小米CDR發行按「暫停鍵」
羊城晚報記者 莫謹榕
原定於昨日舉行的審議小米中國存托憑證（CDR）上市申請的發審委會議未能如期舉行，原因是小米宣布，決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之後，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。為此，小米向中國證監會發起申請，推遲召開發審委會議審核公司的CDR發行申請。
小米閃電上會成為泡影
如果繼續申請發行CDR並順利過會，小米原本有望成為首家在A股發行CDR的公司。今年6月7日，小米向證監會申請發行CDR，完成CDR招股說明書的報送，6月11日，小米就在證監會官網進行了預披露。6月14日，證監會官網披露了招股說明書的更新版本，小米也收到證監會的反饋意見。隨後，證監會發布公告表示，小米公開發行CDR事項定於6月19日審核。從申報到上會，小米CDR僅僅用了12天。
根據此前披露的招股說明書更新版本，小米原本計劃發行的CDR對應的基礎股份佔CDR和港股發行後總股本的比例不低於7%，且發行CDR所對應的基礎股份佔CDR和港股發行總規模比例不低於50%。在發行時間上，CDR原定早於香港IPO一天時間。從小米更新的發行方案看，無論是發行時間、發行比例還是定價方面，CDR都要優於港股，體現了小米堅持以境內證券交易所為主上市地的原則。
對原本打算喝CDR「頭啖湯」的小米，證監會也給予了重視。證監會披露了對小米發行CDR的書面反饋意見，全文超過2.4萬字，涉及84條問題。有分析人士認為，小米作為本輪創新試點的首單，申報後閃電上會時間較短，而證監會反饋中也提出較為詳細的要求，或為了更有質量、準備更為充分的CDR發行，因此決定暫緩申請。
CDR估值定價曾引擔憂
截至目前，小米的具體估值定價仍未透露。在招股說明書中，小米並未披露計劃募集資金、6月8日，小米通過港交所的上市聆訊，計划上市融資總額100億美元。新時代證券分析師孫金鉅曾測算，按發行CDR所對應的基礎股份佔CDR和港股發行總規模比例不低於50%，CDR部分融資金額或超過50億美元，那麼7%的股份佔比對應小米上市估值將超過700億美元。若按此估值計算，小米對應2017年的靜態市盈率約為115倍。
監管層對於創新企業的估值定價問題一直持審慎態度。6月14日，證監會在北京召開詢價對象工作會議，要求在後續的創新試點企業發行過程中，證監會將要求參與詢價的專業機構投資者必須出具研究報告，並通過主承銷商向監管部門報送。而證監會新聞發言人高莉也在近期表示，發行價格如果定在不合理高位，將可能導致上市後破發等一系列問題，影響創新試點企業的形象，損害投資者和市場各方的利益。
值得一提的是，此前市場上對於創新試點企業或產生資金「抽血」效應而憂慮不斷，而此時小米申請CDR發行按下「暫緩鍵」，或有助於緩解市場的憂慮情緒。此前，申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明分析，獨角獸和CDR肯定會對A股有所影響，畢竟這些企業規模都很大，成百上千億元的資金需求在那裡。目前A股進入了「存量博弈」的時期，市場對於資金走向比較敏感，本來成交量就趨於萎縮，資金抽離減量之後對大盤的確有些壓力，這也是近期股市表現不佳的原因之一，當然未來會逐步化解。
（莫謹榕）
