玉米波段上漲仍是主旋律，關注7、8月份天氣炒作

玉米行情分析

現貨市場來，5月下旬以來國內玉米市場現貨價格連續走低，但近幾日深加工企業收購價格有所抬升,主要是由於東北拍賣糧入關不多,山東部分企業庫存在不斷消耗情況下,採購需求增加,所以小幅上調玉米收購價來吸引上量，不過玉米短期仍缺乏上漲的動能。

供應面來看

2018年10月底之前，陳糧拍賣及出庫情況將決定市場價格，截至目前，臨儲玉米已累計投放約6842萬噸，實際成交4304萬噸。總成交率由最初的約90%下降到當前的約62.5%，而成交均價依然穩定在1400—1500元/噸之間，市場供應缺口支撐玉米拍賣價格，雖然臨儲拍賣成交較多，但受制於運力緊、運費等因素，玉米出庫數量有限，據市場有關方面統計，臨儲拍賣成交糧出庫量僅為1800萬噸左右，出庫比例約為41%，考慮到60天的出庫期，6、7月份將有大量玉米出庫，出庫規模將遠超短期用量，並且華北黃淮產區持糧貿易商將於6月份麥收前騰庫而集中售糧，因此，6月份玉米價格面臨較大壓制，但由於拍賣低價支撐較強，下降空間亦非常有限。

然而需求方面也相對疲弱

今年豬價整體處於近4年低位水平，生豬養殖效益已經呈現全面虧損的格局，而生豬養殖大約4-5年呈現一個周期，後期隨著養殖利潤的下滑，豬價有望達到底部後企穩，逐步進入新的養殖周期。但短期來看，豬價低迷，補欄積極性差，數據顯示，4月份生豬存欄環比減少0.8%，同比減少1.5%；能繁母豬存欄環比減少1.4%，同比減少2.1%，整體生豬市場供應充足，雖然近兩周豬價回暖，但養殖利潤依舊虧損，豬價缺少扭虧為盈的條件，生豬存欄量在未來兩個月很可能繼續下滑，難以對玉米整體飼用需求構成支撐。

而深加工企業加工利潤微薄

下游產品消費旺季需求尚未明顯體現，多數企業在維持安全庫存的狀態下，也是按需採購。

進口替代方面

高粱、大麥作為國內玉米的進口替代，沒有進口配額的限制，因此高粱和大麥的進口會影響到玉米的飼料消費。海關數據顯示，2018年4月，我國進口玉米、高粱、大麥合計214萬噸，較上月225環比減少4.8%。中國商務部終止美國高粱進口反傾銷反補貼調查，短期進口高粱還無法施壓現貨市場，但中長期將對於玉米等大宗穀物替代作用加強，形成一定的利空。

從玉米市場的一般季節性規律來看

3-7月份回落可能大，8-11月份上漲可能大，此外，春節前後也就是12-2月份左右上漲的可能大。

綜合來看

6月份臨儲玉米拍賣將保持800萬噸的周供應量，且前期成交玉米預計將在6、7月集中出庫，加之飼料養殖需求回暖不明顯，短期玉米價格面臨下行壓力，但拍賣底價和優質玉米漸顯稀缺的情況會支撐銷區玉米價格，因此預計玉米下行空間亦非常有限。而7-8月份是玉米開花授粉期，需關注此期間天氣因素，天氣炒作可能進一步推動玉米價格的上漲，9-10月份，雖然面臨新季玉米上市壓力，但如果天氣出問題，新玉米上市的調整也只可能是短調，中長期仍維持偏多格局的判斷。此外，仍需關注貿易政策變化，中美貿易戰進展如何將影響我國玉米替代穀物進口量，進而影響玉米價格。

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