爭更為激烈。

危機之下，行業必然面臨大規模的重新洗牌，自然會有大量實力不濟的新能源車企被收購或者直接破產倒閉。而那些根基不穩、技術落後的產能無疑會成為第一批犧牲品。

董明珠造車的誠意不用懷疑，並不是所謂的惡意騙補。但是銀隆十分依賴補貼。銀隆2016凈利潤8.36億元，而同年銀隆申報的國家補貼金額就高達21.35億元。

而且，目前銀隆的財務狀況十分糟糕。截至2017年年底，銀隆資產總額為315.12億元，負債總額高達237.67億元。近日有消息稱，銀隆在河北的工廠已經停產，工人已經幾個月沒領到工資。

出現這種境況，銀隆之前的大規模擴張難辭其咎。目前，銀隆在全國已經布局了11個產業園區。董明珠入股後新建的產業園區的總投資超過了800億元。而銀隆產品的的滯銷使得這些投資成為了沉重的負擔。這種大規模的擴張很可能是為了趕上國家最後一批補貼。

新能源沒錯，銀隆是敗筆

董明珠曾表示十分看好銀隆的技術。但是造成銀隆今日困境的恰恰就是因為自己的技術。

銀隆主攻鈦酸鋰電池技術，這種技術路徑十分冷門。2016年，國內有77家企業生產碳酸鐵鋰電池，75家企業生產三元電池；生產鈦酸鋰電池的企業是所有材料體系中最少的，只有4家。

銀隆的電池技術來源於美國奧鈦，而美國奧鈦在被銀隆收購之前也是虧損不斷，乃至被迫在美國退市。不知董明珠為何會認為一種在美國資本市場被拋棄的技術能在中國大放異彩。

加上格力股東否決收購銀隆，實際上，市場已經多次用腳投票，表明銀隆主攻的鈦酸鋰電池技術前景渺茫。

但是，董明珠一直一意孤行。即使董明珠能力再強，信念再堅定，也改變不了自然規律，改變不了鈦酸鋰電池能量密度低，續航里程短的特性。而這正是銀隆市場上遇冷的主要原因。續航能力差，成本又高，不僅買家不買賬，國家補貼也開始冷眼旁觀。

鈦酸鋰電池並不是一無是處，相反，它也有很多優點。鈦酸鋰電池安全性高，充電快，循環壽命長，可在零下40℃到50℃的範圍內工作。但是缺點也很明顯：成本高，能量密度低。

基於鈦酸鋰的原理性能，其能量密度很難有太大的突破。國際主流企業都做不好鈦酸鋰電池技術。而中國的基礎研究又與國際水平有較大差距，更是難以獲得突破。

格力需要融入到新能源汽車產業鏈，但是董明珠入股銀隆這一步實際上是一場豪賭。董明珠想做造車夢沒問題，但完全可以選擇一種更穩妥、更普遍的電池技術路徑。

董明珠和格力進入新能源汽車行業，最好的辦法實際上是收購一家汽車企業。新能源汽車首先是汽車，董明珠完全可以先入局汽車製造，然後再選擇電池供應商。鈦酸鋰不行就換碳酸鐵鋰，碳酸鐵鋰不行就換三元電池。現在把籌碼完全壓在鈦酸鋰上面，實際上就是在賭。一旦失敗，很可能血本無歸。

目前，格力集團正在計劃收購長園集團。長園集團主營電動車、智能工廠裝備和智能電網設備。這表明了格力進軍新能源汽車的決心，而投資長園對於格力來說，顯然要比投資銀隆穩妥得多。

不過，銀隆並非被宣判了死刑。但銀隆的自救和轉型首先要解決的就是資金問題，而銀隆在上一輪的擴張中已經負債纍纍。現在IPO輔導又被終止，更是阻斷了上市融資的路。

銀隆的這次危機，不知道董小姐還能不能撐得住？

銀隆董明珠輔導終止

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