小米公布了股票代碼，但它的估值還是個未知數

6 月 23 日，小米香港上市股票代碼公布：1810。

小米 CEO 助理陳曦在微博上解釋說，「18」代表公司是 2018 年上市，「10」指公司成立於 2010 年，這是「年輕人的第一支股票」。

「小米是一個新物種」

在這個周末的售股發布會上，除了公布股票代碼外，雷軍還談到了小米的商業模式，他將其總結為「鐵人三項」：硬體+電商+互聯網服務。做出好產品，再通過電商平台降低售價，由此帶來大量用戶和流量，進而用互聯網服務實現流量變現。

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華爾街見聞

首先小米是硬體公司，其次還是電商公司。硬體+零售是小米領先的第一個地方。最後，小米只賺一點錢，硬體和新零售帶來了流量，小米增加了互聯網服務，將公司業務變現。互聯網服務毛利率超過60%，小米絕大利潤來源互聯網服務。

小米做硬體，還同時做零售，這是小米領先的第一個地方。

雷軍透露小米去年互聯網業務收入 99 億人民幣。

「如果不考慮電商的話，這個收入也進了全球互聯網公司的前 25 名。」雷軍表示。

在雷軍看來，硬體、電商、互聯網「三合一」的模式是獨一無二的，由此讓小米成為一個「新物種」。

有一次，我們投資者問了我一個問題，硬體、電商、互聯網，你能不能把全世界任何一家公司放進去，你會發現只有小米（三項）符合。小米是一家獨一無二的公司，小米是一個新物種。

未來可能會有越來越多像小米這樣的新物種，至於它叫什麼不重要，大家需要的是它強大的商業模式，全世界沒有這樣的商業模式。正因為小米是這樣的新物種，才能取得強大的成長空間。

「騰訊乘蘋果的估值」

談了商業模式，談了「新物種」，但雷軍偏偏對外界最關心的估值避而不談。

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自從傳出上市的消息以來，小米的估值就一直倍受外界關注，最初市場對小米的估值預期高達 1000-1200 億美元，遠高於同類型公司，但隨著上市時間的臨近，不同機構給出的數字卻有不小差別。

《福布斯》認為小米的市值接近 500 億美元，理由是「相對欠發達的生態系統、低品牌忠誠度和定價能力，以及低端智能手機市場的激烈競爭。」

「互聯網女皇」Mary Meeker 認為小米的估值在 750 億美元左右，全球排名第 14 位，這與高盛給出的 700-860 億美元估值區間較為接近。

小米原計劃採用「CDR + 港股 IPO」同步發行的模式，也進一步增加了其估值的不確定性。首先是 CDR 並未對新經濟公司如何定價明確規定，二是小米模糊的定位也不符合 A 股的機制，證監會此前曾就小米是互聯網公司還是非硬體公司提出疑問。

於是，在 6 月初向證監會提交了 CDR 申請書後，但小米很快於 19 日宣布推遲 CDR 發行計劃，先在香港上市，再「擇機通過發行 CDR 的方式在境內上市」。

對於何時重啟 CDR 的問題，小米 CFO 周受資表示「目前沒有計劃」，並解釋說推遲 CDR 是為了確保 CDR 發行質量，與監管單位達成共識。

推遲 CDR 後，又有知情人士稱小米可能會將其估值下調為 550-700 億美元。

而在小米近日更新招股書後，彭博社給出的估值區間為 539 億至 690 億美元。

雷軍在香港路演時給出了一個更懸乎的回答：

我不 care 小米是不是互聯網公司。很多人問我到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值，我說我要騰訊乘蘋果的估值，因為小米是全能型的。

《福布斯》指出，小米此前高達 800 億甚至 1000 億美元的估值，是因為它試圖將自己作為一家「互聯網/生態系統公司出售」，而從雷軍在此次發布會上大談新物種，模糊小米的定位來看，似乎也確有提升溢價之意。

題圖來自：騰訊

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