5G SA標準完成，開啟新紀元

2018年6月14日，3GPP全會（TSG#80）批准了第五代移動通信技術標準（5G NR）獨立組網（SA）功能凍結，加之去年12月完成的非獨立組網（NSA）的NR標準，5G NR已經完成第一階段全功能標準化工作，進入產業全面衝刺階段。

標準本身的地位和意義

從時間維度上看，2016年4月3GPP針對5G立項，2017年3月在 RAN#75會議中確定Rel-15推進的時間軸，目前5G標準第一階段（Phase 1）如期完成，僅用時五個季度，相比4G明顯提速，3GPP堅定推動5G前進的決心可見一斑。根據3GPP下一步規劃，為了滿足ITU IMT-2000的提交要求，Rel-16將成為5G標準第二階段（Phase 2）並預計於2019年12月完成。按照工信部部署，我國將於2020年實現5G商用。目前，三家基礎電信運營商企業已分別在國內多個城市展開5G試點，並計劃於2019年開始試商用，5G手機也計劃在明年推出。

從技術上看，標準分非獨立組網（NSA）和獨立組網（SA，Stand alone）兩類，前者作為一種過渡選項已於今年初完成，依託現有4G基站和核心網強調向後兼容性，可讓運營商快速部署；後者於此次完成，確定了更IT化和服務化的全新網路端到端架構，從而具備獨立部署能力，意味著5G正式可以進入到商用階段，也為將來垂直行業的探索打下基礎。目前來看，移動和電信均宣稱要採用SA進行組網部署；而聯通則考慮快速部署和成本等因素，初期更有可能採用NSA方案。

從應用場景上看，本次凍結的Rel-15標準主要針對增強移動寬頻（eMBB）場景，同時兼顧一些低時延高可靠（uRLCC）場景，因此該標準不僅極提高了移動寬頻的速度和容量，已經開始探索5G系統來實現工業自動化等領域的機會，更旨在為電信基礎設施之上垂直行業生態建構、全新商業模式開拓和多樣個性化需求滿足打開大門。但無論如何，目前該版本只側重於部分應用，更多場景未被定義，完整應用場景和標準定義將是Rel-16標準的工作。

從未來挑戰上看，一方面5G標準的複雜程度遠超之前，此次凍結的第一階段標準僅僅規範了基礎網路架構（NSA為選項3，SA為選項2），eMBB和uRLLC場景標準還有待進一步細化，部分網路架構選項還需要時間去定義，預計將於年底完成；另一方面5G標準統一化的道路並不平坦，比如此前的RAN#78會議中，由於多觀點的衝突和利益的博弈，最終決定Rel-15新增Late drop版本，增加選項4和選項7，所以嚴格意義上Rel-15標準並未百分百凍結。

行業相關的機遇與挑戰

全球來看，4G以前各國基於保護各自產業利益的考量，在通信技術和標準上相互封閉難有共識，導致標準分散制式不一，帶來高昂成本和諸多不便；5G標準化工作初期一些運營商迫不及待發起非3GPP聯盟，一度令業界擔憂5G標準的分裂；如今在通信領域全球化競爭的趨勢下，形成全球統一的通信標準符合多方利益，因此，此次5G第一階段標準的確立也基本保證了未來5G標準和制式的完全統一。

我國來看，中國從2G時代的毫無聲音，到3G時代的大膽競爭，再到4G時代的三足鼎立，充分實現了跨越式發展。在5G標準制定上方面，信通院副院長王志勤曾強調，中國提出的很多先導性概念獲得了認可，中國人在標準組織擔任關鍵職位的有30餘個，投票權超過23%，文稿數量30%，牽頭項目佔比40%，在無線靈活系統設計、無線基礎技術、新型網路架構和大規模天線等關鍵技術標準制定上均做出了重要貢獻。如此種種，都標誌著我國在5G標準制定中的話語權和產業發展的自主權不斷增強。

結合在以上兩個層面，我們認為本次標準凍結對行業的影響分為兩個方面：一是標準和制式統一的確定性增強，5G時代將實現全球化的競爭，必然大幅降低設備、終端等硬體的成本和運營、漫遊等軟體的壁壘，從而利好於電信基礎設施之上的垂直行業發展和相關生態打造；二是我國在供給端話語權增強從，需求端下游流量持續爆發的背景下，標準成為制約5G發展的重要因素，此次標準凍結為之後頻譜的選取、設備的研發、應用的開發等等打開大門，我國5G發展有望加速。

安永在最新發布的《中國揚帆啟航 引領全球5G》報告中預計，中國正在5G競賽中處於世界領先地位，預計2019-2025年間，中國5G資本支出將達到1.5萬億人民幣，到2025年，5G用戶數將達到5.76億，佔全球總數逾40%。

在廣闊的市場空間中，參考LTE的投資過程，5G主題將以主設備—儀器儀錶—晶元—終端的板塊順序出現投資機會。主設備板塊，三大運營商早已開始測試，2018年仍以測試為主，2019年將出現試商用，此次標準的凍結將在一定程度上加速這一進程；儀器儀錶板塊，部分廠商早已研究多年，相信隨著標準落地，很快就會有相關的儀器儀錶面世；晶元板塊，5G對晶元的處理能力要求更高，同時5G梯度覆蓋的特性也會產生對多模晶元的需求，因此需要更多技術積累，持續投入5G相關研發的公司如高通、聯發科等將維持優勢，預計量產將在2020年左右；終端板塊，預計明年會有5G手機問世，但要在網路部署和晶元成熟後才會真正具有商業價值。

投資建議

風險因素

5G投資規模不及預期、5G建設進度不及預期。

投資建議

我們長期看好5G承載網受益標的烽火通信，光模塊的受益標的光迅科技、中際旭創，天線受益標的通宇通訊（天線採購需要到19年），小基站受益標的京信通信，待5G資本開支進一步明確後，相關公司從估值到業績上將有明顯提升。

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