易綱郭樹清首度同台！結構性去槓桿，收益率超10％可能損失本金，央行要怎麼支持小微……都在這兒

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6月14日「2018陸家嘴論壇」開幕。央行行長易綱，央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清「首度同台」。

易綱行長除了關心金融業擴大開放外，主題演講「情系」小微企業融資問題，指出未來央行將和財政部等一起，助力解決小微企業融資難融資貴問題。

郭樹清主席則最關心防範化解金融風險問題。還手把手教投資者怎樣識別金融詐騙。「收益率超過6%就要打問號，超過8%就很危險， 10%以上就要準備損失全部本金」。

中國證券監督管理委員會副主席方星海先生則帶來了「儘快將A股納入MSCI因子從5%提高到15%左右」的好消息。

會議乾貨搶先看

易綱：

小微企業在經濟發展過程中起著非常重要的作用，正規金融要為小微企業提供更多融資，形成全社會「幾家抬」的良好局面；

央行要從準備金、再貸款、再貼現、利率等貨幣政策方面考慮，提高銀行對小微企業的支持；

監管機構要有差別化監管，充分考慮小微企業貸款的風險溢價；

財政部門要給小微企業貸款一定的稅收優惠；

商業銀行自身要堅持從各方面為小微企業服務。

郭樹清：

收益率超過6%就要打問號，超過8%就很危險，10%以上就要準備損失全部本金。一旦發現高回報的理財產品投資人就要相互提醒，積極舉報，讓各種金融詐騙和不斷變異的「龐氏騙局」無處遁形；

防範化解金融風險既是攻堅戰也是持久戰。治理金融內部層層嵌套，自我循環，必須充分考慮機構和市場的承受能力；

堅持以結構性去槓桿為基本思路，尤其是國企和地方政府需要降低槓桿率，優先推動國有企業和地方政府降低槓桿率；

不必擔憂金融業開放會衝擊中國金融市場。

方星海：

儘快推動將A股納入MSCI因子從5%提高到15%左右；

滬倫通有望年內順利推出 大的制度安排已經就緒；

創造條件允許境外機構投資者交易股指期貨等；

國際投資者投資配置向人民幣資產傾斜的趨勢非常明顯。

易綱：解決小微企業融資難融資貴問題

央行行長易綱在主旨演講中指出，解決小微企業融資難融資貴問題需要多措並舉。央行要從準備金、再貸款、再貼現、利率、貨幣政策方面的考慮商業銀行和其他金融機構對小微機構的服務。監管當局要有差別化的監管，考慮到小微企業的風險，對小微企業的監管要充分考慮風險溢價。同時，財政要給小微企業的貸款一定的稅收優惠，商業銀行自身也要堅持自己從內部轉移定價，以及內部服務機制上為小微企業服務。

小微企業在經濟發展過程中起著非常重要的作用。從國際上來看，在美國、德國、日本等國家，中小企業對經濟發展的貢獻大約是50%左右，對就業的貢獻是60%-70%左右。從我國的實踐來看，改革開放以來，尤其是最近幾年，中小企業、小微企業的發展非常迅速，我們有2000多萬小微企業法人，此外還有6000多萬的個體工商戶。這些小微企業佔市場主體總數的90%以上，他們貢獻了全國80%的就業、70%左右的專利發明權、60%以上的GDP和50%以上的稅收。由此可見，小微企業非常重要。我今天要談的就是，從金融的角度怎樣支持小微企業的發展。

第一，金融機構要考慮覆蓋小微企業生命周期的各個階段。小微企業在不同成長階段融資方式是不同的。一般說來，小微企業遵循從內源融資、股權融資到債券融資的順序，在早期都是靠自己的錢或者親戚朋友的錢，用股權很難從銀行貸到款。發展到一定程度以後，有些VC、創投會對他們有興趣，再發展一定時間以後，有了信用記錄，這時候銀行和發債融資就成為了可能。

對小微企業不同的發展階段，金融機構一定要有不同的金融服務。這些年來，我國私募市場發展非常快，去年我們的私募基金達到了200多億，是十年以前的70倍。私募在支持小微企業發展、適應小微企業發展初期階段，已經起到很大的作用。

第二，正規金融機構要給小微企業提供更多的融資，正規金融應該成為小微企業融資的主力軍。同時，民間融資應成為小微企業融資的重要補充。我國小微企業在正規金融和民間金融之間融資的比例大約是6：4，六成是從正規金融來，四成來自民間金融。在民間和正規金融之間，融資成本也是不一樣的，我們金融機構給小微企業的平均貸款利率大約在6%左右，網路借貸利率大約在13%，溫州的民間借貸登記利率在15%以上，小額貸款公司等機構的貸款利率在15%-20%區間。大家可以看到，在不同的金融機構，服務小微企業的時候，成本是不一樣的。如果正規金融提供的服務多一些，小微企業融資加權平均成本就會下降一些。

第三，要堅持財務可持續，增強金融機構服務小微企業的內在動力。這是一個非常重要的話題。怎麼調動金融機構積極性，使他們更積極主動為小微企業貸款、為小微企業服務？這必須是一個商業行為，貸款利率和今後的金融服務要能夠在國家的支持下，基本覆蓋它的成本，這樣才能做到可持續。我們希望看到可持續的商業模式。

美國中小企業的平均壽命為8年左右，日本的中小企業平均壽命為12年，我國中小企業的平均壽命為3年左右。也就是說，註冊3年以後小微企業還正常經營的概率在1/3。這就意味著小微企業貸款是有風險的。今年3月末，小微企業貸款不良率為2.75%。

我下面講是幾家「抬」的思路。首先央行要支持，要從準備金、再貸款、再貼現、利率、貨幣政策方面的考慮商業銀行和其他金融機構對小微機構的服務。其次，監管當局要有差別化的監管，考慮到小微企業的風險，對小微企業的監管要充分考慮風險溢價。同時，財政要給小微企業的貸款一定的稅收優惠，商業銀行自身也要堅持自己從內部轉移定價，以及內部服務機制上為小微企業服務。這樣全社會各方面共同為小微企業服務，就能夠做好增加貸款、降低成本的目的。

一要聚焦單戶授信在500萬以下的貸款，作為政策的聚焦點和發力點。二是個體工商戶經營貸款，也是500萬授信以下。三是小微企業主的貸款。三項合起來，在中國有接近1000萬戶。我剛才說了，中國現有2000多萬戶的小微企業，有6000多萬的個體工商戶，而我們聚焦的群體差不多有1000萬戶，可以明顯改善中國小微企業金融服務的狀況。

下面我說幾條具體的措施。第一條，央行將強化對小微企業對服務。從貨幣政策方面的考慮，去年年底，我們對500萬授信以下的小微企業貸款進行了定向降准。今年年初實施，調動了大約4000億資金為小微企業服務。同時，還將大幅增加對小微企業再貸款的額度和再貼現的額度。這樣的小微企業再貸款和再貼現額度，將建立台賬管理，在符合條件的商業銀行可以獲得較低資金成本的再貸款和再貼現的支持。

第二條，央行支持商業銀行在對小微企業進行貸款以後，將貸款作為抵押品與中央銀行進行公開市場操作。這樣可以盤活商業銀行貸款的流動性。這是中央銀行政策的考慮。同時，強化商業銀行內部的考核機制。

商業銀行為小微企業提供服務，除了小微企業部，公司部、信用卡部、結算部都應該為小微企業服務。從結算角度、信用卡角度，從其他角度都可以為小微企業提供綜合的金融服務。

第三條，商業銀行內部的轉移定價可以更優惠一些。我知道有些大銀行在內部轉移定價上，FTP給小微企業貸款至少25個基本點的優惠，這是商業銀行內部的轉移定價。這樣就使得商業銀行的分支機構拿到一個比較好的資金成本，更有服務積極性。

第四條，我們和財政部一起協商，將來對500萬授信以下的小微企業貸款稅收採取更優惠的稅收政策。這樣就形成了幾家「抬」的格局。央行從貨幣政策、準備金、定向降准、再貸款、再貼現、資金成本等方面支持小微企業進服務。同時，實行差異化的監管，調動商業銀行內部各部的積極性，為小微企業提供服務。財政實現優惠的稅收政策，這樣就可以以幾家「抬」的方式，大大改進小微企業的貸款服務情況。

在這裡，我要強調，小微企業自身也要積極提高素質，提高質量，聚焦主業，規範經營，注重誠信，建立完善的財務制度，主動對接銀行的信貸審批標準。各有關部門，要加快完善守信聯合機制和對於失信的聯合懲罰機制，打擊逃廢債和各類欺詐行為。小微企業自身要強身健體、提高質量，形成全社會對小微企業服務的氛圍。

目前人民銀行會同有關部門正在協商出台一個對小微企業改善服務、增加對小微企業貸款的綜合政策。所以，我希望媒體朋友和社會各界都來關心這個政策的出台，監督各方面共同為小微企業服務好。這樣對我國的就業、創新、發展，將會有重大的意義。

郭樹清：防範化解金融風險要樹立預防為主的意識

中國人民銀行黨委書記、中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清在主旨演講中指出，我國防範化解金融風險方略的核心要義是，從中國國情出發，以自我革命的理念和方法主動消除金融隱患。

第一是底線思維，防患未然。把可能的風險挑戰想得更深入一些，從最壞處著眼，做最充分的準備，朝最好的方向努力，爭取最好的結果。防範化解金融風險也需要樹立預防為主的意識，做到早發現，早預警，早處置，努力把風險消滅在萌芽狀態和早期階段。

針對房地產貸款、地方政府債務和互聯網金融等系統性風險隱患較大的領域，我們開展壓力測試，加強清理規範，及早進入該領域，有效遏制了風險的累積。

第二點是穩定大局，逐步加嚴。防範化解金融風險既是攻堅戰也是持久戰。治理金融內部層層嵌套，自我循環，必須充分考慮機構和市場的承受能力。在化解類信貸業務過程中，我們沒有全線出擊，四面作戰，而是合理安排過渡期，先要機構自查，再有監管部門檢查，有計劃、分步驟漸次拉開目標。

整治同業業務的時候，我們也是重點整治同業投資和同業理財，對同業存放和同業存單調整也是比較小的。直到去年底今年初，表外業務治理我們才開始啟動規範委託貸款和信託貸款，同樣也沒有採取「一刀切」和「急剎車」的辦法。

第三是統籌兼顧，突出重點。防範化解金融風險必須善於抓住主要矛盾。在推動去槓桿的過程中，金融管理部門堅持以結構性去槓桿為基本思路，優先推動國有企業和地方政府降低槓桿率。

去年以來，人民銀行發揮了很好的牽頭作用，協調各個機構、監管部門共同行動，針對交叉金融野蠻生長、影子銀行急劇膨脹的突出問題，及時開展市場亂象的綜合整治，有力遏制銀行業和保險業資金脫實向虛的勢頭。一年多來，銀行業貸款增長12%以上，總資產規模少擴張20多萬億元。在發展方式轉變、總保費規模減少的情況下，保險業的保障功能不斷增強。今年前四個月，純保障類產品佔比上升了2.9個百分點。

四是區別對待，分類施策。根據不同領域不同市場的金融風險情況採取差異化個性化的辦法。工作實踐中，對於不法分子控制的金融集團等「惡性腫瘤」毫不手軟，及時實施外科手術；對於情況複雜、牽涉面廣的案例則採取了舒緩調理的辦法，逐步緩解。

五是抓住時機，攻堅克難。面對金融風險挑戰，必然要付出代價，經歷痛苦。我們必須勇於直面問題，敢於碰硬，善於碰硬，把握時機，主動出手。去年以來，我們督促銀行利用當前撥備比較充分的有利條件，做實貸款分類，真實反映信用風險。逾期90天以上的貸款和不良貸款的比例最高的時候是120%，現在總體降到了100%。同時我們鼓勵銀行加大核銷力度。2017年到現在為止，處置不良貸款0.9萬億元。有的觀察家將這些行動解讀為銀行的負面信息，恐怕不太合理。這是銀行積極主動消化風險隱患。

六是標本兼治，依法規範。防範化解金融風險是系統性工作，必須採取強有力的治標措施。一要力爭在最短的時間內把市場上的風險壓下來。但是從根本上建立起規範有序的金融市場秩序需要「補短板」。2017年銀行業重點推進了70多項「補短板」項目，其中完成了48項。今年又提出了40項。保險業去年以來修訂出來的規章規範有60多項。

七是歸宗本源，服務實體。目前小微企業的貸款覆蓋率是17.3%，申貸覆蓋率是95.1%。解決小微企業融資難融資貴還需要作出新的努力。

八是深化改革，擴大開放。有些同志對金融業開放心生顧慮，認為開放金融服務業、金融市場、迎接外資股東可能會威脅國家的金融安全。這種擔憂是多餘的。到目前為止，外資銀行佔中國銀行業的市場份額只有1.3%，保險業也不過6%左右。事實上沒有改革開放就沒有中國的商業銀行、證券公司、保險公司等金融機構，更無法想像有很多的金融企業排名進入世界前列。

在打擊非法集資過程中，讓人民群眾提高自身免疫力，同時成為治理金融亂象的生力軍。在打擊非法集資的過程中，努力通過多種方式讓人民群眾意識到高收益意味著高風險。收益率超過6%就要打問號，超過8%就很危險， 10%以上就要準備損失全部本金。一旦發現高回報的理財產品投資人就要相互提醒，積極舉報，讓各種金融詐騙和不斷變異的「龐氏騙局」無處遁形。

方星海：加快資本市場開放 服務高質量發展

今年以來,我國資本市場大事連連，從CDR到滬倫通，從A股納入MSCI到允許外資控股合資券商，從原油期貨上市到交易所走出去，目前這些重大事件進展如何？在6月14日開幕的2018陸家嘴論壇上，圍繞加快中國資本市場改革開放，更好服務高質量發展和加快上海國際金融中心建設話題，證監會副主席方星海一一做了解答。

黨的十九大宣布中國特色社會主義進入新時代，我國經濟進入高質量發展的新階段，高質量發展與以往的高速度增長有許多本質的不同。在新時代、新階段資本市場承載著促進我國經濟高質量發展的重任。

不斷提高資本市場服務科技創新的能力方面,目前，證監會已陸續發布了試點創新企業股票或存托憑證發行交易上市監管信息披露以及科技創新諮詢委員會等配套制度規則，正式啟動了試點工作。推出存托憑證這一新的證券品種是我國資本市場一項具有重要意義的創新，擴大開放是推動資本市場長期健康發展的必由之路。

證監會不斷完善滬深港通規則制度，擴大標的股票範圍和每日額度。滬深港通業務規模持續穩定增長，目前累計成交金額已達10萬億元。很高興看到前天人民銀行和外管局大幅度更改了目前QFII和RQFII的規則，我昨天跟一些國際機構投資者談到這個事的時候，他們都非常振奮，非常歡迎這個改革。

「滬倫通」大的制度安排已經就緒，操作層面的準備工作正在緊鑼密鼓地推進，有望於年內正式推出。

從5月31號開始，A股順利納入MSCI指數，方星海介紹，進一步順應了國際投資者的投資需求。證監會會同有關部門及滬深交易所已經著手研究相關新的制度與工具安排，以便儘快將目前的A股納入MSCI的因子從5%提高到15%左右，這其中就包括了股票收盤價格產生機制，規範停復牌制度，以及創造條件允許境外機構投資者交易股指期貨等。

推動證券行業放開股比限制，相關政策已經落地，目前已有3家外資證券機構向證監會提交了申請材料。這其中有兩家的總部就會放在上海。還有不少外資機構正在積極接洽。

今年以來期貨市場對外開放邁出實質性步伐，原油、鐵礦石期貨順利引入境外交易者，交易量和持倉量穩步提升。上海原油期貨上市還不到3個月，但交易量和持倉量均已超過迪拜原油期貨，穩步邁入世界前三的行列。後續還將推動更多商品期貨和金融期貨，引入境外交易者，更好服務國際大宗商品貿易產業升級調整和實體企業及金融企業的風險管理需求。

順應經濟全球化發展潮流，證監會積極推進證券交易所和期貨機構走出去，由上交所、中金所、德意志交易所聯合成立的總部在法蘭克福的中歐證券交易所，目前正在積極籌備股票發行，也就是中國企業在中歐國際交易所發行股票。上交所已完成對阿斯塔納國際金融中心的入股。證監會積極支持交易所行業機構加強與一帶一路沿線相關交易所開展包括股權、產品、技術等多種形式的合作，不斷深化沿線國家交易所之間的戰略互信。

當前國際金融市場呈現出山雨欲來風滿樓的景象，國際投資者投資配置向人民幣資產傾斜的趨勢非常明顯，部分解釋了為什麼最近不少新興市場國家匯率大跌而人民幣匯率卻很堅挺。中國之穩定與世界之變局形成鮮明對照，現在是加快上海國際金融中心建設，在上海形成外商雲集局面的大好時機。從國際競爭格局看，也要加快上海國際金融中心的建設。

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