通信行業投資報告：中國移動持續加大投入 寬頻運營競爭白熱化

中國移動持續加大投入,寬頻運營競爭白熱化:截止2018年5月31日,中國三大運營商寬頻用戶數達到了約34835萬戶,其中中國移動達到了約13045萬戶,與中國電信的13928萬戶的差距已經很小。從滲透率來看,目前寬頻用戶市場已經進入飽和狀態;從接入速率來看,80%的用戶寬頻接入速率達到了目前技術能夠達到的極限。從中國移動以及中國電信發布了2017年業績推介PPT來看,寬頻市場仍然是它們的重點投入領域。我們認為,在市場進入飽和狀態這個背景下,寬頻運營市場將進入白熱化競爭階段。

10G-PON或成行業標配,移動和聯通將啟動建設:隨著運營商寬頻市場競爭的加劇,我們相信,給用戶提供更高的接入速率是運營商爭奪用戶的必備技術條件。目前的PON網路技術主要是EPON和GPON,能提供的有效極限帶寬在100M左右。若是想讓用戶享受到更高的寬頻接入速率,需要將目前的PON網路升級到10G-PON。因此,我們認為10G-PON將在未來2-3年內成為行業標配。目前中國電信已經在10G-PON建設進程中領先一步,我們認為中國移動和中國聯通一定會緊跟其步伐。

OLT建設先行,市場規模達200億元:運營商的10G-PON網路建設主要為OLT和ONU的部署。對於10G-PON的建設策略,運營商是先行進行OLT的部署,即將機房內所有老式OLT替換成能夠支持10G-PON的OLT;ONU則是根據用戶的需求,再進行部署。因此,我們認為在10G-PON網路的建設過程中,OLT的建設部署會先行。根據Ovum的預測數據以及三大運營商的光纖寬頻擴張戰略,預計到2020年中國光纖寬頻用戶數大約為4億戶左右。根據這個用戶數規模,我們預測需要大約800萬個10G-PON的OLT埠,減去中國電信已經採購的173萬個,大約還需要新增627萬個。對應OLT市場規模大約在200億人民幣左右。

投資建議:在OLT設備領域,我們建議積極關注烽火通信,據我們行業調研情況顯示,烽火通信在2017年拿下了中國電信上海公司千兆寬頻建設的份額,中國電信上海公司是中國電信光纖寬頻建設的標杆城市,因此我們認為烽火通信有望在中國電信後續的採購當中佔據有利位置;在電晶元領域,我們建議積極關注光迅科技。根據我們行業調研情況顯示,光迅科技收購了法國阿爾瑪伊公司,我們認為,隨著阿爾瑪伊公司10G電晶元的進入規模量產,光迅科技作為國內領先的光模塊廠商有望佔據有利位置。

相關報告：

2018-2022年中國第五代移動通信技術(5G)產業深度調研及投資前景預測報告(上下卷)

（渤海證券）

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