住百家：曾試圖解決「致命」問題，「回天乏術」後用區塊鏈「暗度陳倉」？

作者：TBO白詩棋

作為共享住宿領域的「第一股」，住百家存在的問題早有端倪。

今年4月與去年同期，住百家均未能按期披露2017年與2016年年報，且公告顯示，住百家曾於去年5月在無法按時披露財報後，將原聘用的立信會計師事務所，變更為中興華會計師事務所。

另據公告，在今年3月披露2017年財報之前，該公司董事會秘書兼首席財務官鄭鐵球辭職。且住百家的2017年財報至今仍未披露，依照新三板規定，若住百家不能在2018年6月30日前（含6月30日）披露2017年年度報告，則住百家存在被終止掛牌的風險。

在資本市場看來，財報披露前更換會計師事務所及財務、董秘辭職是上市公司大忌，通常包含著公司試圖擴大財報數據操作空間的訴求。

另一位不願具名的業內人士告訴TBO，鄭鐵球其實已於2017年下半年離開，只不過在此之後一直是掛名而已。此外其回憶道，2016年下半年，住百家月度營收僅300多萬，與其發布的數據相差較遠。

「致命傷」

在某外部觀察者曉天（化名）看來，住百家的模式存在問題————市場先行，廣告費用高，但產品跟不上。最「致命」的問題在於供應鏈。

「可以說，在C輪融資完成之前，住百家的業務模式並不合理，這要歸因於初始團隊缺乏業務與管理經驗。」該公司某前員工陳宇（化名）坦言，早期為與Airbnb區分，其所謂的C to B to C模式，只是使用客服幫助用戶與房主溝通完成預定，且重點目的地的房源內容與Airbnb重合度很高，無法控制資源的C2B2C，這種定位非常尷尬。

如果不與房東直連，從其他平台獲得房源，意味著住百家要做代訂。曉天表示，他們需要在用戶與房主之間往複溝通，其中存在服務問題，也具有交易的不確定性；而且需要承擔平台向房客收取的費用。

不僅如此，其作為信息中介與撮合平台，承擔的責任與所獲收益也是不成正比的。上述前員工稱，比如執行預定操作後，一旦用戶入住出現問題、需要退款，無論房東退款與否，住百家都要負責用戶補償。

資料顯示，住百家擁有30萬套房源，覆蓋全球80個國家800個城市。「所有房主將房源開放給住百家，都是把住百家作為分銷渠道，同時也會將房源在其他平台上線。」對住百家而言，房態的更新是否及時、線下服務是否到位、入住體驗能否到達預期，這些都很難控制。

從另一個角度看，互聯網的業務模式一般有兩種，一是將線上產品做成工具化產品，藉助用戶的使用頻率做流量生意；二是通過產品，靠服務賺錢。陳宇表示，顯然，民宿入住屬於低頻需求，難以執行流量分發的商業模式。

這是行業問題。以住百家為例，其此前會在房東給予的價格基礎上，加價25%左右。但這樣的銷售傭金，並不足以覆蓋流量成本。

「它不像Airbnb，用戶訪問主要來自於非渠道流量；且平台形式，雖然輕資產利於快速發展，但從場景來看，非標住宿不同於其它領域，體驗要求很高，而且核心體驗來自於入住過程涉及的線下服務。但住百家並不掌控核心資源和服務環節。」

機遇與危情

據介紹，住百家自2017年初開始推進服務標準化體系建設，建立了比較完善的房源供應管控體系，也增加了直營房源產品，通過運營標準輸出和運營服務落地，保障用戶入住體驗，對業務產生了很強的正向推動。

另一方面，其同時為用戶提供住宿預訂之外的周邊產品服務————包括機票、酒店、海外用車產品等等。相關人士表示，其後來也觸及某些目的地的包機業務，銷售兼顧2B與2C。得益於多項業務的展開，營收與利潤有所提升。「2017年，月度營收環比增長近100%，到2017年年中，月營收規模接近2000萬。」

曉天介紹，在部分目的地，有公司的非標住宿與非住宿產品的銷售額已十分接近，且由於合作形式不同，兩塊業務的毛利有可能相差不多。在她看來，類似直接運營房源+投入運力+帶動周邊產品銷售的模式，在邏輯上是可行的。

然而好景不長。在上述人士看來，由於創始人的不作為和算命決策機制，導致2017年中，住百家業務負責人以及全部業務總監在短時間內先後離職。「住百家業務在完成此前留下的訂單之後，再也無以為繼。」

「本來，住百家已經對業務方向進行了有效調整，有機會在資本支持下實現盈虧平衡。」在陳宇看來，2017年，住百家在財務方面出現了嚴重問題，且因管理者的因素，公司與下輪資金輸血失之交臂。

根據2016年年報，住百家於2016年年底，連續完成2輪定增，總額達1.32億元。「但2017年5月，張亨德稱這筆資金已經花完。」

上述前員工介紹，理論上不應有如此快的資金流出與虧損。「彼時業務、人力與運營成本並不高，其中的業務投入，2017年上半年總共不超過400萬，人力成本，每月也就200多萬。」

投資人高山（化名）表示，住百家在模式上並無問題，但受到了創始人的「拖累」。相關人士透露，後續有比較知名的機構願意投資，但準備簽約前，張亨德收到了收購老股的要約。張亨德在算卦後敲定計划出售出售老股，結果導致融資「流產」。

根據住百家2017年上半年財報，住百家營收 6239 萬元，同比增長 26.65%。但在這一消息之前，券商中信建投發布了《為彌補虧損繼續擴大的風險提示公告》，公告顯示住百家到2017年6月30日，累計虧損高達2億元，並指出虧損的原因有：為搶佔市場，住百家的毛利過低，同時在市場推廣、品牌建設、團隊構建方面投入過大。券商最終得出公司持續經營能力存在不確定性，投資者注意投資風險的結論。

未知的資金去

與此同時，一個名為「Travel旅行鏈（TRA）」的項目進入公眾視野。公開資料顯示，其基於區塊鏈等技術，欲建立起一個去中心化的全球旅遊出行平台。今年初，Travel上線數字貨幣交易平台OKEx。

根據該項目白皮書，Travel核心團隊成員來自住百家，並與住百家達成戰略合作。但是，該項目的官方公眾號卻是個人認證，而Travel組建的群里工作人員又都是住百家的員工。值得深究的是，該項目與住百家存在何種關係？是否存在資金輸送？

註：根據領英資料，Nathan Mair的教育背景是生物、醫藥領域。

接近住百家高層人士直言，住百家內部有做過該區塊鏈項目，實際由張亨德負責。「TRA屬於空氣幣，因此從邏輯上講，該項目是與住百家切割開來的。」至於是否存在利益輸送，上述人士表示，對此不做任何判斷。

另有知情人士表示，「空氣幣」與其他融資項目不同，發行融資的融資主體並不需要是一個真實的公司，一個臨時組成的「團隊」就可以成為融資主體。而老外站台，會讓項目看起來逼格夠高。

該知情人士透露，張亨德也許是利用TRA做ICO來補住百家的窟窿，也有可能僅僅是為了圈錢。旅行鏈的代幣規模為200億枚，按照其規劃60億枚用於私募，50億枚用於推廣運營，其他則用於生態建設、團隊激勵等等。

事實上，TRA發行之初頗具成效，據OKEx的數據顯示，截止3月5日18時，TRA上線兩小時，交易量已達263,854,536 TRA，最高漲幅達到1215.79%，價格近0.03元/個。不過隨後一路暴跌，價格曾在每枚幾分幾厘。

顯然，最後一條融資之路張亨德也沒有跑通，但藉助住百家團隊而成的TRA，其經濟所得究竟歸屬於住百家公司，還是TRA團隊，這是一個值得深究的問題，也是住百家員工接下來維權的重點。

根據《企業破產法》第一百一十三條的規定，破產財產在優先清償破產費用和共益債務後，依照下列順序清償：破產人所欠職工的工資和醫療、傷殘補助、撫恤費用，所欠的應當 劃入職工個人賬戶的基本養老保險、基本醫療保險費用，以及法律、行政法規規定應當支付給職工的補償金；破產人欠繳的除前項規定以外的社會保險費用和破產人所欠稅款；普通破產債權。

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