奧瑞德：借殼三年 深陷泥潭
業績驟降、債務危機、控股股東股權質押觸及平倉線、終止重組、證監會調查，借殼上市僅三年的奧瑞德陷入泥潭，市值已縮水近八成。
2016年9月至2017年4月，奧瑞德的股票走勢圖幾乎成了一條水平線，豎過來看就像一條「拉鏈」，而這種「拉鏈股」（如：凱瑞德），無不蘊含著巨大的風險。從2018年5月4日復牌至今，奧瑞德已從停牌前的17.40元/股跌至4.48元/股，已回到2014年借殼西南葯業前的水平，而市值已縮水近八成。
在近兩年強化金融監管、去槓桿的背景下，一些通過資本騰挪大肆收購、擴張的上市公司特別是民營上市公司，無不都在吞咽股價暴跌、甚至可能失去控制權的苦果。
基本情況
奧瑞德（600666），全稱奧瑞德光電股份有限公司，於1993年7月上市，主營業務為藍寶石晶體材料、硬脆材料、3D玻璃熱彎機的研發生產和銷售。公司總股本約為12.27億股，其中流通股約為8.04億股。公司控股股東和實際控制人為左洪波、褚淑霞（系夫妻關係，持有公司股份的31.83%）。
困境
01
業績驟降
2015年、2016年，公司營業收入分別為11.51億元、14.79億元，歸屬凈利潤分別為3.01億元、4.65億元。然而，2017年，營業收入下滑19.52%至11.9億元，歸屬凈利潤則驟降88.17%至5505.49萬元。
公司此前於2015年通過資產置換及發行股份購買資產等方式，「借殼」西南葯業實現A股上市。按照《盈利預測補償協議》，2015年至2017年，公司實現的累積扣非凈利潤不低於12.16億元。若未達到，業績承諾方——公司控股股東左洪波、褚淑霞應首先以股份形式進行補償。
2015-2017年度業績承諾期內，累計實現扣除非經常損益後的凈利潤為7.78億元，未達到的比例為35.98%。業績承諾方需進行業績補償賠償的股份數為2.93億股，占公司總股本的23.84%。目前，公司控股股東左洪波、褚淑霞夫婦補償所需股份處於質押和司法凍結狀態。
02
債務危機
2017年年報顯示，公司流動負債23.8億元，占負債總額的60%，流動資產25.20億元，短期償債壓力較大；流動負債中，短期借款高達7.46億元，而期末貨幣資金餘額僅7731萬元，較年初4.08億元大幅減少81.07%。
報告期內，其他應付款2.63億元較期初0.45億元大幅增加484%，其中賬齡超過1年的重要其他應付款中包括兩筆非金融機構借款：一是由實際控制人和公司為擔保方，向武漢當代瑞通投資管理有限公司以年化10%的利率借款8000萬元，二是以房產和土地抵押借款的方式向張曉艷以年化36%的利率借款8000萬元，借款利率較高。截至目前，上述借款均已到期。
5月5日公告稱，因全資子公司哈爾濱奧瑞德光電技術有限公司接受蕪湖華融興融投資合夥企業（有限合夥）一年期2億元貸款即將到期，該合夥企業向法院申請訴前保全，公司及全資子公司奧瑞德有限，以及控股股東所持有財產被凍結，限額2.42億元。
此外2017年公司大額現金流出，支付的其他與經營活動有關的現金達1.62億元，同比增加95%；公司在業績大幅下滑且流動性惡化的情況下仍持續進行大額投資，報告期內投資活動現金流出6.55億元。
03
商譽減值風險
公司曾於2015年高溢價收購新航科技100%的股權，形成21.47億元的商譽，占凈資產的81.51%。雖然新航科技2015年度和2016年度合計業績承諾完成率為101.85%，但2017年度業績承諾完成率僅為78.48%，且相關設備銷售業務下滑明顯。未來存在商譽減值風險。
04
控股股東控制權危機
因涉及民間借貸糾紛及仲裁前財產保全、質押式證券回購糾紛等原因，公司控股股東左洪波、褚淑霞夫婦所持全部上市公司股份被法院司法凍結（輪候凍結）。
5月11日公告稱，控股股東部分質押股份已觸及平倉線。截至5月10日，控股股東質押給雲南信託、江海證券等機構合計3.02億質押股份均已觸及平倉線，超過其所持公司全部股份的77%，占公司總股本的24.6%。但因其全部股份已被司法凍結，在訴訟相關事宜處理完畢之前暫不會被強制平倉。
此外，5月23日公告顯示，因雲南信託起訴要求提前行使股票質押合同中的質權條款，控股股東左洪波夫婦收到法院《執行通知書》，要求其支付質押回購價款、違約金等約6.4億元。若逾期未履行，法院將依法強制執行，控股股東持有公司股份存在被拍賣、變賣的可能性，公司控股股東、實際控制人可能發生變化。
05
終止重組
4月28日，公司在披露2017年年報的同時，還發布終止重組公告。公司原擬以發行股份的形式向杭州睿岳、合肥信摯、北京嘉廣、北京瑞弘、北京嘉坤購買合肥瑞成100%股權，交易作價71.85億元；同時向China Wealth支付現金14.50億元購買香港瑞控16%股權。此外，公司募集配套資金不超過37.50億元。
而杭州睿岳作為奧瑞德實際控制人左洪波夫婦的一致行動人，其所持合肥瑞成的股份為此前以21.88億元從合肥信摯、北京嘉廣處受讓。目前僅支付了11億元的股權轉讓款及延遲付款違約金。但因杭州睿岳未能按照協議約定支付剩餘股權價款，亦未能就延期付款事宜簽署新的補充協議，且控股股東所持全部股份被司法凍結（輪候凍結）。公司決定終止本次重組。
06
證監會調查
公司不斷曝出危機，終引起監管層關注。5月31日，公司因涉嫌違反證券法律法規，收到證監會立案調查書。
簡析
2018一季報顯示，營業收入為3.26億元，同比增長43.47%；歸屬凈利潤為5282.54萬元，同比增長11.49%。公司表示，一季度業績增長主要是藍寶石製品、切磨拋設備銷售同比增加。
雖然看起來公司業績有回升的跡象，但這並不能解決公司燃眉之急，截至2018年一季度，公司流動資產中，貨幣資金為6032萬元，應收票據3881萬元，而短期流動性負債高達22.7億元。
為了解決債務危機，不排除公司實際控制人引入戰略投資者或轉讓控制權。
注：本資訊僅供學習和交流使用，不構成任何形式的投資建議。
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