對標BAT還是聯想，小米的終極問題

小長假後開門黑，滬指3000點終告失守。假期實在沒什麼好消息，預期的利空未能出盡，預期的利好最終爽約。兩市正常交易個股的中位數表現是-8.70%！世界盃和A股，分分鐘可以讓你懷疑人生。大跌後一些人P出證監會官網宣布暫停IPO的消息，這種編造謠言的巨嬰行徑，太惡劣了。

中興通訊跌停，此前基金們的估值調整似乎太樂觀了一點。一個可資比較的，是他的H股周二又跌了近25%，相比停牌前已經跌去62%，換算成A股，大約是9個跌停，也就是在目前的基礎上，還要再跌40%。股市到了如今這個位置，抄底並不是不可以，但注意甄選標的。

工業富聯也跌停了，離首日收盤價僅一步之遙。已經上市的3隻獨角獸中，只有寧德時代還在倔強漲停，畢竟發行價有所折讓，而且規模也相對較小。新股破發已經不是什麼新鮮事，曾被視為大肉簽的華寶股份、恆林股份，以及被視為最容易中籤的金融股，很多股價都已宣告失守。但這並不全算壞事，工業富聯的下跌，可以給後面的獨角獸、CDR們提供一個冷靜思考的模板；在23倍市盈率天花板下新股依然破發，是一個比較重要的見底信號。3000點也好，2900也罷，失守也並不就是「重慶陷落」。

這一輪的調整，一個重要原因是股權質押去槓桿，接下來的一段時間裡，依然要規避那些大股東質押比例過高的公司，尤其是臨近平倉線的股票，往往接著便是閃崩的主角。但大跌之後，一些公司也開始顯露出投資價值，比如，部分大股東開始大手筆增持自家股票。

小米CDR上會緊急暫停，小米的說法是慎重研究，證監會的口徑是尊重選擇。實際上，證監會此前2萬多字的反饋意見已經非常詳細，比如小米為什麼認為自己應該算互聯網企業而非硬體公司（前者對標是BAT，後者對標是聯想）。至於具體估值更是迷影重重，去年一度200億美元都有人嫌貴，後來慢慢就傳出了1000億美元的說法，即便漫天要價後坐地還錢，也還有個七八百億美元，但外資機構似乎並不認賬。我個人的看法是，鑒於那誰能把304不鏽鋼說成黑科技賣給用戶，也要提防他把304不鏽鋼當黑科技賣給股民。

個稅調整草案出爐，具體的解讀時報君此前已經推送，詳見《算算你的個稅能降多少》。總體來說，5000的免徵額大幅低於預期。對低收入人群來說暫時影響有限（但低收入者或其子女未來可能會進入中高收入群體）。但對中等收入人群，尤其是月收入1萬元到3.5萬元者，影響明顯，房貸利息、子女教育、自身再教育、大病醫療等扣除項還未明確，如果落地的話，對壓在城市中產身上的住房、教育、醫療三座大山，是定向減負。另外，希望抵扣的房貸利息，別又變成上漲的房價給收了回去。

剛剛過去的假期里，被稱4大高額返利平台之一的唐小僧爆雷（其餘3家分別是錢寶網、雅堂金融和聯璧金融，目前僅聯璧金融尚未爆雷）。網貸有癮，即便唐小僧據稱投入100就能立返30，也不足以引起投資人的警惕。無法想像，平台要有多高的收益才能支撐這樣的返利，以及並不算低的利息。這幾天，是屬於地產中介的狂歡，因為相比P2P、虛擬幣和股市，房地產仍然保持不敗的紀錄。但房子真能一枝獨秀嗎？

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