又一家上市公司！郭嘉隊10億火速搶籌

【產業分析】半導體產業鏈

國之重器——晶元半導體全產業鏈深度分析！

1.《半導體全產業鏈深度分析（一）：投資邏輯！》

2.《半導體全產業鏈深度分析（二）：產業地圖！》

3.《半導體全產業鏈深度分析（三）：金股①號》

4.《半導體全產業鏈深度分析（五）：金股②號》

5.《半導體全產業鏈深度分析（六）：金股③號》

金股④號：太極實業

【ILIGHT模型綜合評級】

一、半導體潔凈龍頭 + DRAM封測領先

太極實業是無錫產業發展集團下屬的國有控股上市公司。成立於1966年，前身系無錫市合成纖維廠，1987年與無錫市第二合成纖維廠合併組建無錫市合成纖維總廠，1993年改名為無錫市太極實業股份有限公司並在上海證券交易所成功上市，成為江蘇省首家上市公司。

主營業務包括半導體業務、工程技術服務業務、光伏電站投資運營業務和材料業務：

⑴ 半導體業務（主要是子公司海太半導體和太極半導體）主要涉及DRAM晶元的封測；

⑵ 工程總包（子公司：十一科技）主要服務於電子高科技與高端製造，生物醫藥與保健，市政與路橋，物流與民用建築，電力，綜合業務等6大業務領域；

⑶ 光伏電站的投資和運營業務於2014年開始逐步形成；材料業務的主要產品有滌綸工業長絲、浸膠帘子布和帆布等，現已形成年產36000噸滌綸工業長絲和年產20000噸浸膠帘子布、10000噸浸膠帆布的生產規模。

公司下屬全資子公司江蘇太極實業新材料有限公司、無錫太極國際貿易有限公司、信息產業電子第十一設計研究院科技工程股份有限公司（簡稱：十一科技），控股太極半導體（蘇州）有限公司、太極微電子（蘇州）有限公司、海太半導體（無錫）有限公司。

其中，最重要的子公司是十一科技（國內光伏電站運營及半導體潔凈工程總包龍頭），以及DRAM封測領域的太極半導體、海太半導體（無錫）。

二、國際領先的DRAM封測技術

太極實業擁有國際領先的DRAM封測後工序服務技術。控股子公司海太半導體（無錫）擁有完整的封裝測試生產線與SK海力士12英寸晶圓生產線緊密配套。而SK海力士在DRAM和NANDFlash存儲器產品生產方面，擁有世界先進的技術，領先於國內同類廠商。

根據《合資協議》、《技術許可使用協議》等協議，SK海力士同意海太公司在為了向海力士提供後工序服務所必須的範圍內非獨佔地許可使用其所擁有的後工序服務技術。

通過SK海力士的技術許可，海太公司採用12英寸納米技術晶圓進行集成電路封裝，其工藝在國內率先達到20納米級，相較於其他公司，海太公司起點較高，目前已具備國際先進水平。

SK海力士是以生產DRAM、NANDFlash和CIS非存儲器產品為主的半導體廠商。SK海力士是世界第二大DRAM製造商，與SK海力士結成緊密的合作關係有助於公司降低進入半導體行業的風險，以較低的成本分享中國半導體市場的發展。

而且公司與SK海力士形成緊密的、難以替代的合作關係，有助於公司在優質平台上開展半導體業務，並建立科學管理系統、先進工藝與設備和優質人才儲備等優勢。

此外，公司依託海太半導體在半導體封裝測試行業積累了運營經驗，有利於加快發展公司獨立運營的控股子公司太極半導體。

三、半導體潔凈龍頭：屢獲大單

控股子公司十一科技主營：半導體潔凈工程技術服務（EPC）和光伏電站投資運營。在EPC和光伏電站設計領域，十一科技領先優勢明顯，在手訂單充足。

公司2017年中標和輝光電、長江存儲、合肥長鑫、重慶萬國、

上海華力等多個重大項目（其中代表性的大單：2017年5月9日與上海和輝光電簽訂第6代AMOLED顯示領域的潔凈工程合 同，總價金額為21.59億元）。

2018年中標紹興中芯（MEMS 和功率器件晶元製造及封裝測試）EPC項目12.26億元；中標宜興中環（集成電路用大直徑矽片廠房配套）EPC項目9.6億元。

這些項目的中標體現了十一科技在半導體潔凈工程（EPC）的國內龍頭地位，項目的順利實施將對太極實業的經營業績產生積極影響。

目前中國大陸12英寸晶圓廠共有24座，其中在建11條（中芯國際、格芯、長江存儲、長鑫存儲（兆易創新）、華虹宏力、萬國等），規劃中3條，京東方、和輝光電等面板廠商也積極投資擴產十一科技作為上游潔凈室稀缺標的，顯著受益國內半導體產業發展，以及OLED跨周期投資拉動。

四、大基金強勢入股，夯實長期發展戰略！

2018年6月4日晚，國家大基金協議受讓太極實業1.3億股，占公司總股本的6.17%，轉讓價格為7.3元/股，對應轉讓價款總額為9.49億元。入股太極實業是國家大基金在半導體領域的進一步投資。

國家集成電路產業投資基金，它被業內人稱為「大基金」。大基金成立於2014年10月，由國開金融、中國煙草、亦庄國投、中國移動、上海國盛、中國電科、紫光通信、華芯投資等企業共同發起，重點投資集成電路晶元製造業，兼顧晶元設計、封裝測試、設備和材料等產業，實施市場化運作、專業化管理。基金管理採用公司制形式，工信部財務司司長王占甫擔任該基金的法人兼董事長。

根據工信部的數據，大基金在第一期融資中獲得了1387億人民幣。其中，財政部為第一大股東，持股比例36.47%。另外根據深交所上市公司通富微電子的報告，國家開發銀行在其中持股22.29%，中國煙草集團持股11.14%

今年3月，國家集成電路產業投資基金股份有限公司總裁丁文武曾公開表示，截至2017年底，大基金累計有效決策投資67個項目，累計項目承諾投資額1188億元。

據天眼查數據顯示，大基金已經成為52家公司的主要股東，其中持股超5%以上的上市公司就達11家，市值合計約3200億元規模，大基金持股市值約350億元。

據通富微電今年2月底披露的公告，大基金當前持有三安光電11.3%的股份、長電科技9.54%的股份、北斗星通11.4%的股份、北方華創7.5%股份、長川科技7.5%股份、國科微電子15.79%股份、兆易創新11%的股份、匯頂科技6.65%股份、通富微電15.7%股份。此外，大基金還持有港股上市公司中芯國際15.91%的股份、國微技術9.89%的股份。

五、核心投研結論

1）太極實業是國內半導體領域的重要骨幹企業（子公司十一科技是半導體潔凈室國內龍頭，子公司海太半導體、太極半導體存儲晶元DRAM封測技術領先）。

2）鑒於半導體領域的高景氣度，預計2018年-2019年營收150億元、195億元，凈利潤6億、7.66億元，成長性突出。

3）國家大基金重磅入股（轉讓價7.3元），這是重要的安全邊際參考，該價格附近是較好的博弈機會。

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