業績快速增長，關注云業務進展

超圖軟體(300036)

2018H1 凈利預計增長 40%-60%。 公司公告， 2018 年上半年歸母凈利潤預計為 3644 萬元-4165 萬元，同比增長 40%-60%，業績繼續保持快速增長。其中，2018 年上半年非經常損益約為 800 萬元，去年同期為 558 萬元。我們認為，在 2016-2017 年不動產登記市場規模集中釋放期過後，公司業績仍能保持較快增長，表明地理信息服務的下游需求在不斷釋放。後續國土三調有望帶動國土領域信息化建設需求的旺盛，自然資源確權登記與土地調查有望相繼展開。

國土三調進展。 國土三調於 2017 年下半年開始試點， 2018 年上半年相關政府機構改革調整，自然資源部成立。根據《第三次全國土地調查實施方案》，國土三調的時間規劃為： 2017 年 10 月至 2019 年底開展國土三調工作， 2020年匯總全國土地調查數據。根據以上實施方案， 2018 年有望開展的工作包括：完成遙感數據採集和底圖製作，完成縣級資料庫建庫軟體測評工作，開發國家級資料庫及管理系統，全面啟動調查工作等。我們預計， 2018 年三四季度，國土三調有望開始推進。超圖與國土三調相關的業務主體包括：超圖信息、南京國圖、北京安圖、南康科技等。 子公司超圖信息專門從事國土行業技術和產品研發，圍繞土地調查、信息管理與應用、土地監測以及土地督察等重要方面，形成一整套開放的國土資源軟體產品體系。包括： SuperMap 國土資源信息系統、 SuperMap 國土資源「一張圖」及綜合監管平台、 SuperMap 國土資源「一張圖」及綜合監管平台、 SuperMap 土地利用現狀管理系統等。

關注云業務： PaaS+SaaS。 超圖軟體的雲服務包括： SaaS 業務和 PaaS 業務。（1） SaaS 業務：地圖慧+不動產登記運營服務。地圖慧提供大眾化的在線地圖繪製和地理分析服務，為企業客戶及合作夥伴提供在線地圖數據與 API 服務，為行業用戶提供在線 GIS 應用服務。目前，地圖慧註冊用戶數達 80 萬，付費用戶也在快速增長。不動產登記運營服務，是基於過去兩年已經搭建好的不動產登記系統，為銀行、保險機構提供不動產數據查詢和不動產登記系統的接入等服務。 2017 年公司已經在 4-5 個城市開展了該業務。（2） PaaS 業務：公司基於傳統核心產品 GIS 平台軟體，逐步將其進行雲化，在公司 GIS 平台上面，已經積累有 700 多家開發商，平台屬性突顯。應用開發商將自身的應用系統放在超圖的 GIS 雲 PaaS 平台， 為客戶提供雲服務。

盈利預測與投資建議。 我們認為，國土三調以及自然資源部的成立有望繼續為公司帶來業務成長空間。建議關注超圖的雲業務進展。 我們預計， 公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為 2.84 億元、 3.92 億元、 5.12 億元， EPS 分別為 0.63 元、 0.87 元、 1.14 元，對應 PE 分別為 29 倍、 21 倍、 16 倍。維持「買入」評級。

風險提示。 國土三調進展低於預期風險； 雲業務進展低於預期的風險。

（中泰證券）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！