轉型大健康三年營收佔比不足2％ 悅心健康回應：現階段主要依靠租賃及建築陶瓷支撐業績
專註瓷磚行業25年的斯米克轉型大健康並更名為悅心健康(行情002162,診股)（002162.SZ）三年來，業績仍靠傳統陶瓷主業及租賃業務苦苦支撐。
數據顯示，2011年至2017年，悅心健康已經連續七年扣非凈利潤為虧損，累計虧損金額達到5.97億元。
長江商報記者查詢發現，2017年悅心健康的瓷磚業務、倉庫租賃業務、醫療業務營業收入分別為8.01億、6018.52萬、1538.31萬，分別占當期總營收的89.18%、6.69%、1.71%。其中，大健康醫療養老業務2017年歸屬於上市公司股東的凈利潤為-2975萬元，占當期凈利潤比例為-147.5%。
自2015年明確向大健康產業轉型以來，儘管悅心健康通過投資併購展開業務布局，但目前大部分項目仍處於籌備階段。近期，公司籌劃一年多的三家醫院股權收購案宣布告吹，這也使得悅心健康戰略轉型發展大健康產業的進程造成延緩。
6月8日下午，悅心健康在接受長江商報記者獨家採訪中坦承，現階段由於大健康轉型初期相關費用支出較大尚未實現利潤，公司主要依靠租賃及建築陶瓷業務支撐業績。
扣非凈利潤連續七年虧損近六億
公開資料顯示，悅心健康前身為國內知名瓷磚企業上海斯米克建築陶瓷股份有限公司，1993年成立，2007年登陸深市創業板，2015年明確開始向大健康產業轉型並正式更名為悅心健康，目前主要有大健康產業、建築陶瓷業務、生態健康建材業務等三大業務板塊。
近年來，公司的業績表現不太穩定，上市當年起連續三年業績下滑。
2011年至2017年，悅心健康營業收入分別為9.1億、8.85億、8.93億、8.45億、6.84億、7.78億、9億；凈利潤分別為-1.52億、-2.07億、2160.15萬、1436.33萬、1443.41萬、1702.63萬、2017.23萬；扣非後凈利潤均為負數，分別為-1.91億、-2.35億、-9043.18萬、-1827.76萬、-4163.23萬、-2084.34萬、-54.31萬，七年合計虧損5.97億元。
今年一季度，悅心健康業績進一步下滑。報告期內公司營業收入1.46億，同比減少0.55%，凈利潤虧損1204.99萬元，同比減少11.31%，扣非後凈利潤虧損1193.99萬元，同比減少12.15%。報告期內公司經營活動產生的現金流量凈額為-2128.65萬元，也是繼2016年二季度以來首次出現單個季度的經營性現金流量凈額為負數。
長江商報記者注意到，也正是自2011年以來，悅心健康連續七年營業總成本高於營業總收入。2011年至2017年，公司營業總成本分別為11.05億、11.14億、9.86億、8.61億、7.25億、7.97億、9.05億。
此外，悅心健康現有的產能利用率也較低。年報顯示，悅心健康目前共有8條瓷磚生產線，產能約為1510萬平方米/年。2017年公司瓷磚的產能利用率僅為29.47%，高性能裝飾板材的產能利用率為44.68%。
對此，悅心健康表示，為了合理控制庫存及降低生產成本，同時因應市場建材預算的變化，公司及時採取對瓷磚工程市場的產品價格線下調延伸到容量更大的中端市場的銷售策略。故企業自2015年5月開始引入外包代工的生產方式，主要針對中端市場產品銷售。公司現在每年基本保持3-4條生產線進行生產，主要滿足高端市場的需求。
悅心健康進一步說明，公司瓷磚業務近年來逐步增長，2017年度增長14.26%，2018年預算增長12.63%。隨著瓷磚業務的增長，產能利用率也相應逐步提高。
瓷磚及租賃業務支撐業績
儘管公司三年前就已更名為悅心健康，體現向大健康產業進軍的決心，但目前公司業績主要還是來自傳統瓷磚業務。
財報顯示，悅心健康2016年和2017年瓷磚業務營收分別為7.03億、8.03億，占營業總收入的比例分別為90.33%、89.18%。來自倉庫租賃等業務的營業收入分別為5933.32萬、6018.52萬，分別占當期總營收的7.63%、6.69%。此外，生態健康建材的營業收入分別為1592.53萬、2180.6萬，分別占當期總營收的2.05%、2.42%。
長江商報記者查詢發現，悅心健康的醫療板塊業務直至2017年才產生營收，為1538.31萬元，占當期總營收的1.71%，主要還是來自於公司2017年投資的美國日星生殖中心並表造成收入增加所致。但從凈利潤來看，公司醫療板塊業務仍處於虧損狀態。
悅心健康在對深交所的回復函中表示，2017年，悅心健康歸屬於上市公司股東的凈利潤來源主要分為建築陶瓷業務、租賃業務、公允價值變動損益、生態健康建材、大健康醫療養老等五個方面，金額分別為2055萬元、2516萬元、1355萬元、-934萬元、-2975萬元，占當期凈利潤比例分別為101.9%、124.7%、67.2%、-46.3%、-147.5%。
其中，公允價值變動損益全部來自於投資性房地產的評估增值，報告期內公司投資性房地產總額為6.58億，佔總資產31.15%。
一般而言，投資性房地產是指企業為賺取租金或資本增值而持有的房地產，其計量模式分為成本模式和公允價值模式兩種。其中以公允價值模式計量的投資性房地產在後續計量時可以進行價值重估，並直接影響企業當期利潤。
悅心健康向長江商報記者直言，2017年公司利潤的主要來源除倉庫租賃業務外，還包括建築陶瓷業務。現階段由於大健康轉型初期相關費用支出較大尚未實現利潤，公司主要依靠租賃及建築陶瓷業務支撐業績。
公司進一步介紹，租賃業務收入主要來源於6幢物流倉庫及上海生產線搬遷江西後閑置的廠房出租收入。2016年租金收入增長4.31%，2017年增長4.50%，2018年預算增長4.50%。建築陶瓷主營業務收入2016年增長14.18%，2017年增長14.26%，2018年預算增長12.63%。
同時，悅心健康也在對交易所的回復函中表示，大健康醫療養老事業處在開拓階段，2017年度虧損主要系營業收入較低，前期各項開支影響。根據公司各業務板塊的發展，對公允價值變動損益的依賴性會逐漸減少。
轉型大健康的費用消耗體現在公司的管理費用上。2015年至2017年，悅心健康銷售費用分別為5862.19萬、6303.75萬、8132.91萬，呈逐年增長趨勢。
終止收購三家醫院股權
被視為悅心健康轉型大健康以來最重要一次業務布局的資產併購案最終還是以終止收場。
據了解，2016年12月悅心健康停牌籌劃重大資產重組，並在去年6月20日晚間披露資產重組預案。
公司擬發行股份購買分金亭醫院、同仁醫院和建昌縣中醫院各100%股權，交易金額分別為6.39億元、1.38億元、1.4億元，合計9.17億元。交易標的估值較賬面凈資產增值率分別為880.93%、1389.07%、357.91%。
同時，悅心健康擬採用詢價方式以非公開發行股份的方式募集配套資金不超過3.8億元。本次所募集的配套資金將用於分金亭醫院住院大樓建設項目、分金亭月子中心建設項目、分金亭醫院設備升級項目以及同仁醫院技術改造項目。
長江商報記者梳理髮現，2014年至今，悅心健康分別通過投資設立徐州徐醫悅心醫院投資管理有限公司、廣東悅心醫療投資管理有限公司，成立婦產醫院、投資口腔醫院、設置上海悅心綜合門診部、承接福利院護理機構合作項目等方式在大健康產業展開布局，但大多數項目仍處於籌建階段。
財通證券(行情601108,診股)也曾發布研報稱，此次交易是公司實行大健康戰略以來最重要、最紮實的一次業務布局。
今年5月24日，重組方案已經成功過會的悅心健康宣告此次資產收購終止並主動撤回申請文件。
悅心健康向長江商報記者介紹，公司終止本次重大資產重組一開始是標的泗洪縣分金亭醫院有限公司的股東之一胡道虎向公司提出的，胡道虎是分金亭醫院核心管理團隊成員之一，主要是從近期醫療行業市場政策變化（主要是醫保控費政策）對醫院的影響考慮，向公司提出了終止重組的想法。經過論證後，公司認為醫保控費措施對分金亭有限未來預期的營業收入和凈利潤產生較大影響，而且分金亭有限能否通過其他增量業務收入彌補原對賭承諾的業績缺口存在不確定性，影響本次併購目的的實現，一旦其未來三年業務發展和原先預期發生重大變化時，則可能導致公司產生重大的商譽減值損失，進而影響公司的業績和股價，給公司和全體投資者的利益造成損害。
此外，公司股價與當初擬購買資產時的發行價格嚴重倒掛也是此次重組失敗的原因之一。悅心健康此前披露的重組草案修訂稿中顯示，發行股份的價格為6.25元，而悅心健康5月23日的收盤價為4.06元。
截至6月8日收盤，悅心健康報3.5元/股，較2015年11月出現的最高價13.99元/股，兩年半時間股價跌去75%。
悅心健康向長江商報記者坦承，本次交易終止後，對公司戰略轉型發展大健康產業的進程造成延緩，但公司發展大健康產業的戰略並無變化。公司後續發展大健康產業將著重利潤較高而可複製性強的專科連鎖，主要包括婦產生殖、口腔等。此外，原先公司已有的醫院儲備項目，也將在適當時機儘快展開落實。未來，公司將在努力夯實原有斯米克瓷磚品牌的基礎上，圍繞轉型大健康產業的既定戰略目標，依託資本市場繼續尋求投資、併購、整合等外延式發展的機會。
責編：ZB
（長江商報）
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