剛剛，這4大品種暴漲超100％！又見瘋漲的國債逆回購，有品種1天可賺3天的錢，看五大操作誤區

最新 06-28

又到半年時點，國債逆回購突然大規模飆升！朋友圈又有刷屏之勢。有朋友就問，是不是出什麼事了？顯然不是，又到年中時點，受資金面約束，又到國債逆回購表現，給投資者發紅包之時。

今天早間，滬深兩市逆回購品種全線爆發，漲幅超過100%的共有4個品種，分別是R-001、R-004、R-002和GC001。利率方面，GC001、GC002、GC003、GC004和R-001等多個品種盤中均突破10%。其中GC001（一天期國債逆回購）表現最為強勢，盤中漲幅曾一度超過130%，最高利率錄得12%。

國債逆回購暴走，融資成本這麼高是不是說明很缺錢？市場資金面情況到底如何？是否支撐行情繼續走高？

事實上，每逢長假或是季度末半年末，國債逆回購總會出現一波收益高峰，利率基本都在10%以上，甚至超過20%，成為市場難得的「撿錢機會」。眼下資金面情況如何呢？有大行資金交易員對券商中國記者表示，從眾數的角度看，近幾日非銀機構拆藉資金的價格還是漲幅明顯，尤其是跨月資金。

值得注意的是，雖然國債逆回購已漸漸被投資者熟知，但部分投資者對於國債逆回存在一定的操作誤區，如，非工作日前一天進行操作或是大額資金集中下單。

攻略一：選品種，最佳操作時間僅剩1.5小時

由於逆回購新規於2017年5月22日起正式實施，最大的變化在於計息天數從回購期限的名義天數修改為資金實際占款天數。因此，選擇做哪一期國債逆回購最為划算尤為重要。

不少投資者習慣於在節假日或周末（非工作日）的前一天進行逆回購操作，其實這是一種「錯誤」的操作策略。

以周五（6月29日）操作GC001為例，實際占款天數為3天，但計息天數僅為1天。因此，周末前進行逆回購操作的最佳時機就是今天（周四），購買1天期逆回購占款天數近1天，但實際計息天數卻是3天。

今日操作2天期、3天期和4天期的國債逆回購際計息天數均為4天，投資者可選擇較高利率進行操作。因此，今日則是進行國債逆回的最佳時機。

攻略二：看央行動作，已大規模投放流動性

又到半年末時點，流動性又成了全資本市場最關注的話題。央行近日來也在不斷通過公開市場操作呵護市場流動性，目前來看，銀行間市場的資金面仍較為平穩。

就在今天（6月28日），央行公告稱，從歷年規律看，6月份是財政支出大月，預計今天財政支出吸收央行逆回購到期等因素後，還將適當補充銀行體系流動性。為穩定半年末資金面，央行當天以利率招標方式開展了8000億元逆回購操作。不過，由於當天有1800億元逆回購到期，所以凈回籠資金1000億元。

儘管今日臨近半年末，央行還在公開市場凈回籠資金，但銀行間市場資金表現平穩。截至6月28日11:00，7天期Shibor報2.84，較上一日僅微漲0.7bp；14天期Shibor報3.82，較上一日上漲1.8bp，但其餘各期限品種利率仍下降。

事實上，最近一段時間，央行一直在大規模投放流動性以呵護6月底的市場資金面，相比於過去月末或季末，年中時點資金面未見明顯緊張局勢。

中信證券分析師明明稱，6月以來，央行流動性投放繼續維持5月份的較大規模凈投放量，截至6月24日，累積實現6740億元流動性凈投放，其中以兩次MLF操作投放4035億元中長期資金為主，滿足跨季資金需求。進入6月最後一周，從歷年規律看6月份是財政支出大月，越臨近月末支出力度越大，央行會通過小額凈回籠的方式穩定半年末資金面。

「總體而言，6月末資金面並未出現一季度末和4月底降准前的快速上行局面，銀行體系流動性合理充裕。」明明說。

攻略三：資金價格如何？非銀拆藉資金價格漲幅明顯

對於機構更看重的銀行間質押回購利率，今日的隔夜、7天期和14天期等重要期限品種的加權平均利率反而還出現下降，其中，隔夜品種較上一日下降11.48bp，七天期品種下降5.39bp。

不過，一大行資金交易員對券商中國記者表示，外匯交易中心公布的Shibor、質押式回購利率都是加權平均價格，之所以看到最近幾日加權價格漲幅不大，甚至還有下跌，主要是因為大銀行把平均價格拉低，但從眾數的角度看，近幾日非銀機構拆藉資金的價格還是漲幅明顯，尤其是跨月資金。

「目前跨月資金還是比較貴，非銀機構拆借的話，7天期的價格多數在7%左右，14天期的要5.5%左右，市場上非銀機構主要借這兩類期限的資金比較多，不跨月或更長期的資金需求都一般，隔夜資金減點也沒什麼機構要。」上述交易員稱。

不過，該交易員補充道，今年半年末的資金價格不算特別貴，跨月資金利率超過10%以上的成交量並不大，「今年6月末的資金面反而比4月末、5月末的要松一些，那會兒跨月資金價格在10%的不少。今年上半年的流動性整體都呈現出月末跨月資金緊張，不跨月資金整體偏松的局面」。

之所以會出現跨月資金貴，主要還是因為銀行惜售跨月資金。「銀行受限於流動性管理新規等各種監管要求，不願出借跨月資金給非銀機構。實際上，目前銀行體系的資金面並不緊張，感到資金面緊的是非銀機構，整體資金面呈現出結構性緊張。」上述交易員稱。

攻略四：看下半年，資金面季節性缺口仍在

展望下半年，市場普遍認為，即便關鍵時點仍會出現資金面的結構性緊張，但相比於去年和今年年初的情況，由於貨幣政策邊際放鬆，資金面壓力要比過去小得多。

中國銀行國際金融研究所28日發布的《2018年三季度經濟金融展望報告》就指出，今年以來，貨幣市場流動性整體穩中偏松。其中,公開市場操作力度加大, 貨幣政策邊際有所放鬆，二季度(截至 6 月 22 日),央行通過公開市場操作凈投放 7100 億元,改變了一季度凈回籠資金(9600 億元)的做法。展望下半年，預計貨幣市場維持平穩態勢。

一是預計貨幣政策將穩中趨松。央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水平穩定。在美聯儲 6 月加息靴子落地後，我國央行並未跟隨，也表現出呵護市場流動性的態度。

二是存款偏離度調整有助於緩解銀行在流動性管理上的季節性壓力。6 月 8 日，銀保監會和人民銀行聯合發布《關於完善商業銀行存款偏離度管理有關事項的通知》，簡化了存款偏離度的計算方法，將達標要求由 3%適度放鬆至 4%，有助於降低銀行月末季末沖存款的動機，避免市場亂象和存款過度波動。

不過，報告也提醒，未來對資金面的干擾因素依然存在。其一,中美貿易摩擦持續發酵、人民幣對美元小幅貶值，未來可能對外匯占款持續回升產生負面影響。截至5月末，央行口徑下外匯占款餘額增加 91.44 億元，實現連續 5 個月上漲，有助於基礎貨幣投放的改善和流動性穩定。但隨著中美貿易摩擦持續發酵、人民幣對美元小幅貶值，將削弱未來外匯占款持續回升的動力，對流動性產生負面影響。其二, 來自 MPA 考核的壓力、法定存款準備金補繳、政府債券發行繳款等因素將會對市場流動性產生季節性干擾。資金供求有可能在一些季節性時點出現一定缺口，貨幣市場波動可能加大。

攻略五：國債逆回購實操手冊

如何購買？

1、需要一個股票賬戶。

2、最少準備1000元。

3、打開交易軟體，輸入逆回購代碼，選擇賣出（你沒看錯！下單時點擊的是賣出）。

國債逆回都有哪些品種？

所謂國債逆回購，是指借款人通過用自己購買的國債作為抵押來借款，到期還本付息；投資者通過國債回購市場將自己的資金借出去，獲得固定利息收益的形式。具有流動性好，資金到時自動到賬等優點，期限有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天。

分為深市逆回購和滬市逆回購，兩者的操作方式完全相同，僅參與門檻不同：深市1000元起，滬市10萬元起。以及1000、10萬的整數倍。

資金何時返還？

目前滬深兩個市場均有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、182天期9個交易品種T日操作N天期國債逆回購，T+N日為到期清算日，若T+N日為非交易日，則順延至下一交易日清算。在到期清算日，本金和利息會自動返還到證券賬戶中，無需用戶進行任何操作，當日資金可用，下一交易日可取。

例如：周一進行1天的回購品種拆出，周二資金可用，周三可取。

以今日操作（賣出）GC001為例，計息天數為3天，6月29日（本周五）資金到賬可用，7月2日（下周一）資金可取。

計息天數如何計算？

國債逆回購新規則的計息天數從回購名義天數修改為資金實際占款天數。實際占款天數是指回購交易的首次交收日（含）至到期交收日（不含）的實際天數，按自然日計算。通俗的講就是成交日的下一交易日（含）至到期日的下一交易日（不含）之間的實際自然天數。

舉例如下:（只考慮了正常的雙休日，未考慮法定節假日情況）