美元或即將再揮動加息之手，這次遭受重創的很可能是印度經濟

上一個十年，是世界經濟同步印鈔的十年，不僅美聯儲在QE，各經濟體的央行也同樣在不斷開啟印鈔機，使得多個市場幾乎在金融危機後，表現一致的經濟總體平行式上行。然而美聯儲進入縮表和加息通道以後，特別是美元近期以及今後很長一段時間或將持續強周期時，各個市場的差異分化則會立即顯現。多方分析認為，美聯儲本周三會議加息近乎於板上釘釘，事實上，近期歐洲以及多個新興市場都提早上演了美元加息下的恐慌。

BWC中文網近日提及，包括義大利、阿根廷、土耳其等市場的貨幣已上演了美元荒和債務危機。我們分析團隊認為，在美元再次揮動加息之手後，下一個在經濟和貨幣上遭受重創的市場很有可能是印度經濟，儘管該國在今年第一季度取得了7.7%這一亮眼的增長指數。為什麼呢？

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其實，印度央行行長近日已一語道破玄機。6月3日，印度央行行長Urjit Patel在英國《金融時報》發表公開信，呼籲「美聯儲該放慢縮表步伐了，新興市場經濟體已經面臨嚴重壓力，應付不來了！」緊接著，6月6日，印度央行緊急宣布加息，該央行貨幣政策委員會所有成員一致投票上調政策利率，將回購利率從6.00%上調至6.25%，逆回購利率從5.75%上調至6%，同時維持中性貨幣政策立場。多位分析師認為，隨著印度央行比預期更早，突然叫停持續多年的貨幣寬鬆政策，該國近期快速增長的經濟指數也將戛然而止 。表面看來，這對於試圖突飛猛進的印度經濟來講，似乎有些出人意料。不過實際上，這卻是情理之中。

因為根據印度人普遍的消費水平和消費能力，以及各項薄弱的基礎設施來看，儘管人口眾多，但印度經濟的內需並不具備拉動該國經濟長期快速增長的強大優勢，或者說只能算是推動經濟的次級因素之一。從根源上來講，近年印度經濟的重要推手是巨額財政赤字和美元債務。據印度《鑄幣報》近期報道，2017-2018財年，印度財政赤字佔GDP的比重為3.5%。另據世界銀行數據顯示，印度外債總額1.4萬億美元（包括中央政府公布的外債、州邦政府及企業全口徑外債總和），而印度的外匯儲備僅僅約為4000多億美元，再加上印度目前持有的1529億美元美債，該國總共的「庫銀」僅為5500多億美元。我們再與外債進行對比，不難發現，這是一個金字塔狀。

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這個金字塔就如同印度經濟「皇帝的新裝」，在美元長期低息情況下，印度經濟看起來數據很美，可一旦美元突然緊縮，國際資本則加速撤離，意味著印度經濟和貨幣將岌岌可危。這就不難理解，印度央行行長「應付不來」的話語了。值得一提的是，前一段時間的高油價或已使印度經濟措手不及，加拿大皇家銀行的一種觀點是：「借貸能力有限的越窮國家可能在進口石油成本攀升之際面臨融資困境。」

需要注意的是，當美元資本持續撤資，本幣盧比不斷貶值的情況下，印度經濟在4月份就開始上演了廢鈔令以來的第二次「錢荒」，這也是過去該國大多數企業各種不良貸款和信用下降的一個結果，印度官方今年稍早表示，該國銀行業壞帳金額已高達1200億美元。更為雪上加霜的是，據聯合新聞網報道，印度5個省農民本月初開始展開了「關閉村莊」的停產，一部分印度農民正在製造「倒牛奶危機」，分析認為，這是印度經濟嚴重通脹的註腳。同時，根據彭博數據顯示，印度十年期國債收益率近日一度上漲到8.03%，這說明，投資者正在大舉拋售印度國債，這也是國際金錢從印度經濟流出的又一個關鍵信號。

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綜上所述，印度經濟目前面臨高額外債、高額美元資本流出、高油價、高通脹四高的經濟困境。有一種觀點是，在美元結束加息通道之前，沒有強大外儲護城河保護的印度經濟，或將持續陷入這樣的泥潭之中。或許如同印度央行行長的心聲一樣，印度經濟只有寄託於美聯儲結束加息的一天早日到來。然而，根據多方預測，本輪美元強周期或將持續到2020年，即使這個周三美聯儲宣布了加息，這期間，美元多次加息或將是不定期的常態。（完）

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