小米上市前，雷軍解答有關小米的N個疑問

IT之家6月23日消息 今天上午，小米集團在香港四季酒店召開小米全球發售股份新聞發布會，出席本次發布會的高管有，小米創始人雷軍以及聯合創始人王川、黎萬強、林斌、洪峰、劉德以及財務總監周受資等。發布會上，雷軍向媒體解答了此前IPO募股書中的諸多疑問。

雷軍首先介紹，小米在成軍七年後一躍成為全國第一，世界第三智能手機廠商的原因，雷軍稱，小米做到如此成績全靠優秀的創業團隊和領先的商業模式。

在商業模式上，雷軍表示，小米現在的商業模式總結為三圓。首先小米是硬體公司，同時也是電商公司。硬體+零售是小米領先的第一個地方。其次，小米只賺一點錢，硬體和新零售為小米，帶來了流量，小米增加了互聯網服務，將公司業務變現。目前互聯網服務毛利率超過60%，成為小米絕大部分利潤的來源。

雷軍稱，小米作為一家硬體公司，首先要做硬體，做感動人心的好產品，成本很高。但是小米希望做到一般人都能用的產品，依靠著新零售和互聯網服務。

小米在高效的同時，只賺了一點點錢，這讓很多人認為，小米這家公司盈利能力不足，發展力不好。通過硬體和電商，小米吸引了大量的人流量，通過互聯網服務將這個巨大的人流量變現，成為公司長期發展的動力。

這三個圈成為家小米鐵人三項的商業模式，形成一個完整的整體。

小米去年財報里，小米的毛利率為8.7%，這些毛利率是通過電商和新零售平台取得的，只有少部分毛利是通過零售獲得。雖然硬體保持非常低的毛利，但是這並不意味著小米不賺錢，小米依靠互聯網收入和生態鏈股權收入賺錢，未來硬體利潤頂多2%~3%，不會超過5%。

目前，小米的MIUI用戶有1.9億人，這些用戶每天平均使用4.5小時。大量的用戶群體加上長時間的使用時長，這為小米的互聯網業務打下了堅實的基礎。

小米在其他電商業務上，小米現在已經成為全國第三大3C家電和B2C家電平台，印度第三大B2C電商平台。小米的電商公司已經擁有在倉儲、物流、信息系統方面的大量基礎設施資源，同時在線下開辦了331家小米之家。這個效率在全球排第二，確實也十分高效，整體成本不到10%就能將產品賣給用戶。

在過去五年裡面，小米展開了生態鏈的投資計劃。小米現在已經投資了210家公司，小米投資這麼多公司用來豐富和完善小米生態系統。同時利用平台優勢來增強這些公司競爭力。使這些公司有更好表現投資210家，其中90家做智能硬體。

華米現在市值7.2億美金，小米持有49%。小米也投資內容型的企業。比如愛奇藝，投資以後使小米的手機電視擁有豐富內容。反過來講小米也給愛奇藝帶來大量用戶和流量，這樣的結盟，達到有效雙贏。幾個月以前愛奇藝在美國上市，小米是愛奇藝的第二大股東。擁有20億美金股權價值。所以在未來小米生態鏈企業股權收益也會成為小米主要利潤來源之一。

雷軍在發布會上表示，在過去五年裡面，小米從電視到筆記本電腦，到一百多款生態鏈的產品。一路走來小米有十幾樣產品在中國排到第一，甚至有幾個產品排到世界第一。

小米已經被初步證明有非常強的品類的拓展能力。電視在一季度的時候，排到市場前三，4月開始幾家調研公司數據表明已經排到中國市場第一名。手環，充電寶，空氣凈化器，平衡車這四款產品都成為市場第一。

雷軍表示，小米去年收入為1146億元人民幣，這一成就在全球都是首屈一指的。小米去年的同比增速是67.5%，這個增速在全球大型公司里排名第二，在互聯網公司里排第一位。雷軍還特別解釋了小米招股書中顯示小米去年嚴重虧損的原因。雷軍稱，由於財務記賬的原因，小米去年凈利潤達到了54億元。

雷軍表示，小米上一輪融資是3年半前，當時國際投資者給小米450億美元估值，他們認為小米是全球罕見，既能做硬體、電商，也能做互聯網的全能型企業，這種企業非常罕見。

有一次，小米投資者問了雷軍一個問題，硬體、電商、互聯網，你能不能把全世界任何一家公司放進去，你會發現只有小米（三項）符合。小米是一家獨一無二的公司，小米是一個新物種，至於這個新物種叫什麼名字？

未來可能會有越來越多像小米這樣的新物種，至於它叫什麼不重要，大家需要的是它強大的商業模式，全世界沒有這樣的商業模式。正因為小米是這樣的新物種，才能取得強大的成長空間。

如果沒有這樣的商業模式，小米是不可能取得過去一系列的世界紀錄的。正是小米這樣的新物種，在未來小米具備巨大的成長空間。為什麼呢？很多認為手機行業不增長，這一點雷軍表示同意，手機行業未來十年裡面會緩慢增長，不會像過去一樣高速增長。但是手機行業是多大一個市場呢？去年銷售手機量14.7億台。小米去年銷售了九千多萬台，我認為手機市場是一個巨大市場。就算手機市場不增長，小米也具備巨大成長空間。

第二點就是品類擴張，小米已經擴張了一百多個品類。雷軍稱需要思考的是電視在中國，小米已經擁有12%的市場份額。將來有沒有機會做的更好，還有我們有沒有機會在更多的國家獲得市場份額。再者我們的筆記本電腦的市場份額，有沒有可能進一步提速。還有小米有沒有可能進入一些新的品類，這一些他們認為小米已經證明了它具備超強的品類拓展能力，雷軍相信在未來的八年，十年裡面，小米還會穩步進入一個又一個新的領域，來獲得持續的成長。

第三個驅動因素是國家，小米已經進入了74個國家。全球還有很多國家沒有進入。小米會一步步的進入新的市場，並且一步一步把這些市場做好。雷軍稱未來獲得十倍以上的成長空間是能夠看得到的。就互聯網業務而言，小米的互聯網業務也存在巨大的成長空間。

再者小米物聯網設備類型在增加。比如說今年一季度末的時候，小米電視和小米盒子的月活躍用戶，已經到了1300萬。所以存在著巨大的變現機會。還有我們的AI系統小愛同學，一季度末的月活躍到了1300萬，這些都存在著未來陸續變現的機會。

第二點就是ARPU值的提升。小米的ARPU值目前只有9美金。未來一步步的在不影響客戶體驗的基礎上會逐步的提升。還有國際化，小米今天在印度和印尼已經在複製中國的變現模式，小米的互聯網收入才剛剛開始起步。

正是因為小米做感動人心，價格厚道好產品。所以小米全球範圍裡面獲得了海量粉絲支持。大家仔細想一想，全球這些公司裡面幾家擁有這麼多粉絲支持的？其實相對數量非常少。所以小米同時也是全球罕見的擁有海量粉絲支持的公司。

小米為什麼獲得這麼多粉絲支持？雷軍稱小米經營理念是和用戶成為朋友。而且小米希望做出這樣的好產品以後，用戶可以閉著眼睛在我們店裡面買東西。然後大家相信小米擁有很好的產品，很好的品質。包括非常厚道的價錢，就是因為這些特色，小米擁有大量粉絲擁戴。為了讓用戶更加相信我們，我們在今年4月底出台一個董事會決議，這一個決議是跟股東溝通一個多月的時間。最後大家都達成了一致，是一個什麼樣的決議？是小米承諾硬體凈利潤不超過5%。如果超過的話，將把超過部分返還給用戶。我們仔細查了一下，這是全球所有公司裡面，唯一一家做出這樣承諾的公司。

可能大家會覺得，一般硬體公司就是兩三個點的利潤。大家說的沒有錯，但是全球承諾不超過5%的公司其實僅僅我們一家，因為硬體公司只有做到數一數二才能獲得超額利潤。可能很多投資人說他們希望小米有機會成為市場第一，像蘋果一樣超過20%的利潤。我跟這些投資者講，小米的理念跟其他的硬體公司的理念非常不同，小米會永遠不賺超過5%的硬體利潤。這樣確保了無論在什麼市場份額的情況下，小米都具備非常強的競爭力。就是這樣的承諾，使消費者進入我們店裡面的時候，買小米的東西的時候，他會始終感受到厚道的價錢。

雷軍最後表示，一家優秀的公司往往首先考慮的是利潤。一家偉大的公司首先考慮的是人心，是用戶怎麼想的。希望小米在未來十年征程上一步一步變成一家偉大的公司。

以下是相關媒體對小米高層和聯合創始人的採訪：

問：針對招股書裡面有一個部分是收取九十多億的，能解釋一下為什麼有這樣安排嗎？還有上市第一件事兒把九十多億現金給到以後，可能你們公司有機會發盈利警告，你解釋一下為什麼會這樣。

小米總裁林斌：我來回答一下這個問題。有兩點。第一董事會對董事長，CEO上市前的股權激勵，這一個在過去很多全球化公司，新經濟公司上市的時候，他們都已經是慣例了。建議大家可以上網搜索一下，有非常多，小米不是第一家應該也不會是最後一家。這是第一點。

第二點這一次股權激勵，其實是在雷總完全不知情的前提下，我們幾個董事開會，在會議裡面大家一致贊成通過做出的決定。這也是大家對於雷總過去八年代著團隊，把小米從零開始做到今天這個規模，同時還改變了中國製造業付出的努力的肯定和感謝。我們所有董事都覺得是實至名歸。

問：小米最獨一無二的部分是結合硬體，零售還有互聯網的商業模式。想請問一下您認為小米可以做到這獨一無二的商業模式，最關鍵的核心的思維是什麼？

雷軍：我覺得小米能夠做到這樣商業模式的前提是什麼呢？是我們有一支經驗豐富，跨行業組成的核心創業團隊。我們早期的團隊主要來自於骨骼，微軟，摩托，金山軟體。而且互聯網創新公司裡面，這些人平均都擁有超過二十年以上行業經驗，因為這一種融合性鐵人三項模式對團隊要求非常高。假如是一群大學生創業的話，是非常難以承擔這麼創新的商業模式的。同時這樣的創新模式，我覺得未來發展空間是巨大的。我剛才已經介紹過。

問：未來計劃如何提升小米的毛利率，以及其他收入？

雷軍：去年財報小米硬體毛利率8.7%，我認為這是小米最出色的地方。因為小米通過電商和新零售平台，相當於這個成本，毛利裡面還有一部分是零售獲得的。反過來說明小米定價極其厚道的，這是小米非常與眾不同的經營策略，我們會始終保持非常低的毛利和非常多的硬體的凈利潤，保證小米硬體產品，在市場上有足夠競爭力。不意味著這麼低毛利率公司就不賺錢，公司去年凈利率4.7%，小米的利潤來源於其他幾個方面。比如說互聯網服務收入，生態鏈股權收入等等。所以我覺得小米利潤率，在硬體方面我們未來不會超過5%，大概2%到3%。當然去年可能比2%，3%還要低很多。所以這是我們長期經營的策略。

第二個問題就是IOT，小米連接的IOT設備，超過了1億台，已經成為全球最大的消費類的IOT平台。小米去年的收入裡面，手機已經佔比下降到70%。IOT設備及生活消費品已經超過了20%。這一個板塊的增速非常快。所以我們相信再過一段時間以後，也許八年，十年後我認為IOT設備會佔到小米收入百分之四五十，所以這一點我們看的非常清楚。小米具備幾個主要的業務板塊，就是手機業務，IOT及生活消費品。還有互聯網服務收入，主要是三個板塊。去年手機70%，IOT及生活消費品20%，互聯網的服務接近10%，主要這三個板塊的收入。

問：怎麼看待香港上市，以及內地發行CDR的差異化。與此同時小米如何提高上市公司的質量，來滿足香港投資者的需求？請問一下您對小股近期這個時間點上市時有什麼考慮？

CFO周受資：關於CDR的問題，首先是一個非常重大的中國資本市場創新，我們也支持創新，小米特別榮幸成為首批試點企業之一。這是中國監管對小米整個商業模式認可。過去幾個月的時間我們非常努力做了非常多CDR相關工作。經過反覆討論為了確保CDR試點成功，我們決定申請先在香港上市，擇機通過CDR實現中國上市。

香港同股不同權問題，新經濟裡面有非常多的慣例，尤其美國資本市場，允許投資者長期為股東，用戶，員工提供長期價值。關於時間點的問題，我們作為一家企業看的是企業的長期發展。市場短期波動很重要，對我們來講我們更看重市場的長期發展。您問我們時間點怎麼看，實際對於我們來說，我們看的還是比較長遠的。這兩個市場部一樣的地方是比較明顯的。香港市場對接國際投資者，中國主要境內投資者，兩個市場有不一樣的地方。

問：就這個問題能不能談一下，您覺得小米估值貴不貴。市盈率應該怎樣是一個合理的水平。

CFO周受資：感謝您的問題，第一點我們小米集團從來沒有說過我們值多少錢。市場過去幾個月，都是市場自己炒作的，我們從來沒有說過。第二個問題是市盈率的問題。我覺得從兩個維度來回答您這個問題。第一個是您也不用想小米是一家硬體公司還是互聯網公司，還是電商公司，不用這麼想。我們是市場上罕見的，既能夠做硬體，也能夠做互聯網，也能夠做電商的公司。

第二個維度回答這個問題，第一我們這一家公司在快速的增長。剛剛雷總提到，我們去年收入年增長67.5%，一季度加速增長，在89.5%。第二點我們市場機會非常龐大，剛才雷總提到，第一手機市場還能夠繼續增長。第二個是新品類拓展，第三個是國際市場的拓展。小米公司到目前為止已經驗證我們有能力抓取龐大市場機會。

第三個因為我們走的是高效性價比路線，所以能夠持續增長。我覺得估值角度，核心在於公司增長速度，它的增長天花板在什麼地方。能不能持續等於，基於這三點，你可以從這三個角度來考慮我們小米從估值角度各方面的考慮。

問：你們所說鐵人三項跟這個薄利多銷有什麼分別？對於我們投資者來說，你們所提出的這一點，其實所謂的新的策略存在哪裡？

雷軍：您說這個薄利多銷，我覺得的的確確小米也是這麼做的，如果把它簡化也是這麼做的。但是小米鐵人三項模式和薄利多銷相比，它要完善和豐富很多。首先我們來看它怎麼做到薄利多銷的，不是某一個環節薄利多銷。小米的鐵人三項最核心的是全價值鏈打通，做全系統的成本優化。

舉一個例子，它實際是微笑曲線兩端，小米做產品的研發。同時小米做市場和銷售，它全線打通以後是垂直一體化的。傳統的薄利多銷是某一個環節上控制自己利潤。小米鐵人三項是垂直一體化全系統打通，然後再薄利多銷。我覺得這是小米能夠定價厚道的原因之一。第二個很重要的原因小米還有爆品戰略，小米SKU數量非常少。盡量在每一個品類裡面只做幾款，做天文數字銷售形成爆款。所以我們很多種模式在一起構成的。

當我們到了一定規模以後，我們覺得這個互聯網業務有兩層含義。一層是增強用戶體驗，第二層才是當我們有了規模以後變現。所以互聯網業務其實也是鐵人三項裡面不可分割的一部分。

問：未來科幻，技術產品方面有什麼計劃？

雷軍：這是一個好問題。我覺得小米是由一群工程師構成的公司。公司內部，工程師的探索精神是蠻強的，從我們能夠做出全面屏手機，到最近透明探索版，所以我覺得小米內部有非常強的探索精神。我們會不會上天下海，上市新聞發布會上會進行討論。謝謝。

問：香港IPO之後，公司考慮大概什麼時間重啟CDR的發行計劃，有可能在IPO之後的半年內嗎？公司反覆說擇機選擇合適時間，什麼樣的時間是合適的呢？

CFO周受資：感謝您的問題。關於您問的，我從後面回來。您認為什麼時候是更合適時間，我們目前沒有計劃。問到CDR這個時間為什麼會這麼著急，實際我們反覆跟監管層討論這個問題，為了確保CDR發行質量，我們達成一個共識，覺得香港先上，再找一個時間，合適的時間通過CDR方式A股上，會是大家覺得可以確保CDR發行成功的一個很重要的因素。還有一個關於估值問題，我覺得估值是市場定的。

問：小米和證監會最主要分歧在哪裡？

CFO周受資：我們沒有分歧，和證監會討論之後提出這樣申請得到證監會認同和支持，這一個可以看一下證監會網站的措詞是什麼。

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