葯明康德成苦藥、寧德時代不安寧 「受難」的獨角獸或才是新開始
私募基金投研總監、原長江證券總部投資顧問 騰訊「證券研究院」特約作者 傅靜
被監管層寄予厚望的獨角獸，隨著上周五寧德時代的開板並下跌6%，都在演繹著同樣的走勢，那就是這種大盤新股，即便是被寄予獨角獸的厚望，在經過了上市前的千般憧憬之後，在上市之後，經過幾天一字的漲停之後，會開始連續的下調走勢。
葯明康德、工業富聯、寧德時代這三隻獨角獸，基本上代表了三個行業與類型。
葯明康德因為是率先上市的獨角獸，所以更受市場追捧，加上當時二級市場醫藥火熱，於是連板的數量超出了市場的預期，21.60元的發行價，炒高到129元才開板。
5月30日，葯明康德開板，當日跌超7%；
6月4日，葯明康德大跌9.01%，直逼跌停；
6月11日和14日，葯明康德的跌幅分別達8.73%、7.15%；
6月21日，葯明康德跌幅達9.51%。
開板後17個交易日，最大跌幅超過30%。
工業富聯則是三隻獨角獸中表現最差的，這除了其有著母公司、台灣上市的鴻海市值的對比壓制外，還有一個原因，市場更多的把它當成一個代工企業。一個如此龐大的代工企業，即便是最高價26.36元只較發行價13.77元上漲不到一倍，當時市盈率水平也超出了市場的行業平均水平。
6月8日工業富聯登陸上交所。
6月11日至12日，又收穫了兩個漲停板。
6月13日，工業富聯漲停板被打開，當日上漲7.21%，最高26.36元，換手率56%，成交額高達158億元，而當日滬市成交額才1559億元。
此後工業富聯股價不斷下跌，近5個交易日最大跌幅也接近30%。
寧德時代是最晚一個上市的，發行價30.17元，上周五在摸高72.71元之後也開板，並單日下跌接近6%，市值為1400多億元，從市值增長看，較發行時增加一倍多。但是，寧德時代當初招股時的預估市值也接近1200億元，而且市場幾乎比較一致的預判是它的市值應該能夠達到2000億元。
從炒作心理看，葯明康德因為是首家上市的獨角獸，更因為上市時候醫藥行業最為火熱，所以初始定位遠遠超出市場的心理預期，也使得它成為今年最為賺錢的新股，同時，當時的市場整體狀況尚可，這也使得它上市之初的走勢最為強勁。
而工業富聯剛一上市，其市值就超過了母公司台灣鴻海的市值，加上行業的「偏見」，所以是三者中表現最弱的，雖然經過連續下跌之後，周五最低的價格17.70元已經逼近上市首日開盤價16.52元，有可能還會繼續向這個價位靠近。
而寧德時代則有點是被低迷市場拖累的嫌疑，其目前的開板價格和開板市值，都低於市場此前的一致預期，從這個角度看，它調整的深度可能會較前兩家獨角獸要小。而這估計也是周五有某機構席位跌勢中掃貨4億多元的原因。
實際上，在上市之初「一字」漲停之後，開板之後的獨角獸，基本上相當長一段時間內都是「毒藥獸」，敢於在開板首日介入的投資者都難免被埋。
獨角獸為什麼會變成「毒藥獸」
獨角獸在上市之初變身「毒藥獸」，卻彷彿是市場的慣例。
例如，此前國內開始憧憬獨角獸時候，兩家中國的「獨角獸」企業，B站和愛奇藝相繼登陸美股。然而遺憾的是，這兩隻新股的首日表現，並沒有像A股那樣整齊劃一的上漲44%，反而雙雙破發，尤其愛奇藝首日更是大跌近14%。
近期，港股市場一批新經濟「獨角獸」，有的正在遭遇破發，市值暴跌，部分公司甚至腰斬。
平安好醫生髮行價54.8元，上市後最高價達到58.7港元，上市第二天開始暴跌10%，就跌破了發行價，隨後跌到42.7元，目前股價53元，堪堪回到發行價附近。
所以，相比較港股而言，A股的獨角獸還算是幸福的，最差的工業富聯也在上市第一天上漲44%，然後錄得兩個連續漲板才打開，而港股的許多獨角獸，則是往往在上市的第一天就摸到了半年內的最高點。
這裡面與新股發行定價機制有關，A股是幾乎固定的23倍市盈率封頂制，而港股則是詢價制度，很多外資投行將新股發行價定得較高，使得公司利益與投行利益最大化，所以不少質地不錯的股票上市後均股價下跌。
而A股上市之初的連板，實際上就是類似完成港股的一級市場詢價的過程，開板之後才相當於港股的上市首日。
所以，從A股獨角獸的市場表現看，幾乎都有著上市之初的連板，透支市場的憧憬，然後使得股價到達一個很高的價位，然後下跌企穩的過程，而且這一過程漫長。
也就是，從市場炒作心態看，所謂的獨角獸只是行業的獨角獸，也正因為它們是行業的獨角獸，才使得它們的初始市場定位包含了「憧憬」的溢價，所以上市一段時間之後的下跌與企穩就成為了常態。
也就是，有可能，相當長一段時間內，它們都會是二級市場的「毒藥獸」。
不光A股、港股、美股也大多如此！
因為，這些獨角獸往往市值龐大，就算是只是公開募股部分佔比市值很小，但是對於其它的新股而言，也是龐然大物，所以，不太可能依靠散戶的力量支撐住，需要機構資金的介入，而這部分資金的介入，需要一定的時間和相當長時間的震蕩整理的走勢，才能完成。
所以，沒有必要因為這些獨角獸上市之後的走勢而質疑整個引入獨角獸的行為，在過高的市場預期推動下，即便不是獨角獸，也會使得市場定位遠遠高出其合理的位置，進而引發回調整固。
即便先成為「毒藥獸」，中國市場依舊需要
首先，「毒藥獸」不會是永遠的「毒藥獸」，雖然最近的例子很多。
比如愛奇藝，在上市首日下跌14%曾經引得市場一片揶揄之聲，但是其經過一個多月的低位震蕩之後就開始扶搖直上，5月初到現在，股價上漲接近170%，目前股價最高到達46美元，較18美元的發行價高出一倍有餘。
B站發行價11.50美元，上市首日及隨後一個月，幾次見到10元以下位置，5月份之後上漲，最高22.70美元。
也就是，「獨角獸」初期變成「毒藥獸」，是為它上市之初的高預期付出的代價，而隨後的整理整固之後，依據公司自身的質地，許多都可能成為市場的翹楚。
阿里巴巴在美國上市的時候，也曾遭遇如此情況。2014年，阿里巴巴在美國上市前，也受到了投資人 「哄搶」，路演當場即獲得超額認購三倍以上，承銷商由原來的 6 家增至 20 家。因為超額認購熱情踴躍，阿里巴巴還把發行價調高至68美元。上市首日阿里巴巴開盤價為92.70美元。而在接下來兩個月，阿里巴巴股價更是一路高歌猛進，甚至攀升至近120美元，但是隨後一路走低，到2015年3月阿里巴巴上市半年之後，其股價跌至57美元。但是現在，其股價依舊在200美元上方。
即便是獨角獸，也不是說就必須一直上漲，從上市就一路上漲！
所謂獨角獸，需要的是在相對長的時間段，仍然可以保持其成長性與生命力，進而成為市場的中堅力量。
從這個角度看，沒必要為最近三隻獨角獸開板之後的不如人意而對這一措施抱有懷疑，相反，對於A股而言，在考慮擴容壓力的前提下，還需要更多的好公司來成為市場的脊樑。
比如，最近幾次市場的異常波動，凸顯了A股整體公司質地的脆弱，太多的小公司、太多的傳統行業的公司、太多的沒有成長性且不太符合現在經濟特點的公司。當一個市場被太多這樣的公司充斥的時候，牛市，只可能演變成瘋市，進而更多的大跌等在偶然的癲狂之後。
以美股為例，現在都在羨慕納斯達克指數的堅挺，但是要看到，包括蘋果、谷歌母公司Alphabet在內的美國五大科技股，目前市值高達3.95萬億美元，按美股周三收盤時的價格，蘋果市值為9166億美元，亞馬遜市值為8491億美元，Alphabet市值為8223億美元，微軟市值為7826億美元，Facebook為5847億美元。目前美國五大科技股平均市值為7911億美元。這五個科技巨頭去年市值3萬億，現在是4萬億，占標普500權重15%，而且貢獻了美股45%的漲幅。
一個市場走向成熟，一定是巨頭型的公司佔據市場最大的份額，而不是由一堆爛而散的公司形成的烏合之眾來主導。
所以，市場的未來，獨角獸應該依舊會到來，而且獨角獸在某個時候成為「毒藥獸」也是一定的，但是市場依舊需要它們，因為只有它們的群體足夠大，這個市場才有未來。
所以，你可以不在初期接盤獨角獸，但是你必須接受並且觀察它。
免責聲明：本文內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。一切有關本文涉及上市公司的準確信息，請以交易所公告為準。股市有風險，入市需謹慎。
轉載自:騰訊證券特約
TAG:證券操盤手 |