垃圾發電首家A/H股，「國字型大小」綠色動力上市
6月11日，綠色動力環保集團股份有限公司（簡稱「綠色動力」，601330）於上交所上市，保薦機構為中信證券。
主營垃圾發電
綠色動力主要為以BOT等特許經營的方式從事生活垃圾焚燒發電廠的投資、建設、運營、維護以及技術顧問業務，為城市垃圾處理提供整體解決方案。
綠色動力此次公開發行股票數量11620萬股，發行價格為3.29元/股，募集資金5.6億元。本次發行的募集資金將投資於天津寧河縣秸稈焚燒發電項目、天津寧河縣生物質發電項目、蚌埠市生活垃圾焚燒發電廠項目及補充流動資金。
業務區域涵蓋全國15個省/直轄市、27個城市。目前，子公司有28個，運營、試運營、在建及籌建垃圾處理項目有30個。此外，最近綠色動力收購了1個籌建的危廢處理及處置項目。2010年-2017年，公司連續8年被中國固廢網評選為「固廢十大影響力企業」。
行業首家A+H股
綠色動力A股上市，成為我國垃圾發電行業首家A+H股企業，也是2018年首個登陸A股的環保上市企業。
港股環保股相比A股估值比較低，A股估值普遍20-30倍，港股則普遍10-15倍。相較於H股，A股的市值高，境內資金充裕，還可以全流通。
綠色動力A股IPO後，公司H股將自動納入港股通，產生A+H比價效應。除了綠色動力，國內東江環保也是在「A+H」股同時上市。
2016年3月，綠色動力申報A股上市。
2017年，證監會曾明確表態支持符合條件的節能環保企業上市融資，鼓勵節能環保企業利用資本市場做大做強。
然而，2018年1月16日，綠色動力闖關IPO曾遭暫緩表決。
2018年3月27日，再度上會，綠色動力首發申請獲得證監會發審委審核通過。不過，過會的同時，發審委就其財務方面及合規性等5類問題提出了質詢。
北京國資控股
綠色動力的前身，綠色動力有限成立於2000年3月29日，成立之初實際控制人為自然人鄭維先、鄭道斌兄弟。
2005年獲綠色動力北京國資公司注入資產後轉型為國企，是我國最早探索垃圾處理產業化的企業之一。
北京國資公司直接和間接持有綠色動力50.34%的股份，為其控股股東及實際控制人。社保理事會持股1162萬股，佔比1.0007%。
北京國資公司是經北京市人民政府授權的、專門從事資本運營的大型國有投資公司，主要產業集中在金融與現代服務業領域，科技、現代製造業與新能源領域，城市功能開發、環保與社會事業領域，文化創意、旅遊休閑與體育領域等四大領域。
運營模式以BOT為主
綠色動力公司業務運營模式以BOT（建設-經營-轉讓）為主，通過協議方式或公開招標獲取訂單，簽約對象為各地方政府。
2014年，綠色動力環保(01330.HK)於香港聯交所主板上市，是專門從事循環經濟、可再生能源產業的上市企業集團。鄙視，H股發行股票3億股，募集資金凈額9.38億港元。
多個第一
綠色動力持有28個特許經營、全遍布12個省及直轄市，且多個已投產項目都已經開始建造二期工程。截至2017年底，公司生活垃圾焚燒總規模達36230噸/日，項目數量和處理總規模均位居前列。
綠色動力曾簽署中國第一份垃圾處理服務BOT特許經營合同，完成中國首例垃圾處理BOT項目融資，實現中國首例垃圾處理區域合作，簽署中國第一份垃圾項目投資企業EPC工程建設總包服務合同等。
目前，綠色動力垃圾焚燒發電項目以珠三角、長三角、京津冀等經濟發達地區為重點，並覆蓋中西部地區，擁有近30個項目，是中國布局最為廣泛的垃圾焚燒發電企業之一。
2017年增收不增利
數據顯示，2015-2017年，綠色動力營收增加了51.54%，但歸母凈利潤僅實現了36.42%的增長。
2015-2017年，營業收入分別為4.06億元、5.18億元、6.64億元和7.85億元，分別同比增長27.74%、28.15%和18.14%；同期分別實現歸母凈利潤0.46億元、1.51億元、2.31億元和2.06億元，
就2017年數據來看，2017年綠色動力實現營業收入約7.85億元，同比增長18%；實現利潤總額約2.56億元，較去年同期增加1%；實現凈利潤約2.06億元，較去年同期減少11%。
其中，垃圾焚燒發電項目運營收入為6.18億元，同比增長19%。
此外，2017年，綠色動力的毛利上升11%至4.59億元，綜合毛利率為58%，較2016年的62%有所下降。
之所以下滑，綠色動力稱是因為：
1.公司有兩個項目在2016年時被納入可再生能源電價附加資金補助目錄，即有政府補貼，補貼在2016年獲取，所獲得的補貼計入2016年的營收中，而2017年並沒有新項目獲得資助金；
2.寧河秸稈項目和句容項目於2017年投產，投產當年錄得虧損；
3.2017年的稅費高於2016年。原因有兩個，一是16年公司和武漢公司獲得退稅退款，另外是公司2016年遞延了乳山公司、安順公司的稅費，增加了2016年的凈利潤。
一般來說，垃圾處理費和上網電價收入是垃圾發電廠成本補償和利潤的主要來源。
進入危廢處置領域
2018年1月，公司以9,000萬元交易對價完成收購綠益（葫蘆島）環境服務有限公司80%股權，進入危廢處置領域。
部分BOT項目未嚴格履行招投標程序
綠色動力稱，相關市政公用事業主管部門在授予公司部分BOT項目(包括6個已運營的海寧、平陽、永嘉、武漢、安順、薊縣項目，2個試運營的句容項目、寧河秸稈發電項目，1個在建的寧河生物質發電項目，以及8個籌建的平遙、青島、射陽、金壇、隆回、博白、紅安及宜君項目)時未執行招投標程序。
重大訴訟及仲裁
招股書顯示，2017年7月，綠色動力環保青島子公司因與青島市黃島區城市管理局之間特許經營權爭議事宜向中國國際經濟貿易仲裁委員會提出仲裁申請，請求依法裁決被申請人繼續履行《青島經濟技術開發區城市生活垃圾綜合處理項目特許經營授權合同書》及補充合同書。
截至招股說明書籤署日，該仲裁案件尚未形成仲裁結果。
發審委5點詢問
1.綠色動力代表需說明：
(1)公司關於同一交易事項在A股和H股財務報告中採用不同會計政策的處理和影響是否充分披露，市場影響是否已消化，該會計調整事項的性質及影響；
(2)申報財務報表與原始財務報表差異較大、調整科目較多的原因及背景；
(3)稅收優惠的可持續性，是否存在對稅收優惠的嚴重依賴。
2.綠色動力代表需說明：
(1)未通過招投標程序或競爭性談判獲得項目的數量及佔比情況，與同行業可比上市公司差異情況；
(2)上述程序可能導致的取消特許經營權風險情況，公司控股股東出具的《承諾函》是否足夠補償可能的損失或風險。
3.綠色動力外購原材料主要為石灰、活性炭，採購量和單價存在一定波動。綠色動力代表需說明垃圾發電業務的收入與原材料石灰、活性炭的匹配關係，運營收入的真實性和增長合理性。
4.綠色動力代表需說明：
(1)公司以劃撥方式取得土地使用權，或使用市政公用事業管理部門名下的劃撥建設用地，是否符合《劃拔用地目錄》「對以營利為目的，非國家重點扶持的能源、交通、水利等基礎設施用地項目，應當以有償方式提供土地使用權」的規定，是否存在相關法律風險；
(2)安順項目、薊縣項目和句容項目尚未進入國補目錄的原因，是否存在障礙，對公司經營業績的影響。
5.報告期內，綠色動力處於商業運作的項目均已通過相關監管機關規定的二噁英排放檢查，且在大部分檢查中均能符合國際二噁英排放標準。
綠色動力代表需說明：
(1)公司各項目中二噁英排放量達到國家排放標準或國際二噁英排放標準的具體情況；
(2)如何應對或處置項目選址及運營過程中遇到的問題。
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