連黃奇帆都來唱空「毒角獸」了

作者：張琴

來源：稜鏡（ID：lengjing_qqfinance）

6月15日，在由上海高級金融學院和財新傳媒舉辦的中國國際金融發展論壇上，重慶市原市長、第十二屆全國人大財經委員會副主任委員黃奇帆談到，在投資獨角獸企業時，最忌的就是「馬後炮」，「事後諸葛亮」，對那些已經從獨角獸成長為「恐龍」、市值與股價成長潛力在一定時期內基本喪失的企業去追捧投資。

他認為，從經驗看，獨角獸企業往往有五個特點：一是獨角獸企業通常產生於「100—100萬」階段發展的高科技企業；二是成長之後市值巨大；三是成長過程不斷吃錢，多輪融資，融資規模大；四是技術含量和商業模式代表了先進生產力，發展趨勢、成長潛力巨大；五是產品有時代意義、全球意義和巨大市場。

因此，發展獨角獸，應當重點在「100—100萬」這些大規模產業化成長階段的高科技企業中，選擇有成為獨角獸可能的予以支持。

在他看來，投資獨角獸，最忌的就是「馬後炮」，「事後諸葛亮」，對那些已經從獨角獸成長為「恐龍」、市值與股價成長潛力在一定時期內基本喪失的企業去追捧投資；最忌對一些缺少真正技術含量、沒有前瞻性商業模式卻非常善於投機取巧、包裝的看似獨角獸的企業去追捧投資；最忌那些打著獨角獸的旗子不斷圈錢，又不斷出現高管跳槽、大股東股權抵押套現搞龐氏騙局的企業去追捧投資。

「有人會問，科技型獨角獸的發展，往往要經歷A輪、B輪、C輪融資，那這就不是圈錢、燒錢嗎？」在黃奇帆看來，這的確不能一概而論，要具體分析。

一則，獨角獸企業的業務發展很多需要多輪的大量的資金不斷進入支持；二則，獨角獸企業的A、B、C各輪投資，一般都包含著對原始股東、高級管理人員以及技術專利權擁有者的股權稀釋和溢價激勵，每一輪投資往往對前一輪投資的股權既有稀釋也有溢價激勵。恰恰是這種多輪的股權溢價激勵，成了獨角獸企業和員工實現夢想、奮發圖強的不竭動力。如果沒有這種動力，沒有核心競爭力，獨角獸就不會存在和成長。

他認為，總結而言，如果企業沒有核心競爭力，只融資沒業績、只燒錢不結果、管理層不斷變動、大股東抵押股權套現撤資，這種情況一旦發生，最終很可能會淪為龐氏騙局。

在其看來，合格的VC、PE機構最基本的能力就是分得清一個企業是真正的獨角獸還是龐氏騙局，不僅保證自己不上當，還能引導散戶不受騙。

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