失意的雷軍，得意的王興
小米的估值一下從1000億美元跌落到550億美元，雷軍還在默默地舔傷：550億總不能再低了吧！話音未落，美團王興一臉狡黠地對雷軍說：我也要上市，估值600億美元！這時，失意雷軍，得意王興將商界的魅力與戲劇性展現的淋漓盡致。
至於雷軍的失意，大家可以點擊之前已有文章《雷軍突然損失3000億》查看，今天就來說說王興的得意會不會也變成雷軍的失意。
去年10月美團40億美元融資時，王興曾豪氣萬丈地說：「如果我們想上市立刻就可以，但這不是最好的選擇！」可才過去半年，美團就遞交了港股招股書，準備香港上市，據消息稱其準備發行10%的股份，募資60億美元。是王興記性不好，還是另有隱情？
外患：寒冬已至，長夜漫漫
去年的10月，金九銀十的日子，王興的美團剛剛完成40億美元的融資，人生得意之時。那時候王興提出不上市的背景是什麼？是錢慌！多的發慌！
2017年國家開始施行去槓桿，彼時還有很多媒體出來調侃，在中國經濟的支柱沒有改變之前，還必須繼續放債穩定房價。如果一旦大力去槓桿，必定會導致房價下跌，那樣被綁架的國民經濟也會崩盤，所以去槓桿肯定只是個口號而已，到最後還是央行放水，貨幣泛濫。
那個時候錢多到什麼程度？2017年，中國M2已經達到170萬億元，我國GDP是82萬億，佔比已經達到2.1：1。相比而言，美國的M2跟GDP比是0.9：1，現在M2大約是18萬億美元。所以那個時候市場根本不缺錢，而且多的發慌。
但沒想到的是，監管趨嚴的信號越來越嚴，去槓桿的政策也只緊不松。影子銀行被查、大批的委外資金回撤、一批又一批債務違約、許多小企業倒閉潮起、金融壞賬率上升......等等，瞬間市場資金匱乏，融資難，一時從錢多得發慌到缺得發慌，去槓桿的力度和決心也前所未有，這轉變得讓各個企業始料不及。所以從私募融資的大批企業不得不考慮IPO了，這其中也包括了從不缺錢且高調錶示不上市的娃哈哈。
同時，中國金融業增加值佔GDP比重過高，從2005的4%迅速漲到了2016年的8.4%、2017年的7.9%，這一比重意味著金融風險的到來。比如，日本1990年達到高點6.9%，隨後經濟危機爆發，資產負債表衰退，步入「失去的二十年」。美國2001年達到高點7.7%，之後互聯網泡沫破滅，2006年達到7.6%，之後次貸危機發生。
另外從國債收益率和股價的負相關指數也很明顯能看出，去年10年期國債的收益率到達頂點的時候，剛好就是王興表示不上市的10月份，這說明那個時候市場的錢還很多。而10月份之後，國債收益率急劇下降，轉股溢價率上升，市場資金縮緊。而國債收益率與股價的負相關還預示著另一個信號，那就是經濟危機很可能來臨，企業發展進入寒冬期，包括互聯網企業等泡沫破裂。
小米就是一個很好的例子，當時市場一片看好，估值都在800億美元以上。可是時代變了，就算加上「互聯網」三個字，估值也不是錢多的時候那樣漫天開口。
數據來源：Analyst.ai
所以，在上述背景下，以燒錢來擴張的美團等互聯網企業，如果不稱現在上市，那麼未來能否活下去就是個問題，更不用談融資。所以王興在半年後突然遞交了美團的港股招股書，如果再等，別說沒有更好的選擇，很可能是在死的道路上無路可選。
內憂：成於燒錢，死於燒錢
美團是家什麼公司，我還真不清楚。就像現在弄不明白小米是家什麼公司一樣，美團始於團購，成於外賣，闖入單車，叫板滴滴，這一路上王興是風風火火闖九州。如果按照雷軍說的小米估值等於騰訊乘以蘋果的話，那麼美團的估值就應該是攜程乘亞馬遜。
可估值不是你想要，想要就能要。美團的發展模式和所有的O2O的發展模式一樣，靠不斷的燒錢來獲得流量搶佔市場。可Uber中國和滴滴出行合併已經證明，人口紅利的時代已經過去，當誰也燒不死誰的時候，商業最終淪為富人的遊戲，但撒幣不心疼的富人卻沒有一個。招股書顯示，雖然美團點評2017年收入339億元人民幣，但2015年至2017年調整後凈虧損59億元、54億元、29億元，所以富人投進去的錢也想找個退出機制，比如IPO。
同時美團為了進一步擴大自己的市場份額，走多元化的道路，不惜合併大眾點評、涉足打車業務在商場上與滴滴虎口奪食，而且還花近37億美元收購摩拜以及摩拜的債務。至此，王興終於實現了三公里之內即美團的願望。
外賣市場份額佔比
數據來源：Analyst.ai
可是這些多元化的業務除了燒錢之外，並沒有給美團帶來想要的1+1>2的效果。本以為接入大眾點評後能為美團導入更多的流量，可是大眾點評的月活卻急劇下降，另外，自從餓了么收購百度外賣之後，外賣市場從三足鼎立的格局變成了兩虎相爭的局面，市場份額也在美團之上。
美團大、眾點評、滴滴月活對比
數據來源：Analyst.ai
而摩拜大家都知道，盈利性一直備受市場質疑，並且作為對手的ofo同樣爆出資金鏈斷裂的問題。當時收購時，摩拜就已經負債60億，拖欠供應商債務10億，如果繼續在共享單車裡面存活下去，就目前的局面而言，美團必須持續輸血。而就在前不久，被曝摩拜員工馮某跳樓身亡，企業發展的好不好不言自明。
關於打車業務就更值得質疑。為了後發制人，美團還是走撒幣燒錢引流的老路，甚至到了顧客一元坐車，司機瘋狂補貼的地步。據網上統計，美團自高調進軍網約打車，與行業老大滴滴之戰不可謂不慘烈，每單抽成稅8%，司機前三個月免稅，乘客也是大力補貼，以每月虧損30億的速度壯烈前進。如此的非理性燒錢，破壞行業規則，同樣牌照的問題等遭到相關監管的約談，打車業務也不盡人意。
美團和當時的賈躍亭一樣，步子邁得太大扯著蛋，現在樂視轉手孫宏斌、造車又遭許家印控股。而王興這錢還能燒多久？將來會有誰來接盤？誰心裡都沒底。所以趁著市場還對「獨角獸」抱著一絲幻想，政策的鼓勵和流量尚在的時候，估個好價錢，也給那些支持美團撒幣燒錢的富豪們一個退出機制。但估值是否是值600億美元，得意王興會不會變成失意的雷軍，可還真沒準！
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