剛剛，美國加息！老百姓要不要屯點美元？

來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn），文中觀點不構成投資建議。

北京時間周四凌晨2點，美聯儲貨幣政策委員會FOMC會後宣布，FOMC委員一致投票決定加息25個基點，將聯邦基金目標利率區間上調25個基點，升至1.75%-2%，符合市場預期。

本次聯儲會議聲明刪除了今年5月決議聲明中稱利率仍會「在一段時間內」低於長期水平的表述，對於加息，用「進一步逐步上調」替代了「調整」。

聯儲會後公布的官員利率預期中位值點陣圖顯示，八位聯儲官員預計今年全年加息四次或更多，3月公布的點陣圖顯示持這一預期的官員有七人。

這意味著，多數聯儲決策者預計今年還會有兩次加息，將年內合計加息四次，明年將共加息三次，而上次多數決策者預計今明兩年均總共加息三次。

此前「淡定」跟隨的中國央媽這次會如何應對？老百姓現在該不該買點美元？

01

市場反應

1）美元

美聯儲決議聲明公布後，美元指數直線上漲，一度突破94，隨後回吐漲幅。

對於美元未來的走勢，我們來看一下加息前夕各大機構的分析：

美銀美林認為，美元仍有望上漲，不過上漲之路較為曲折。

法巴表示，鑒於市場已經將美聯儲6月加息完全計入價格，而且美元不太可能與前端利率再次產生聯繫，預計美元不會因加息消息而再度走強。相反，未來幾個周乃至幾個月中，導致美元疲軟的因素將再次浮現。

法國農業信貸認為，在投機客們繼續增加美元多頭倉位的背景之下，美元在本周可能感到壓力。

2）股市

對股市而言，利率走高是一大利空。 美股短線走低，收復失地後再次下跌，上演過山車。

從過去歷史來看，美聯儲利率決議當周對股市都將是一大打壓。

研究機構Schaeffer』s Investment Research稱，每一次美聯儲利率決議之後的一天，通常是周四，標普500指數有平均0.74%的跌幅，之後的第二天也就是周五，則有平均0.54%的漲幅。

知名投資網站Real Investment Advice經濟學家Lance Roberts日前撰文稱，從歷史經驗來看，在過去18個美聯儲加息周期中，美股「跪」了18次，而且每個加息周期都堪稱「命途多舛」，不是趕上經濟衰退，就是遇到金融市場「潰敗」。

對未來並不十分樂觀的Roberts警示稱，隨著美聯儲又一次加息，信貸相關風險將進一步被推高，「當前有關升息不會影響牛市的論調層出不窮，最終都指向『這次不一樣』，然而事實可能並非如此，周期將走到盡頭，沒能考慮歷史進程的投資者們，將再一次付出代價。」

不過，曾成功預言了1987年股災的傳奇對沖基金經理、凈身家45億美元的Tudor Investment Corp創始人Paul Tudor Jones預測，美股在今年底時會迎來一波瘋狂的漲勢（go crazy），特別是在11月國會中期選舉結束後會顯著跳漲，但這是不可持續的。

3）黃金

對黃金而言，加息顯然也是個利空因素。

在鮑威爾新聞發布會開始後，黃金市場開始回升，抹去日內跌幅，一度突破1300美元/盎司關口。

4）美債

美債價格急跌、收益率飆升。10年期美債收益率一度升破3%，創約兩周新高。

此前，德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩分析稱，近期美債走勢表明，市場雖然認可美國的加息進程，但又考慮到很多新興市場以及歐洲經濟的風險，又不得不購入美國國債。

其實這也說明美國的加息儘管看起來對債券市場會帶來衝擊，但整體的衝擊卻是有限的，美國國債收益率的相對緩慢上升，也表明市場對於美國加息有充分消化，同時也仍然願意投資在美元資產上，這十分有利於對沖加息的負面影響。

在基本面上，考慮到美國經濟通脹抬頭和加息長期周期的預期，美國國債收益率再度反覆測試並最終突破3.0%，恐怕只是時間問題。

5）經濟

在6月12日Doubleline的資產配置策略直播中上，美國政府和美聯儲債務爆發、聯儲加息的組合被新債王Gundlach稱為「自殺式行動」。

「我們在做的事情，看起來幾乎是自殺式的行動。……我們在擴大赤字規模，同時卻在加息。」

此前，前美聯儲主席伯南克、印度央行行長也都已經提示，美國赤字和加息並行的風險不容小覷。伯南克甚至直言，這會讓美國經濟在2020年墜落懸崖。

02

這次中國跟不跟？

自2016年12月以來，中國央行三次跟進美聯儲「加息」，最近一次是在今年三月。

這一次人民銀行將如何應對呢？

面對美聯儲的加息，人民銀行需要考慮以下幾個問題：

1）中美利差

自2018年初以來，中美利差開始收窄，目前下行到60BP左右，而且隨著美聯儲6月加息，中美利差有進一步收窄的可能。

中美利差雖然還沒降低至歷史最低水平，但隨著利差的收窄，資金外流的壓力也越來越大，人民幣匯率雖然目前較為穩定，但貶值壓力確然存在。因而人民銀行可能會跟隨加息以緩解外部壓力。

不過，隨著人民幣匯率形成機制的完善，人民銀行對中美利差的容忍程度也在提高，6月不加息的操作也存在一定可能。

2）內部環境

雖然一季度實際GDP增速保持6.8%的增速，但國內經濟基本面面臨下行壓力，擴內需和降低企業融資成本成為經濟金融工作的主要目標。這在一定程度上制約了貨幣政策收緊，加息壓力較大。

3）後續操作

人民銀行除了需要權衡上述的內外部因素，還需要進行長短期權衡貨幣政策後續操作空間和靈活性。

雖然美聯儲6月加息，但是後續還存在不確定性（經濟增速可能沖高下滑，非農低於預期，工資水平下降，通脹後續是否強勁有疑問）。人民銀行加息如果短期一步到位，後續的貨幣政策會較為被動，需要進行長短期權衡以決定加息的幅度。

綜上，中信證券研究部認為，比較中性、概率最大的政策組合是加息5BP並結合MLF等公開市場操作進行流動性對沖，根據國內經濟形勢亦步亦趨地加息。也不排除基於年中時點特殊性考慮而不加息，等待更加合適的時機加息，或直接等待美聯儲下次加息。

興業銀行分析師郭於瑋、研究員魯政委也表示，在未來的美聯儲加息進程中，我國貨幣當局可能不會每一次都亦步亦趨，而會根據國內經濟情況的變化自主確定合意的政策利率水平。

中國民生銀行首席研究員溫彬則認為，雖然中國央行大概率會同步小幅提高逆回購和MLF等公開市場操作利率，但也會導致金融機構通過MLF獲得流動性的資金成本進一步抬升，因此，下半年仍有降准空間和必要性。

03

老百姓要不要屯點美元？

今年4月中旬以來，隨著國際市場美元指數攀升，人民幣對美元雙邊匯率出現一定幅度貶值，再加上近期市場對美聯儲今年加息4次的預期比較強，不少朋友又動了買點美元搏升值的心思。

對此，建信金融資產投資有限公司研究主管韓會師建議，普通百姓不要輕易出手，一旦運氣不好，那就虧大了。除非您百分百確定，今年美元指數一定還能繼續強勢反彈，否則現在買美元就是一件很冒險的事情。

1）長期持有美元比較折磨人

很少有銀行的外匯交易員會大筆持倉1個月以上，很多交易員的持倉時間不會超過24小時，1年以上的匯率走勢絕對是「超遠期」甚至是「超超遠期」的概念。

舉例而言，假設未來5年美元對人民幣每年的波動情況分別是漲2%、跌2.5%、漲3%、跌2%、漲2%，雖然總體上美元對人民幣有較為明顯的升值趨勢，但誰又肯定能熬過第二年和第四年的煎熬呢？

對於那些有渠道做外匯衍生品交易的百姓來說，就更要小心謹慎了。看對長期趨勢在衍生品投機中幾乎毫無意義，因為一旦踩錯了時點，還沒等到趨勢真正到來，您就可能不得不爆倉離場了。

2）高拋低吸知易行難

有朋友可能會說，既然長期持有美元比較折磨人，那我就充分利用市場的短期波動高拋低吸，這總可以吧。邏輯上說得通，但仔細想一想，哪個在A股市場上損失慘重的散戶當初不是這麼想的。

美元對人民幣升值幅度越大，美元掉頭的可能性也就越大，特別是當匯率波動引起監管關注的時候，美元掉頭向下，甚至是短期內快速回落的可能性會急劇增大，一旦運氣不好趕上這種行情，那就虧大了。

3）持有美元而放棄人民幣投資的機會成本

舉個例子，現在境內人民幣理財產品的年化收益率一般可以達到5%左右，而美元的理財產品大多在2-3%。當前美元對人民幣即期匯率在6.40附近，如果在此價位買入美元，那麼假如1年內美元對人民幣不升穿6.53，或者半年內美元對人民幣不升穿6.46，這筆投資就是虧的。

4）5萬美元額度，收益有限

對於絕大多數普通百姓而言，每年只有5萬美元的購匯額度，美元對人民幣漲1000個基點，也就是1毛錢，帶來的收益不過5000人民幣，漲2000個基點的收益才1萬人民幣。

2000個基點的變化，對人民幣來說絕對算得上大波動，在目前的匯率水平上意味著人民幣對美元將貶值3%左右，6-12個月內出現這種情況的概率是比較低的。

為了這萬八千塊的或有收益，值不值得冒險呢？請各位老朋友斟酌。

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