美團點評招股書披露，不著急的王興終歸著急了，巨虧要價600億估值憑什麼？

【Technews科技新報】6月25日，美團點評IPO招股書披露，已正式遞交港交所申請上市。曾經說著不著急上市的王興終歸還是著急了，美團點評上市的傳聞持續一個月後也終於是實錘落地。站在資本二級市場的門口上，美團點評，你準備好了嗎？

美團點評IPO招股書披露

港交所風雲再起，前腳備受矚目的小米成功過審確認上市時間，後腳美團點評就馬不停蹄的遞交IPO招股書，步伐緊隨其後。或許正是小米的一帆風順，給予了美團點評不少信心。兩者有個共同點，IPO前的業務範圍廣闊，涉足多個行業領域，尤其是美團點評，甚至被業內人士點評為『雜亂無章』、『大而無當』。

這種情況對於IPO來說顯然是不利的，尤其是美團點評的成長是一路「燒錢」的擴張模式，這不禁引起上市前業內的疑問，美團點評到底是否盈利？其賬目資金是否充足？

先來看一下數據，根據美團點評招股書顯示，2015-2017年美團點評分別實現營收為30億、130億、339億元；年內虧損分別是10.52億、57.95億、189.88億元；經調整虧損凈額分別是59.15億、53.53億、28.53億元。

通過數據可以發現，儘管美團點評仍在虧損，但是營收同比增長了223.2%、161.2%，三年收入增長超過七倍。其中，值得一提的是也出現了類似於小米的情況，由於過往融資發給股東的「可轉換可贖回優先股」公允價值增加而帶來的「非經營性虧損」。凈調整後的虧損額更具備參考的價值，而美團點評成功的將調整虧損凈額收窄，三年內減半。

小米港股上市也同樣是遇到了這個煩惱，當時凈利潤-439億元的數字出來後引起熱議，無數不明真相的吃瓜群眾都驚詫小米居然如此虧錢。但事實上，這個虧損是因為可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損。

簡單的來說，這部分的虧損並未實際發生，不會對公司運營產生影響。在上市的那一剎那，所謂的「虧損」都要瞬間消失，所以真正值得看重的還是經調整後的虧損額。除了披露這些數據之外，美團還透露了自身的現金儲備，截至2017年年底，公司的現金及現金等價物為194億元，短期理財258億。

美團點評招股書還披露了持股情況，截止目前，美團點評創始人王興持股11.4386%，聯合創始人穆榮均持股2.5141%，聯合創始人王慧文持股0.7264%；騰訊持股20.1363%為第一大股東，紅杉資本持股11.4368%，其它投資機構持股53.7478%。

估值600億美元的美團

年年仍在虧損，甚至招股書中的風險因素中也也說明未來可能會繼續產生較大虧損。但是據彭博社援引知情人士稱，美團點評IPO募資金額為60億美元，估值為600億美元。聯席保薦人為高盛、摩根士丹利與美銀美林，華興資本為獨家財務顧問。

根據招股書披露募集資金的用途，35%用於技術研發提升，35%資金用於新產品和服務開發，20%用於收購擴張資產和業務，10%用於營運和其它企業用途。可見，未來美團點評的戰略核心依然是持續擴張和現有業務的提升。

年年巨額虧損仍然估值600億美元，這個估值已經和小米相當。一旦上市，或將會成為僅次於BAT的互聯網公司。這不禁也引起人好奇，美團點評支撐起它600億美元估值的底氣是什麼？

美團點評目前聚焦四大業務，分別是餐飲外賣；到店、酒店及旅遊；新業務及其他（消費者服務）；商戶服務這四部分，其中外賣依然是美團點評估值最重要的支撐。從2010年王興推出美團購物網站至今，美團先後經歷了合併收購和多輪融資，截止最新一輪的騰訊領投40億美元，美團點評估值300億美元。此後收購摩拜過程中，換股的估值為390億美元。

如今，美團點評又在出行領域和滴滴進行網約車大戰。未來聚焦了外賣、到店、旅遊、移動出行等諸多業務和領域，美團正朝著BAT級別的超量型公司前行，600億美元的估值經過包裝後或將不難達到。

美團點評選擇上市，也是「融無可融」的情況或會出現。此時，美團點評在出行領域上正處於持續燒錢的階段，而市場上的投資機構和巨頭企業基本上都已經投資了美團點評，在這種角度下來看，美團點評上市也是壓力所迫。也難怪，曾經說過不著急上市的王興也按捺不住了，美團點評確實到了該上市的時候了。

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