新物種小米：「米粉」成就的千億巨頭，股價和產品一樣「厚道」
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作者：格隆匯·May_Anne
「小米向港交所提交招股說明書了！」
「基石投資者確定了！」
「小米是新物種，未來還有十倍以上的上漲空間！」
……
自5月3日小米集團（簡稱小米，代碼1810.HK）向港交所提交招股說明書後，關於小米的新消息和種種爭議就鋪天蓋地。作為港股市場首支同股不同權上市的小米集團，它到底是硬體公司還是互聯網公司？值500億還是1000億美元？為何突然宣布暫緩發行CDR？小米是新物種嗎？
小米集團八年時間就成長為一個營收超千億的巨頭，在「米粉」的擁護下，小米已經成為了帶有獨特基因的物種。關於小米，現在市場的爭議越多，看懂了小米的人就笑的越開心，他們十分感謝這些估值的質疑者，這樣他們才能以白菜價買入心儀已久的好公司。
一、為什麼說小米不只是賣手機的？
根據小米披露的招股說明書，2017年小米營業收入1146.25億元，同比增長67.5%，收入主要來源於智能手機、IoT（物聯網）、生活消費品和互聯網服務三大部分，其中小米智能手機為業績貢獻了805.6億元，佔總收入的70.3%。因此，很多人簡單粗暴判斷，小米只是一家賣手機的！
不可否認，小米的手機業務過去是收入大頭。數據顯示，2017年，全球消費了14.7億台手機，小米佔9000多萬。2015年、2016年和2017年小米海外營收分別為40.56億元、91.55億元和320.81億元，對應16年和17年同比增速分別高達125.71%和250.42%。小米海外擴張成績卓越，尤以是印度和歐洲市場，未來增長空間巨大。因此，受益於行業集中度提升以及海外市場增量，小米智能手機業務或繼續主導整個集團。
但除了手機，小米還在進入更多的領域，IoT與生活消費產品還有互聯網服務業務在穩步增長。小米手機業務在營收中的佔比從2015年的80.4%下降至70.3%。而互聯網和新零售業務則開始凸顯，營收佔比不斷提升。
值得注意的是，小米是罕見的擁有大批粉絲用戶的一家公司，雷軍為什麼在小米成立之初就開始積累粉絲用戶？因為，他的「野心」從來都不只是手機，而是通過緊貼成本的定價，將硬體凈利潤率控制在5%以內，從而獲得用戶。截至目前，已經積累了近兩億的月活「米粉」，小米的互聯網基因從一開始就已經種下了。
二、小米有一個夢：承包你的美好生活！
「因為米粉，所以小米。」這是雷軍經常說的一句話。因為緊貼用戶價值，小米在與米粉的互動中，形成了一套獨特的商業屬性，其產品設計研發、新品交流互動以及產品銷售，都有米粉深度參與的痕迹，用戶的價值，在小米，得到了獨特的體現。
8年來，依託強大米粉群體支撐，小米不斷創造屬於自己的速度，在7年之內，營收超過了一千億。
「米粉」指的是小米公司產品忠實支持者，小米是靠口碑成長起來的產品，它極具蔓延性。小米的粉絲在用過小米的一件產品後，發現不僅產品質量做到極致，性價比還高，會非常信任的購買小米的其他產品，另外還要推薦同事、家人、朋友使用。正如一位米粉說的，沒用過小米的人根本不知道它有多強！小米不僅有手機，還有一套智能硬體，一用上，全家的設備都開始換品牌了！
雷軍是一個情懷老闆，他在招股說明書上披露一封公開信，介紹小米是誰，為什麼而奮鬥。他說，小米受用戶欣賞、擁戴，是因為堅持做「感動人心、價格厚道」的好產品，和用戶交朋友，做用戶心中最酷的公司。小米有多酷？現在生活中幾乎所有常用的物件你都能在小米買到，並且一律物美價廉。
幾年前，智能家居還離我們很遠，只屬於明星。喜愛高科技的林志穎早年這樣描述他家「當你還在回家的路中，你便可以遠程打開家裡燈、熱水，回到家直接泡澡。」那時候我被驚艷了，太酷了！多年以後，普通家庭也能獲得如此奇妙的生活。讓掃地機器人打掃家務，想聽愉快的音樂的時候，直接告訴智能音箱，它非常懂你。你不知道你的生活是何時變的這麼智能。是小米這樣的公司，讓普通人也能感受到科技帶來的美好生活。
目前小米已經擴張到一百多個品類，還在繼續拓展。截至今年一季度，小米已經投資90多家專註於發展智能硬體及生活消費產品的生態鏈企業，並圍繞手機業務構建起手機配件、智能硬體、生活消費產品三層矩陣。通過生態鏈布局，目前小米已初步形成完整的智慧家庭生態。未來小米物聯網平台價值還將隨著小米手機、生態鏈產品不斷積累的大數據而不斷放大。
三、互聯網服務和新零售潛力巨大
當很多人以為小米與自己無關的時候，它已經影響到了眾人生活的方方面面。那麼，你一定會想，小米不只是賣手機的，那它就是賣硬體的唄。可是這時候，雷軍卻向所有用戶許諾，2018年4月25日起，小米每年硬體綜合凈利率永遠不超過5%。如有超過部分，將回饋用戶！
如果硬體利潤受限，那盈利要從何而來？顯然，小米肯定不會單純做一家硬體公司。小米將來要走的是鐵人三項——「硬體+互聯網服務+新零售」的商業模式。
小米的互聯網服務是基於手機MIUI操作系統和其他智能硬體平台，這時候小米的粉絲優勢又出來了。小米以高性價比的手機為入口積累了大量用戶流量，相比其他平台，小米硬體的銷售大大降低了獲客成本，並且用戶粘性高。目前小米擁有1.9億MIUI月活用戶，擁有18個MAU超過5000萬的應用，38個應用MAU超過1000萬。互聯網服務是小米的核心利潤來源，毛利率在60%以上。
根據小米招股說明書數據顯示，2017年小米互聯網服務實現收入98.96億元，同比增長51.4%，公司的流量變現能力不斷增強。目前小米互聯網服務通過三個方式進行盈利，第一個是廣告服務，小米千萬級月活應用提供天然的優勢。第二個是遊戲分銷、運營和支持性服務，依託小米生態圈，小米的遊戲和文娛服務收入都出現攀升。另外，小米是愛奇藝的第二大股東，未來愛奇藝也將給小米帶來可觀的收益。第三個是會員服務。
新零售方面，目前也初見成效。小米打造的線上線下新零售模式，可以多維度的觸達用戶，並且大大減少了銷售中間環節的成本，未來小米的新零售業務極具想像空間。
小米線上有小米商城、有品、天貓旗艦店，同時也通過「小米之家」布局線下零售網路。根據艾瑞諮詢，2017年小米大商城是中國大陸第三大3C及家電的線上直銷平台。按2017年總商品量計算，小米商城也是印度第三大線上直銷平台。
自2016年起，小米加緊布局小米之家。根據小米披露的數據，2017年小米之家門店為的平均坪效為24萬元，僅次於蘋果，在全球零售連鎖店中排名第二。2018年一季度，小米之家門店數已達331家，較15年51家凈增加280家，增長549.0%。同時小米宣稱將在2019年底前分別在國內和海外開設1000家門店。
四、不一樣的小米帝國：不是蘋果，不是亞馬遜，是新物種
小米巨頭要上市了，大家開始找對標公司，是想做蘋果嗎？蘋果的市盈率只有17.9，那麼你這估值也太貴了吧？如果真的要找一個對標公司，那麼小米最想做的應該是「亞馬遜」。小米將公司定位為互聯網公司，而非只做智能手機等硬體的企業。換句話說，估值參考對象並非蘋果公司，而是亞馬遜，或至少貼近亞馬遜多一點。根據最新數據，亞馬遜估值高達215.7倍！
但小米也不是亞馬遜，麻省理工學院新媒體行動實驗室主任、比較媒介系、全球文化研究系講座教授王瑾在一次講座中提到了「無邊際的產業生態圈」（Sectors without Borders）概念，亞馬遜以收購的形式進入了很多行業，在各個行業形成子公司，形成了壟斷型的生態圈。小米也投資了很多公司，但小米對生態鏈公司的投資只佔很小比例，並不追求控股，形成了協同型的生態圈，而小米的開放生態將讓小米走的更遠。
面對小米估值的質疑，雷軍霸氣回應：蘋果是硬體公司，微軟是軟體公司，谷歌是互聯網公司，亞馬遜是電商公司。而小米是獨一無二的硬體軟體互聯網電商全能。
小米不是蘋果、微軟，也不是亞馬遜，小米就是小米。在雷軍的帶領、米粉的支持下，小米已經走出了一條不一樣的路。雷軍將小米定位為全方位、綜合性新物種公司。為什麼稱為新物種，因為「我們不一樣！」
五、要做偉大的公司，爭議給與買入機會
之前投行一度給出了高達1000億美元的估值，但按照17-22港元的招股價，小米對應的估值卻是485-627億美元。早在2014年在小米的第五輪融資中，機構投資者便給出了450億美元的估值，三年半之後雷軍給出現在平均556億美元的估值，實在是太「厚道」了！主動調低估值讓小米上市後的上漲更可見，提高了看好小米的投資者的回報率。
小米不僅產品「感動人心，價格厚道」，竟然連股價也是如此，面對「厚道」的估值，市場卻冰火兩重天。
一方面，小米IPO配售遭到機構的瘋搶，另一方面，在爭議中，有消息爆出小米IPO散戶認購冷淡。聰明的投資者在偷笑，他們樂於看到市場中的各種爭議，你在懷疑在懼怕，他們便能以更便宜的價格買入這家傑出的企業。因為市場中的爭議，他們便能殺價，以更低的成本進入，獲得更好的買入機會。
小米引入7名基石投資者，他們合計認購5.48億美元(約42.74億港元)股份。其中，中投認購1.92億美元；中國移動、高通各認購1億美元；國開行認購6600萬美元；保利集團認購3200萬美元；順豐和招商局集團分別認購3000萬美元和2800萬美元。他們都認可小米的長期投資價值。另外有報道指出，李嘉誠、馬雲、馬化騰等人均以個人名義下單小米IPO。某知名投資人曾說「投資比的是誰看得遠，要投資偉大藍籌公司，與時代巨人同行。」
坐擁上億國內外「米粉」的雷軍說：「好的公司靠利潤，偉大的公司靠人心。小米要做偉大的公司。」投資好公司從來不會晚，因為投資偉大的公司，不管什麼時候進入，你都是賺的。對於小米將來的成長，我們拭目以待！
附1：小米成長大事件
2010年4月小米成立，8個聯合創始人都是電子設備發燒友；
2010年8月16日，MIUI首個內測版本發布，從此小米被用戶熟知；
2011年8月16日，小米手機1發布；
2012年舉辦了第一屆米粉節，小米手機2發布；
2013年紅米手機發布；
2014年紅米Note手機、小米平板、小米4手機發布；
2015年小米Note正式發布；
2016年小米5、小米Max、紅米Pro、小米筆記本、小米Note2、全面屏手機小米Mix發布，小米支付上線；
2017年小米自主研發的澎湃S1晶元發布；
2018年4月，小米6X發布會上，雷軍向用戶承諾每年整體硬體業務，包括手機和各種生態鏈產品的綜合凈利率不超過5％；
2018年5月，小米正式遞交申請書，計劃在香港上市。
附2：小米上市進程
5月3日：向港交所提交招股說明書
6月初：向證監會提交CDR發行申請
6月19日，基石投資者確定會
6月20日：推遲CDR發行申請
6月21-28日：國際路演／國際配售
6月21日：小米機構投資者推介會。
6月23日：小米舉行全球發售新聞發布會。
6月25-28日：香港公開招股
6月28日：國際配售
6月29日：香港IPO定價
7月9日：正式上市
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