新興市場遭遇嚴重資本外流，而危機還未結束

隨著貿易戰風險不斷加大，美歐貨幣政策的逐步收緊，新興市場正經歷前所未有的風浪。

除了此前土耳其、印度、阿根廷、巴西等國貨幣大幅貶值，各國央行不得不出手救市，據彭博統計的數據，今年目前為止，投資者從印度、印尼、菲律賓、韓國、泰國、中國台灣等國家和地區的股票市場撤出資金已經達到190億美元，創下2008年金融危機以來最快資金流出速度。

GIF

新興市場資金外流加劇

國際金融協會(IIF)最新公布的數據顯示，5月外國投資者總計拋出123億美元新興市場債券和股票資產，是2016年11月以來最大的單月資金外流。其中，新興債券和股票市場流出的資金規模旗鼓相當。以地區來劃分，資金流出規模最大的是亞洲，流出80億美元，非洲和中東總計流出47億美元。

根據資金流向監測機構EPFR Global數據，6月13日當周，全球新興市場基金資金流出達22億美元，創下2016年美國大選以來最大單周流出量。EPFR Global表示，新興市場股票型和債券型基金均延續2016年第四季以來最長時間的資金持續外流。

印度國家證券存管公司(National Securities Depository Limited)的數據顯示，雖然印度政府已經放寬了外資進入印度資本市場的要求，但仍難阻擋資本流出。數據顯示，截至今年4月底，印度凈流出2.44億美元，改變了2017年凈流入307.8億美元的局面。

印度央行行長Urjit Patel在英國《金融時報》發表的一篇文章中表示，由於美元融資形勢收緊，導致過去六周出現了外資流動的急劇逆轉，他敦促美聯儲放慢收縮資產負債表的步伐以克服市場動蕩。

IIF報告表示，新興市場資金外流沒有特別突出的單一驅動因素。一系列因素似乎在共同發揮作用，包括國家自身因素，如阿根廷和土耳其的資金壓力以及巴西的卡車司機罷工，還有義大利和西班牙的政治不確定性，以及美國的關稅威脅和報復行動等。

FXTM富拓研究分析師Lukman Otunuga在接受《國際金融報》記者採訪時表示，「新興市場資金外流加速的背後可能受到圍繞美聯儲加息而產生越來越多的猜測的影響。市場對於美聯儲今年將至少再加息兩次的預期增強。不斷擴大的利差可能繼續有利於資金流向美元資產，新興市場面臨更多挑戰。此外，全球貿易緊張局勢升級也加劇了投資者的風險厭惡情緒，這將削弱投資者對新興市場資產的興趣。貿易緊張局勢所帶來的不確定性憂慮已反映在新興市場股票上，新興市場股票已跌至2017年9月以來的最低水平。」

美國市場更具吸引力

與新興市場糟糕的市場情況相對應的是美元走強和美元資產受青睞。

《華爾街日報》表示，美元不斷走強、美國國內企業利潤表現強勁、國內外經濟狀況的對比，讓那些押注歐洲和亞洲經濟增速將跑贏美國的投資者措手不及。

瑞士信貸(Credit Suisse AG)首席美國股票策略師Jonathan Golub說，歐洲經濟的復甦開始減弱甚至停滯，而美國看起來更具吸引力，投資者將重新比較美國與全球其他市場。

根據資金流向監測機構EPFR的數據，6月13日當周，美國股票基金凈流入102.37億美元，歐洲、日本、新興市場和印度分別凈流出22.78億、3.59億、11.32億和4.59億美元。美國債券基金凈流入48.52億美元，歐洲、日本、新興市場和印度分別凈流出24.21億、1.25億、14.54億和0.43億美元。

除此之外，歐元區以及新興市場風險的加大也促使投資者轉向投資低風險的美國貨幣基金。基金研究公司理柏數據顯示，從5月31日到6月6日，美國市場上共計有349億美元的資金流入了貨幣基金，這一巨量資金的流入為五年新高。截至今年5月底，美國貨幣基金的平均收益率為1.41%，較去年同期高出0.49個百分點。

此外，配置美國通脹保值型債券產品的規模也創下2016年四季度以來的新高。

新興市場將持續承壓

上周美聯儲宣布加息25個基點，並暗示下半年還有兩次，同時歐洲央行宣布在年底停止QE。兩大央行的舉動加劇了資金從新興市場的撤離。

美聯儲經濟學家近日在美聯儲網站上發表的一篇報告指出，美國升息的「外溢效應很大」。報告稱，貨幣政策引導美國利率上升100個基點，新興經濟體的GDP三年後將被拉低0.8個百分點，美國利率上升主要是通過對匯率和貿易的影響而減緩其他經濟體的發展。值得注意的是，新興經濟體在金融脆弱性方面受到的影響更多，包括經常賬戶餘額、外匯儲備、通貨膨脹和外債等。

也有分析指出，對新興市場國家來說，歐央行開始縮減債券購買計劃比美聯儲加息危險更大。因為貨幣寬鬆政策曾在金融危機後推動資金流入新興市場，填補了新興市場的賬戶赤字，而歐央行此次聲明預示著貨幣寬鬆政策時代的終結，而且歐央行的這一政策來得比預期要早。

近期，阿根廷、土耳其、南非等新興市場已經掀起「血雨腥風」，6月19日，因新興市場拋售加劇，南非蘭特對美元跌幅擴大至2%，報13.7050蘭特。阿根廷央行6月18日表示，計劃在兩天內賣出4億美元以推動比索反彈。

Lukman Otunuga認為，隨著市場對美國今年進一步加息的預期升溫，新興市場可能仍將承壓。日益加劇的貿易緊張局勢可能引發對全球貿易保護主義抬頭的擔憂，這將對發展中國家的經濟增長產生負面影響。

「隨著加息前景刺激新興市場資本外流，貿易環境惡化擔憂加劇避險情緒，新興市場貨幣和股票可能在中短期內進一步下跌。」Lukman Otunuga說。

記者 李曦子

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！