合興包裝：收購合眾亞洲 行業整合加快

事件 2018年6月5日,合興包裝公告,公司前期以人民幣7.18億元的交易價格購買合眾創亞包裝服務(亞洲)有限公司100%的股份,截至2018年6月4日,公司收購合眾創亞(亞洲)100%的股份過戶手續已完成,並已將所有價款付訖。

合眾創亞(亞洲)已取得了由新加坡會計與企業管理局出具的股權變更後公司註冊證書,公司現持有合眾創亞(亞洲)100%的股份。 我們的分析和判斷 7.18億收購合眾創亞(亞洲)100%股份手續完成,產能布局互補,協同發展可期。

(1)公開發行債券6億+現金收購合眾創亞。2016年2月,合興包裝與深圳架橋合作設立產業併購基金架橋合興,合興包裝佔比18%。2016年3月,架橋合興與國際紙業簽署《股份轉讓協議》,收購國際紙業在中國與東南亞的瓦楞包裝箱業務,收購完成後架橋合興持有合眾創亞(亞洲)100%股權 此次公司擬公開發行可轉換債券募集資金6億,及以自有資金收購架橋合興基金持有的合眾創亞(亞洲)100%股份,交易對價7.18億。公開發行可轉債於5月4日獲得中國證監會受理,收購於6月4日通過國家市場監督管理總局反壟斷局的審查,合眾創亞(亞洲)於6月5日完成過戶。

(2)收購將實現行業橫向整合,產能布局優化,協同發展可期。合眾創亞(亞洲)為原國際紙業中國區域的瓦楞紙箱業務部,國際紙業為全球領先的造紙和包裝企業。2017年合眾創亞(亞洲)實現營業收入21.71億,凈利潤6473.11萬,經營現金5935萬。

我們認為,合眾創亞(亞洲)下屬14家中國子公司分別位於東北、華北、華東、西南、華南、華中等地,與公司的生產基地分布大部分存在互補性,通過此次收購,可迅速增強公司在東北、華東的市場布局,鞏固在華南、華中的競爭優勢。合興包裝通過此次收購,將實現行業的橫向整合,實現區域布局的擴大,產能的增加,可更好地服務客戶,協同發展可期。

包裝行業整合加速,原材料價格同比影響降低,公司業績底部持續向上。

（中信建投證券）

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