小米CDR：躋身全球第一陣營 互聯網模式潛力無窮

今日凌晨，中國證監會官網披露了小米發行CDR(中國存托憑證)招股申請書，據悉，小米已於6月7日通過了在香港的上市聆訊。

據小米CDR招股書披露，2018年第一季度，小米收入344.12億元，經調整經營凈利潤為16.99億元。一季度是智能手機行業淡季，業內人士卻非常看好小米在未來強勁的增長勢頭。在全球智能手機市場同比下滑2.9%的情況下，小米手機逆勢上漲，出貨量達2,800萬台，小米模式已在多個國際市場被成功驗證。

有著「互聯網女皇」之稱的瑪麗-米克爾(Mary Meeker)在2018年的互聯網趨勢報告中，列出了全球20大互聯網公司，小米以750億美金估值排名全球第14名。

作為互聯網超級獨角獸，小米以其高速增長給資本市場留下了深刻印象。根據艾瑞諮詢數據，2017年小米收入為1,146.25億元，同比增長67.5%，在收入超過1,000億元且盈利的大型互聯網公司中，就收入增速而言，小米已經排名全球第一。

招股書披露，截至2018年3月，MIUI月活躍用戶超1.9億，用戶每天使用小米手機的平均時間約4.5小時。2018年第一季度，小米互聯網服務收入為32.31億元，毛利21.19億元，毛利率達到了65.58%，毛利佔比達到40%，已經超過了智能手機，互聯網服務已成為重要獲利來源。

招股書還顯示，小米已建成世界上最大的消費級IoT物聯網平台，連接了超過1億台智能設備(不含手機和筆記本電腦)。2018年第一季度，以及連接設備數量統計，小米在全球消費物聯網市場中佔比1.9%，領先第二名亞馬遜的1.2%。

小米將手機的成功經驗複製到其它行業，投資或孵化了超過90家專註於發展智能硬體及生活消費產品的公司，構建起了手機周邊、智能硬體、生活消費品三層產品矩陣。這些公司切中IoT和消費升級的風口，不僅提升了消費者生活品質，還用互聯網的思維促進了傳統製造業轉型升級，提高了整個社會資源的配置效率，顯著提高了全行業創業、創新的成功率。

麻省理工學院新媒體行動實驗室主任王瑾教授認為，小米是無邊際的「協同生態圈」的最佳實踐者。「與亞馬遜相似，小米建立的是多個夥伴共同形成的開放的生態圈，搭建了一個樞紐型(hub)的生態系統。」他認為，小米的生態系統是無邊界的，未來小米擁有無限的可能性：「我期待小米的未來將越來越好，因為它的潛力無窮。」

據小米CDR招股書介紹，小米採取了獨特的「鐵人三項」商業模式：硬體+新零售+互聯網服務——把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬體成本定價，通過高效的線上線下零售渠道將產品交付到用戶手中，並持續為用戶提供豐富的互聯網服務。

如今小米商業模式已經全球開花結果。據IDC和Canalys調研報告2018年第一季度小米手機銷量大漲87.8%，穩居全球第四;在印度市場以30.3%的市場份額遙遙領先，在海外14個國家進入了市場前五，在歐洲市場增長率超過了999%，這意味著「小米模式」在全球多個國家市場被成功驗證了。

對於小米這種創新型公司應該如何估值，北京師範大學金融研究中心主任、中國社會科學院國際金融研究中心研究員鍾偉認為，對於小米和亞馬遜這樣非傳統的創新型企業，不應採用傳統的方法來進行估值。

鍾偉認為，無論是小米還是亞馬遜，都不存在確定的邊界，一直處於非常具有顛覆性的、創造性的數字空間中。在這樣的公司面前，傳統的估值方法是失效的，因為傳統估值追求的是確定性，創新公司面對的則是充滿不確定性的精彩世界。

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