全球退出量化寬鬆，後QE時代來臨
從2019年1月1日起，歐洲央行將停止購買歐盟國家發行的政府債券。目前歐洲央行每月購買約300億歐元的政府債券，購買行為可能持續到9月份，然後逐漸減少並在年底達到零。隨著歐洲QE的逐漸結束，歐洲市場乃至全球市場都將面臨全新的投資策略變更。
當利率槓桿已經耗盡時，QE是各國央行使用的應急工具，從08年的金融危機開始，歐洲央行通過購買政府債券創造一種新貨幣，增加市場的流動性，此時意味著貨幣成本已經降到了零。
退出QE對於義大利等歐債危機的導火索來說，並不是一個好消息，但是義大利央行表示，撤銷貨幣刺激政策並不會對義大利經濟產生重要影響，不必擔心量化寬鬆政策會停止，歐洲的貨幣政策會正常化，因為這意味著歐洲的經濟形勢已經正常化。
可以預見，歐洲利率將逐漸提高，公共債務的利息將增加，幾乎每個歐洲國家都將面臨償債的問題。如果沒有歐洲央行的托底，將會出現違約的風險，上升的利息成本本身對政府赤字就有影響。德法等較為強勢的國家不可避免的將會發行利率越來越低的債券。
對於民間投資者來說，歐洲市場的變天也是顯而易見的，首先涉及到抵押和貸款方面。政府債券是貸款人利率的參照基準，目前歐洲主要國家的利率均保持在較低水平，甚至接近於零。如法國的15年期購房貸款的利率可低至0.95%。目前來看，低利息將會持續到2019年夏天，屆時我們可能會看到量化寬鬆結束的跡象。
近一年來，歐洲QE的速度逐漸放緩，從高峰期的每月購買600億歐元債券放窄至300億，但是這並不影響歐洲國家消費價格和不動產價格的持續上漲，尤其是房地產市場。對於歐洲房地產市場的三年狂歡來說，隨著歐洲央行的退出QE，將會對炙手可熱的行情澆上一鍋冷水。
中國持續去槓桿
2015年底，中央提出去槓桿的目標，但真正取得成效卻是在2017年，比較成功的在總體上穩住了槓桿，並且達成了局部去槓桿。2018年4月，中央財經委員會在頂層設計層面首次提出了「結構性去槓桿」，要求以結構性去槓桿為基本思路，分部門、分債務類型提出不同要求，地方政府和企業特別是國有企業要儘快把槓桿降下來。這兩年很明顯的變化是企業部門的槓桿往居民部門轉移，主要通過房地產去庫存的形式，三四線城市在一二線城市的帶動下迎來了一波洶湧的漲幅，居民的槓桿率從40%上升到了70%，也需要踩一腳剎車了。
美國退出QE和美聯儲加息
實際上早在2014年美國就提出退出QE。美國曾於2008 年10 月、2010 年11 月和2012年9月先後啟動三輪量化寬鬆政策，共計購買了4.5萬億美元的資產。美國的QE被很多經濟學家認為是成功的，這幫助美國迅速從經濟危機中挺過來，並迅速恢復了增長。當然這十年里美元資產的價格也在飛漲，美股和房地產市場都有著數倍的投資回報。
花旗集團預估，全球主要央行的資產凈購買量將在2018年底降至每月180億美元，並有望在2019年上半年轉為負值。這與歐洲央行的判斷基本一致。美國華爾街的一些經濟學家們已經發出警告，10年來最大規模的貨幣緊縮政策就要登場了。預計美聯儲及加拿大央行將會加息三次甚至更多，英國、澳大利亞、紐西蘭、瑞典和挪威央行都面臨加息的預期。
全球退出量化寬鬆，後QE時代來臨
隨著中美歐即將相繼退出量化寬鬆，全球經濟態勢將面臨一個全新的前景，回想起21世紀的頭幾年，沒有QE的年代，是一個什麼樣的世界。也許我們回不去，也許我們回得去。
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