狂虧的特斯拉，居然還能融到幾十億美金，股價直逼歷史高位！
在馬斯克的執掌下，特斯拉一度出盡風頭。
不過，最近兩年的日子不是特別好過，今年更是面臨產能不足、股東逼宮、連續虧損等困境。前幾天，馬斯克又宣布，將大規模裁員9%，保證盈利。
即使各種跡象都不太好，也沒有影響特斯拉高歌猛進的融資勢頭，更沒有拉垮它的股價，反而在偶爾釋放的利好消息刺激下，不時地上漲幾個百分點。
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受產能影響，特斯拉遭遇了大規模的退訂。
外媒有數據顯示，近期美國23%的Model 3訂單已被取消，而上個季度，特斯拉僅交付了8180輛Model 3。
其盈利狀況更是堪憂。
財報顯示，今年第一季度，公司毛利4.57億美元，遠低於去年同期的6.68億美元，凈虧損則達到了7.85億美元，比去年同期的3.97億美元虧損擴大近一倍。
單看2017年，特斯拉全年虧損達22億美元，全年收入將近118億美元，虧損佔比為18%！
如果縱覽特斯拉所有財報，成立15年來沒有一年盈利，熟悉特斯拉的人，想必都了解它長期飽受質疑的過程。
彭博社更是在上個月聲稱，特斯拉平均每分鐘消耗6500美元，按照這個速度，年底就會破產。
華爾街的投資經理們，可能同樣認為它面臨極大的破產風險。關鍵是特斯拉輔助駕駛系統Autopilot還導致了嚴重的交通事故，一些輿論開始批評它的產品質量。
即使這樣，在特斯拉股東大會上，馬斯克確認傳言已久的中國工廠計劃，新工廠命名為「無畏」，同時生產電池和汽車。消息公開後，股價大漲9.73%。
更讓人意想不到的是，從6月初舉行年度股東大會之後，特斯拉的股價就一直在漲，幅度超過了20%。有評價認為，這是一種反價值投資的現象。
隨後的6月12日，裁員消息公布後，特斯拉股價又漲了4%。有消息稱，馬斯克也曾花費將近2500萬美元，購買了大約7.2萬股特斯拉股票。
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特斯拉看起來生意很不錯，名氣挺大，一年營收將近118億美元，那麼，它的錢都花到哪裡去了？
巨額的研發支出、龐大的員工數量、投資、壓力山大的債務利息、生產線改造等，都張著大口要錢。
過去幾年時間，特斯拉的員工數量增長了數倍。2010年時，特斯拉只有 899 名員工，但現在已接近 4 萬名。
有分析表明，2014 年至 2017 年，特斯拉員工數量增長了兩倍以上，每位員工創造的收入卻停滯不前。
相比之下，通用汽車和福特汽車裡，每名員工創造的收入是特斯拉的大約2. 5 倍。
據雷鋒網了解，特斯拉目前正在增加戰略級產品Model 3的產出，自然需要大量的資金來支撐。這個資金量可能極為可觀，一個季度燒掉10多億美元也不為怪。
投資一直是特斯拉現金支出佔比最大的一部分，例如建造Giarfactory(特斯拉千兆工廠)。在2017年，投資這塊燒掉了特斯拉44億美元的現金。
還有就是長期債務太沉重，未償還債務可能高達 94 億美元，導致特斯拉要付的利息是非常沉重的。
據說一個季度，就要付1.46億美元的利息。幾乎和通用的利息支出相當，但是後者的營收是特斯拉的大約 10 倍。
而且在利率上漲的背景下，特斯拉的債務近年大幅增長，尤其是在承擔SolarCity公司欠下的債務之後，更是如此。
2017年，特斯拉的利息支出增長了一倍多。
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與很多知名公司比較起來，特斯拉的單車利潤看起來不錯，可以達到20%多，但整個利潤率卻非常難看。
一大關鍵問題在於產量跟不上，無法分擔高額的運營成本與巨額的研發成本，也就是規模經濟效應沒有實現。
很難想像，一個常年虧本的公司，怎麼能堅持到現在？有人說，在美國夢下就是可以。
特斯拉一路走來，各種大手筆，看起來不差錢，其實一直在緊張的資金鏈上跳舞。
特斯拉的錢主要有三部分：
一個是運營收入，就是賣汽車收到的錢，如modelS/X均價約為9.2萬美元一輛，利潤率約為25%，賣一輛賺2.3萬美元。
它的強項就是，能夠從客戶和忠實粉絲中創收。有公開信息顯示，截至 2017 年年底，特斯拉持有的客戶訂金達到了驚人的8. 54 億美元。
2017年度營收117.6億美元，同比增長55%，其中美國市場收入62.2億美元，在中國的銷售額突破20億美元，同比翻倍。
一部分是發行股票的形式，獲得現金。
特斯拉2010年在納斯達克掛牌上市。當時的新股融資達到2.25億美元。
這筆錢對馬斯克來講，不算多，根本不夠。後來又通過發行股票、可轉換債券、垃圾債券、融資租賃等多種方式，在資本市場上多輪融資，總共融得近46億美元。
它的股價一直很高，發行不多的股份，就能籌到數額不菲的資金。這錢是不用還的。
那麼，股市上的投資者為什麼還要買賬呢？
背後還是信心問題，特斯拉本身的營收增長表現還算不錯，投資人和債權人一樣，相信特斯拉的經營不會惡化，未來值得期待。
能夠在資本市場上塑造這樣一種非常有利的氛圍，其實離不開特斯拉的銷售潛力，到2017年，它的累計銷量已經有10萬輛。2018年，特斯拉手頭上有60萬輛訂單，可見市場認可度非常高，不愁賣，這樣的公司，大家自然喜歡。
最後一塊是從銀行、投資者等渠道融到的資金。
在公司創辦的前7年，特斯拉完全依靠私募資金和風投資金勉強維持生存，其中大部分資金來自馬斯克自己。 比如A輪融資750萬美元，馬斯克自己投了630萬美元。
那馬斯克的錢又是從哪裡來的？
據說2002年時，馬斯克通過出售PayPal股份獲得1.65億美元資金，隨後用這筆錢支撐起了SolarCity、SpaceX和特斯拉的發展。
2008年經濟衰退衝擊，生死考驗，馬斯克安排了一項 4000萬美元的債務交易，渡過難關。其中馬斯克個人出資2000萬美元。
再後來，戴姆勒公司也曾投了一筆戰略性股權投資，另一對手豐田汽車在 2010 年 5 月成為特斯拉股東，並低價將費利蒙工廠出售給了特斯拉。
可見馬斯克的財技非同凡響，他的長袖善舞，應該是特斯拉贏得資本市場持續認可的關鍵原因。
馬斯克看起來不可一世，非常高調，但他一直在爭取政府支持，2010年時，美國能源部給了特斯拉4. 65 億美元的貸款。
他的另一個項目SpaceX，也因為火箭發射業務而資金告急，通過與美國航天局簽署價值16億美元的合同才緩解了這一情況。
可見與政府打交道的能力也是極其強悍的。
融資管道一直以來是特斯拉最大的現金來源，也是其屹立不倒的秘密。
只要債權人和投資者願意源源不斷地給特斯拉輸血，馬斯克就能繼續實現他勾勒的龐大願景。但反之，如果掐斷供應，特斯拉就可能玩不轉。
有分析顯示，2017年，特斯拉從融資渠道獲得的現金超過44億美元！
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特斯拉能持續融到錢，至少歸功於兩件事情：
一個是馬斯克本人的超強能力與不錯的信用。
他本人全力以赴這個項目，把自己的大量財富都砸到了公司經營里，相當於押上自己的全部籌碼，
騰訊科技的一篇報道里提到，馬斯克曾表示，自己早就向股東說過：「我一直以來都認為船長應是最後一個下船的人。」
目前來看，美國還沒有任何CEO能夠像馬斯克那樣，為自己的公司承擔這麼大的財務風險。
再者，特斯拉的信用評級還可以。
比如Needham評級報告，首次覆蓋特斯拉，首次評級為持有。
Baird分析師表示，特斯拉股票的承壓時期對投資者來說是很有吸引力的買入點。分析師對該股持買入評級，目標價為411美元。
當然，也不全是認可的聲音，今年3月份的時候，國際著名的債券評級機構穆迪公司對特斯拉的評級從B3下調到B2。
二是特斯拉的市場前景頗受看好，畢竟有大量的客戶與訂單支撐。
價格相對實惠的Model 3，兩年前開始接受預訂，訂金為1000美元，預計2018年交付，大概有數十萬買家預訂，有人說超過了50萬輛。可見其受歡迎程度超過了絕大多數電動車。
據EV Sales網站數據顯示，在2018年1-4月全球電動車型銷量排名中，特斯拉Model3憑藉12055輛排名第九位，第八名是Model X，12668輛；第五名是Model S，14062輛。
有些款式的車，可能需要兩三年後交付，但開通預訂後，居然也有粉絲買單。
只要特斯拉不故意作死，保證產品的質量，避免當前經營狀況惡化，或者略有好轉，他就可能繼續把事情做下去。
馬斯克是一個特別富有想像力，而且執行力也超強的角色，向我們描繪了一幅智能化遠景，其中涵蓋製造、出行、物流、能源、太空等多個領域，比如他的超級地鐵、太空旅遊項目等。
估計有不少投資人認為，自己可能選擇了下一個亞馬遜、蘋果或谷歌，所以還是不斷有人買票上車。
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