「緋聞」纏身——格力電器追蹤

一、緋聞纏身

「讓世界愛上格力造」、「格力進軍手機領域」、「格力造車」，一段時間以來，格力電器從來不缺乏熱門話題。最新的話題包括「格力不分紅」，「格力開始造晶元」。作為搞營銷出身的掌門人董明珠女士，可能樂見格力經常成為此類話題的中心。但是作為投資者，也可能被這些令人眼花繚亂的噪音迷惑，那麼，格力的投資價值何在？這種價值還能保持多久？銷售額、利潤是否已經觸及了行業的天花板？

二、靚麗財報

我們先來看看2017年的財報。

數據來源：格力電器2017年年報

格力電器2017年實現營業收入約1483億元，同比2016年增長36.92%或400億元。實現凈利潤約224億元，同比增長44.87%或70億元。增速比較大，且凈利潤的增速比營業收入的增速還快約8個百分點。每股的收益達3.72元，同比增加44.75%。數據喜人。

另外，公司2017年度擬不分紅，這是公司自上市以來的第二次年度不分紅，特別是最近幾年，公司一直高比例分紅，投資者的年度分紅收益率一度超過5%。所以，2017年報不分紅與格力傳統的高分紅政策相左，特別是與市場的預期嚴重不符，導致部分投資者用腳投票，靚麗的業績公布當天，股價幾近跌停報收。其實，對於利潤的分配，如果留存1元的利潤，能夠產生大於1元的收益，長期來說股東來說是有利的，公司在年度報告和後續的回復深交所的文件中，也談到

所以，此種下跌有非理性的成分。

下面是2018年一季度報的主要財務數據。

數據來自格力電器2018年一季度報告

格力電器2018年一季度營業收入約396億元，同比2017年增長33.29%。利潤為56億元，同比2017年增長39.04%。數據依然很靚麗。

三、輝煌歷史

讓我們把眼光投向格力更長的歷史長河，會發現格力純利潤的較快增長，如從2012年73.8億增長到2017年的224億，年複合增長率為25%。如果計算1993年上市以來的24年，年利潤的複合增長率高達35%。

數據來源於網路

相對於5年以來25%（24年以來35%）的年利潤增長率，目前的以2017年收益計的市盈率僅13倍，故有很大的容錯空間，即安全邊際。從行業來講，中產階層帶來的消費升級，家用、商業空調的廣闊應用領域，從產業發展的國際間比較來看（如日本的空調消費量幾十年來緩慢上升），僅中國國內的市場，言行業的天花板還為時過早。

格力的過去歷史一再表明：顯而易見的優秀，顯而易見的低估。

四、路在何方

接著聊緋聞，市場上爆出格力將涉足「晶元」領域的新聞，董明珠在採訪中也承認了此事。這無疑讓投資者擔心不已，因為「晶元」產業的投入時間特別長、投資特別大，並且技術含量相當高。但此格力涉足的「晶元」並非彼「中興」「晶元」。各路大軍似乎有蹭熱點的嫌疑。儘管如此，格力的多元化戰略卻是事實，專業化與多元化孰好孰壞，只能是邊走邊看。

格力高調進軍「晶元」領域，兩年前高調想造「新能源汽車」。這種高調與格力原來悶頭打造自己在空調領域的核心技術、幾年如一日的埋身於智能裝備行業的低調形成了鮮明的對比，搞銷售不妨高調，做技術還是低調為妙。銀隆新能源汽車IPO被終止，一地雞毛的結果是最好的註腳。

另外，董明珠是否能夠續任格力董事長，也是市場關注的焦點。各方人士褒貶不一，其無論續任與否，均會導致市場的動蕩。有心想購入格力股票者，不妨利用此種動蕩機會。

只要格力還是消費者心目中選購空調的第一品牌，此項投資就暫無大礙。或許乘國際投資者把價值投資之風氣帶入中國之東風，不久的將來，還我格力電器印鈔機之本來面目，格力電器實現股價的戴維斯雙擊也未可知。

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