小米終於提交申請，「H＋CDR」真來了！

6月11日，證監會官網公布了小米《公開發行存托憑證招股說明書》，小米成為首家向證監會提交CDR申請的企業。

CDR第一股來了

據悉，本次小米擬上市地點為上交所。小米集團表示，堅持以內地證券交易所為主上市地，公司亦同步於香港聯合交易所申請公開發行並上市。小米表示向存托機構發行一定比例的B類普通股，並由存托機構以上述新發行股票作為基礎股票在內地市場簽發中國存托憑證（CDR）。

對此，互聯網專欄作者老鐵在接受《國際金融報》記者採訪時表示，CDR的定價標準如何確定，這給未來在美股上市的中國互聯網企業回來提供了參考，現在美股市值普遍較高，在引進中概股的同時如何規避泡沫風險是需要考慮的，小米此次CDR或許能看到監管機構在這方面的考慮。

此前，有消息稱，證監會將啟動CDR，8家企業入圍第一批CDR名單，分別是百度、阿里巴巴、騰訊控股、京東、攜程、微博、網易以及舜宇光學。

目前，上述8家企業還未向證監會提交CDR申請，反倒是小米成為了首家提交CDR申請的企業。

英大證券首席經濟學家李大霄向記者表示，小米成為第一個申請CDR的企業，或許是因為政策時間點剛剛好，小米恰巧要IPO。

一位資深券商人士向《國際金融報》記者表示，之前沒見到阿里或百度申報資料的信息，只是媒體關於哪些企業會CDR的猜想，只有小米明確走了申報。

此前，有傳聞稱，雷軍曾現身中信證券，並聘請中信證券處理其CDR發行事宜。而今，中信證券成為小米發行CDR的保薦機構。

手機出貨量猛增超八成

根據CDR招股說明書披露，小米2018年一季度營業收入為344.12億元，營業利潤為-66.61億元，利潤總額-66.89億元，凈利潤-70.27億元，歸屬於母公司股東的凈利潤-70.05億元，扣非後凈利潤10.38億元，經營活動產生的現金流量凈額為-12.78億元。

此外，CDR招股說明書還披露，小米2015年-2017年和2018年1-3月的境外收入分別為40.56億元、91.54億元、320.81億元和124.7億元，占當期營業收入的6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。

值得一提的，截至2018年3月31日，小米的產品已經進入全球74個國家和地區。根據IDC統計，2017年第四季度，小米在全球15個國家或地區的智能手機出貨量排名前五。以印度為例，根據IDC統計，小米在正式進入印度市場三年半後即成為出貨量最大的智能手機品牌，2017年第四季度的市場份額達到了26.8%，2018年一季度繼續保持智能手機出貨量第一，市場份額達到30.3%。

與此同時，2018年第一季度，小米智能手機出貨量佔全球市場份額的8.4%，排名第四；在中國境內，小米智能手機出貨量占的市場份額為15.1%，排名第四；在新興市場，小米智能手機的出貨量佔市場份額的9%，排名第二。

此外，在2018年一季度全球智能手機出貨量同比下降-2.9%的情況下，小米2018年第一季度的出貨量為2800萬台，同比增長87.8%，占當期全球市場份額的8.4%。

值得注意的是，2018年第一季度，小米互聯網服務收入為32.31億元，毛利21.19億元，毛利率達到了65.58%，毛利佔比達到40%，互聯網服務也成為重要獲利來源之一。

「在現階段說明小米硬體補貼的商業模式可以跑得通，但前景還有待繼續觀察。從收入佔比上看，小米的大部分營收仍然需要硬體拉動，硬體是小米核心產品短時間也不可能改變。」老鐵分析稱，對比蘋果，互聯網收入商業化進程也很是緩慢，APP Store 2017年廣告營收只有298.8億美元，佔比13%，但蘋果目標是該數字在2020年達到500億美元，事實上，蘋果在硬體上從未敢鬆懈。

老鐵指出，小米保持互聯網收入擴張是由於：首先，硬體的持續競爭力；其次，廣告生態的進一步完善，比如蘋果近期升級appsore搜索廣告，希望能夠與谷歌和Facebook爭奪在線廣告市場。

30%募資用於自主產品開發

小米本次募集資金主要用於3個方面，其中30%用於研發核心自主產品，30%用於擴大平加強IoT及生活消費產品及互聯網服務（包括人工智慧）等主要行業的生態鏈，40%用於全球擴產。

此外，據了解，小米上周五通過了港交所上市聆訊。當時曾有媒體報道稱，目前小米投資人尤其是基石投資者「入圍」競爭激烈，給出的估值普遍在750億至850億美元之間，已經有一批機構給出超過800億美元的估值，不過目前小米尚未敲定任何基石投資者。

在第一手機界研究院院長孫燕飈看來，估值在750億至850億美元之間還是比較合理，小米實際上是想給基石投資者一個巨大的利益，上市後小米的市值其實是可以達到1000億美元的範圍，但這樣的估值如果過早去實現或使得發行價過高。「發行價過高恐出現跌停發行價的情況，有一個200億美元升值的空間，對大家都有巨大的誘惑力」。

對於未公布基石投資者，老鐵則認為有兩個原因：第一，小米模式在資本市場相對較新，即便是蘋果、谷歌也未能完全實現硬體帶動軟體，資本市場內部或存在一定質疑；第二，小米現階段互聯網營收佔比仍然較小，估值還是需要一定時間檢驗。

另據CDR招股說明書顯示，小米的商業模式是獨特的「鐵人三項」商業模式由三個相互協作的支柱組成：（1）創新、高質量、精心設計且專註與卓越用戶體驗的硬體產品；（2）使公司能以厚道的價格銷售產品的高效新零售渠道；（3）豐富的互聯網服務。

此外，小米以嶄新的新零售渠道向用戶銷售各種由自主操作系統MIUI所驅動的智能手機及其他智能硬體產品，從而建立龐大的自由平台，為用戶提供各式各樣的互聯網服務。

截至2018年3月，MIUI月活躍用戶約1.9億，擁有5個以上小米互聯產品（不包括智能手機及筆記本電腦）的「米粉」數量超過140萬，且小米擁有38個月活躍用戶超過1000萬的應用程序，以及18個月活躍用戶超過5000萬的應用程序，包含小米應用商店、小米瀏覽器、小米音樂和小米視頻等。另外，小米用戶每天使用小米手機的平均時間約為4.5個小時。

見習記者 蔣佩芳 記者 鄧皓天

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！