央行回應市場熱點：平穩有序去槓桿 債市風險總體可控

經濟日報-中國經濟網編者按：央行網站於昨日（6月18日）刊載文章稱，央行有關負責人對近期市場熱點事件進行了回應，表示央行將繼續實施好穩健中性的貨幣政策。

針對新增社會融資出現腰斬式縮減，從而引發市場的廣泛擔憂，該負責人分析稱，融資規模減少主要是強監管、去槓桿政策效應逐步發揮，委託貸款、信託貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。綜合考慮季節波動、資產證券化等因素影響，今年以來社會融資增長總體比較平穩。

再次定調貨幣政策穩健中性

央行有關負責人表示，今年以來，央行認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，實施好穩健中性的貨幣政策。未來，央行將加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策的力度和節奏，加大對小微企業等實體經濟支持力度，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部衝擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。

總體看，穩健中性的貨幣政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨幣信貸和社會融資規模適度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。

該負責人表示，當前，中國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，生產面指標穩中向好，總供求更加平衡，增長動力加快轉換。2018年，中國經濟運行仍將保持在合理區間，中國經濟潛力大、韌性強，將保持平穩健康增長的中長期良好趨勢。

平穩有序去槓桿

2018年5月末，M2同比增長8.3%，增速比2017年末上升0.2個百分點，實體流動性整體趨於穩定。5月份，人民幣貸款增加1.15萬億元，同比多增405億元，小微、涉農領域貸款投放加快。1-5月社會融資規模增量為7.9萬億元，同比少增1.44萬億元，5月末同比增長10.3%。

有分析認為，新增社會融資出現腰斬式的縮減，引起了市場的廣泛擔憂。

央行有關負責人表示，融資規模減少主要原因是強監管、去槓桿政策效應逐步發揮，委託貸款、信託貸款及未貼現銀行承兌匯票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。綜合考慮季節波動、資產證券化等因素影響，今年以來社會融資增長總體比較平穩。總的看，要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去槓桿。

中國人民銀行參事、中歐陸家嘴國際金融研究院常務副院長盛松成18日撰文稱，今年5月份，社融增量下降是金融去槓桿效果的進一步顯現，主要是表外融資萎縮。金融強監管在縮短了資金鏈的同時，也導致實體經濟的融資渠道有所減少，除了在M2增速中表現為「對非金融部門債權」的貢獻率下降，社會融資規模增量的下降同樣佐證了這一點。

盛松成指出，當前，去槓桿的邊際力度應逐步趨緩，央行可更多地考慮相機抉擇，使貨幣政策更趨穩健中性，可運用定向降准、MLF等量價工具調節。

債券市場風險總體可控

有媒體報道稱，今年債券違約金額已超過160億元，多於2015年總和，且較2016年和2017年同期有一定幅度的增加。

對此，央行相關負責人表示，債券市場風險總體可控。今年以來，債券發行融資同比回暖，市場利率水平整體呈現下行趨勢，截至2018年5月末，公司信用類債券違約後尚未兌付的金額663億元，占餘額的比重為0.39%。儘管出現了一些實質性違約事件，但近期新增違約總體呈點狀分布，未呈現風險集中的趨勢，是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現，債券違約率總體水平不高。

據第一財經援引招商宏觀分析團隊內部人士言論，債券違約出現有幾大前提條件：過去一段時間國企去槓桿，負債率下降，民企、私人企業負債率上升；第二，金融從嚴監管加之去槓桿，導致非標融資大幅收縮，通過借新還舊債的模式難以為繼，才出現結構性違約。結構性違約對一些行業投資產生負面影響，但仍是結構性的，以公共事業投資為例，投資仍然上升，所以說這種影響不值得高估。

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