投之家深度測評：新買主丁孔賢控制的珈偉股份虛實幾何？
▲投之家新買主丁孔賢，伽偉股份控制人
幫主最近對「之家系」平台比較關注。
6月11日發布了《起底網貸之家系平台》，
6月16日發布了《聯金所深度測評》。
投之家控股股東變動後，很多投友都很關心，那麼今天我們深度測評一下投之家。
投之家作為盈燦集團孵化的網貸基金品牌，在行業內擁有廣泛的知名度。
我們先來回顧一下投之家的融資歷史。
① 2016年9月，
獲得8000萬元A輪融資，由創東方投資領投，占股6.6667%，
②2017年12月，
獲得新一輪戰略融資，投資方包括賽富投資基金和鼎暉投資；
③2018年6月15日
宣布獲得4.09億元B輪融資，
投資方為珈偉股份控制人丁孔賢，以2.11億元收購原股東35.24%的股權，
同時宣布增資1.98億元，獲得19.76%股權，
直接或間接持有投之家總共55%的股權，獲得平台控股權。
不過此條工商信息變更沒有體現，應該是分段執行，逐步退出。
工商信息披露，投之家當天做了股權和人員任職變更：
▲目前投之家股權結構顯示，網貸之家還沒完全退出。
阿拉山口市灝軒股權投資有限公司占股35.24%，
鎮江富隆天鈺科技有限公司占股64.76%。
股權方面做了穿透後，
鎮江富隆天鈺科技有限公司為網貸之家高管團隊持股，暫時還是控股狀態。
網貸之家創始人徐紅偉退出董事長席位，變更為董事，
投之家CEO黃詩樵退出總經理席位，變更為董事，
新增丁孔賢親信鄭林國為董事長兼總經理。
投友幫需要提醒的是，
此次投之家股權變賣，珈偉股份不是直接控股方，阿拉山口市灝軒股權投資有限公司只是珈偉股份的第三大股東。
當然，珈偉股份、灝軒股權的實際控制人都是丁孔賢。
由於珈偉股份是丁孔賢的核心企業，其經營情況與投之家的風險息息相關，我們分析一下它的經營情況。
LED 燈具業務佔比28%。
光伏業務佔比63.3%。
▲珈偉股份主業為光伏，其次是LED製造
值得注意的是，
目前振發能源是珈偉股份的單一大股東，占股26.39%，目前市值達26.5億，但非實際控制人。
▲珈偉股份十大股東
丁孔賢為珈偉股份實際控制人，
與其一致行動人李靂、丁蓓（女婿及女兒）掌握珈偉股份31.12%的股份，目前市值31億。
丁孔賢通過阿拉山口市灝軒股權投資有限公司和個人名下對珈偉股份持股18.95%，
女婿李靂通過奇盛控股有限公司對珈偉股份持股6.19%，
女兒丁蓓通過騰名有限公司對珈偉股份持股5.98%。
珈偉股份最近3年業績看起來很漂亮，但都是靠併購拼出來的。
2014年8月，珈偉股份以1.23億元收購中山市品上照明有限公司
2014年9月，珈偉股份以6130萬元收購歐洲L&D公司。
在業績糟糕的情況下，通過併購，營業收入略有增長。
品上照明、L&D公司分別貢獻了3959.79萬元、2268.50萬元營業收入。
2015年7月，以3945.11萬元收購正鑲白旗國電光伏電力有限公司。
2015年9月，以18億元收購江蘇華源新能源科技有限公司。
這是一家以光伏發電企業：業務有EPC工程承包、建設、運維業務。
在此次收購中，振發能源也是其中最大的受益者。
通過認購珈偉股份增發的股份，將華源新能源75%股權注入上市公司，躍居成為珈偉股份單一大股東。
當時振發能源表示，
在交易完成後的36個月內，
不會通過協議或其他安排與其他投資者共同擴大所能夠支配的上市公司股份表決權數量，不會影響丁孔賢對珈偉股份的控制權。
如今距離「不影響控制權」的承諾期滿僅剩餘3個月時間了。
自本次收購完成後，珈偉股份開啟爆發性增長模式。
2015年凈利潤1.36億，營業收入19億，
營業收入比上年增長179.68%，凈利潤比上年增長1574.76%。
華源新能源成了珈偉股份主要利潤來源。
2016年6月，珈偉股份以11.05億元收購金昌國源電力有限公司。
後者2017年營業收入34.4億，凈利潤為3.15億元。
營業收入比上年增長23 %，凈利潤比上年增長0.25%。
2014—2016年期間，珈偉股份在併購方面投入超過30億元，業績增長較快，但到了2017年，增長開始萎縮。
2018年2月5日停牌籌劃重大資產重組，擬通過現金方式向關聯方購買電站資產事項，而交易對手方正是振發能源及振發能源實際控制人査正發旗下的關聯公司。
▲查正發是珈偉股份第一大客戶，也是其關聯企業
根據振發集團提供的資料顯示，
標的股權為包括阿拉善盟振發光伏發電有限公司等14家標的公司100%的股權。
預計整體交易金額不超過15億元，涉及的電站資產規模不超過50億元。
如這個生意能做成，珈偉股份可以說是撿了個便宜。
光伏電站回報期長，資產折舊率低，珈偉股份以打折僅3成價（15億 / 50億）收購光伏電站，無疑是划算的。
不過這個生意也不是那麼好做成的。
▲振發能源法執金額高達4.2億
由於振發能源有4.2億元的債務糾紛，其持有的珈偉股份占公司總股本26.39%，市值達26.5億，被法院輪候凍結。
而且振發能源所持有的上市公司股權質押率也高達99.70%，
所以振發能源急需資金解決問題。
雖然振發能源所持股份被輪候凍結不會影響珈偉股份的正常生產經營，
但是會影響到重組事項，
所以珈偉股份也需要一大筆資金運作，還需協助振發能源解決資金問題。
而光伏電站前期投入大，是高負債型企業，沒有資金根本就玩不轉。
就算丁孔賢把手中的股票都質押了，還是不夠花的，這是一場持久戰。
加上宏觀環境不好，貿易戰之下對外貿企業打擊非常大，進一步來說對珈偉股份的LED產業影響也是非常大。
而此次收購完後光伏資產大幅增加，同時增加上市企業凈利潤。
此事做好了，對丁孔賢和珈偉股份來說是一舉三得。
一是穩定了控股權益，二是增加光伏資產和收益，三是拉升股價。
不過在金融監管去槓桿的大背景下，上市企業融資工作不好做，私募、信託、債劵都不好使了。
現在股市行情也不好，股權質押率普遍偏高，股價大跌，隨時都有可能爆倉。
收購一家背景實力較好的P2P平台，也是一個不錯的選擇，備案了還能得個金融牌照。
挖了珈偉股份這麼多，估計廣大投友也是看的雲里霧裡，
我們來劃重點：
投之家是否安全，短期來說，看網貸之家持股以及高管還有沒有任職。
以目前情況來分析，網貸之家退出也要個一年半載，因此6-9個月內安全期較高；
長期來看（一年以上），還是要看丁孔賢及其控股的珈偉股份經營情況。
好消息是，珈偉股份最近兩年財務報表有盈利，平均每年大概3個億。
風險點在於，珈偉股份只是個創業板，在上市公司中實力一般。而且近期其關聯公司
振發能源公司有4.2億債務，並且已處在法執階段。股權全部被凍結。
另外，珈偉股份主營業務為光伏產業，公司也在建設發電站。我們知道光伏產業屬於資金密集型的產能過剩行業。
說到涉及光伏產業的P2P平台，大家還記得綠能寶嗎？
投之家合規方面做的比較好，上線了上饒銀行存管，做了三級等保認證。
官網顯示待收30.5億，當前借款人數為9374人，人均借款金額32.5萬。
當前出借人數為26247人，人均出借金額11.6萬，投資人質量優秀。
需要提一下的是，
第三方機構查詢不到投之家的數據，透明度有所下降，標的透明度也比較差。
投之家獲得4.09億元B輪融資後也指出資金將主要用於資產端業務建設。
如果你投的標在一年後到期，需要重點關注一下振發能源公司的債務有無兌付，以及收購振發能源的資產有沒有成功。
此外，對比一下聯金所待收5.6億，以1.12億賣身。
投之家待收30.5億，以4.09億「賣身」還是很便宜的。
投之家交易完成後，也標誌著盈燦集團身份的轉變，成為一個行業投資達人。（完）
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