黃金大跌之後 多頭需要耐心等待！

在美元高企的壓力之下，黃金市場近期表現令多頭感到失望。黃金投機性凈多倉雖然有所增加，但總量仍處於較低水平；黃金ETF市場的表現也不盡人意。

然而，在這種情況下，分析師Boris Mikanikrezai卻仍然看好黃金，認為美元的強勢表現是不能持續的。

投機性倉位

據最新的CFTC數據顯示，在6月5日到12日期間，對沖基金經理持有的黃金投機性凈多倉略微增加，在此期間，金價從1297美元下跌至1296美元。

截至6月12日，黃金凈多倉總量為157.35噸，較前一周僅上漲13.19噸或9％。這主要是由於多倉增加了12.15噸和空頭回補了1.04噸。

雖然黃金凈多倉自2018年觸及低點46.86噸（5月22日）以來反彈良好，但年初迄今仍然下跌了148噸（49%）。

此外，黃金的凈多倉數量仍然低於正常水平，其總量157.35噸比歷史平均水平低51%，僅為歷史最高紀錄的20%。

因此，Boris Mikanikrezai預計，黃金凈多倉將在今年下半年大幅增長，這可能推動金價在今年某個時候達到1375美元。

投資頭寸

上周ETF投資者賣出了1噸黃金，這是黃金ETF連續第六周流出。在此期間，金價從1299美元下跌1.5%至1279美元。

儘管金價有所下跌，但ETF投資者並沒有逢低買入，其看跌情緒反而增長了。美元堅挺、油價走弱和風險情緒高漲，不利於投資者買入黃金ETF。

六月至今，ETF投資者共凈賣出約36噸黃金，這是自2017年7月以來拋售量最大的一個月。儘管ETF投資者5月份賣出約24噸黃金，但他們4月份買入了48噸黃金，這是自2017年9月以來買入量最大的一周。

今年迄今，ETF投資者凈買入了約17噸的黃金，相當於黃金ETF持有量小幅上漲0.8%。

根據FastMarkets的估計，截至2018年6月15日，黃金ETF持有量共計2141噸。

黃金面臨的宏觀背景

美元的升值破壞了近期黃金面臨的宏觀背景。

但上周美元的再度走強並非由美聯儲宣布加息的「鷹派」決策引發的，而是由於歐洲央行會議造成，由於市場參與者對歐洲央行的過度鴿派感到意外，導致歐元大幅下挫。

儘管歐洲央行宣布2019年12月結束QE，但也稱至少在2019年夏季之前保持利率不變。

與此同時，美國10年期債券收益近期基本沒什麼變化，因此對黃金的宏觀背景影響有限。

交易頭寸

儘管美元再度升值造成黃金的宏觀背景惡化，但Boris Mikanikrezai仍然認為，美元的這種強勢表現在2018年下半年是不可持續的。美聯儲主席鮑威爾在最近的美聯儲新聞發布會上提醒投資者，儘管美聯儲的加息周期似乎已被廣泛消化，但值得注意的是，FFR的目標區間距離中性利率只有1個百分點。

正如麥格理指出：「值得注意的是，美國即將展開一場史無前例的財政實驗，2019年政府總預算佔GDP比例將增至5.5%左右，結構調整後的赤字將超過6％。儘管美國的財政狀況幾十年來一直在穩步惡化，但這是我們第一次看到財政狀況惡化到目前這種規模，而此時美國經濟正接近滿負荷運轉。」

在此背景下，Boris Mikanikrezai預計今年下半年和今年下半年美元會再次面臨下行壓力，這將為黃金帶來更友善的背景，因此黃金價格將會上漲。

儘管美元表現強勁，但該分析師還是預計BAR能守住2018年低點123.68美元水平，止損點在98.40美元，因為在短期內不能排除劇烈波動的可能性。

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