投資中的重要一課：克服歸因謬誤

如果你一個親人介紹一個很厲害的基金經理給你，你想到的第一個問題是什麼？

很多人的第一反應是：既然這麼厲害，你的投資回報有多少？賺了百分之多少？

當我們這麼問時，背後的邏輯是這樣的：如果是投資高手，那麼投資回報應該很高。投資回報高了，才可能是投資大師。

事實上，短期的（過去3年，甚至更短）歷史回報，是很多人判斷基金經理/操盤手投資能力的最重要指標之一。不管在業餘基民，或是職業機構投資者中，這樣的想法都很普遍。

這種思維邏輯，就是最典型的歸因謬誤。

投資回報，特別是短期的投資回報，充滿了隨機性。隨機性的意思，就是最後的投資結果，在很大程度上受到運氣的影響。基於這種充滿隨機性的結果，去進行倒推，很容易讓人得出荒謬的結論。

成功與運氣

2001年，美國《商業周刊》的記者Toddi Gutner發表了一篇閱讀量很高的文章，報道了一個非常有趣的故事。家庭主婦Karin Housley在閑暇時間和她的9位閨蜜一起炒股。結果他們選的股票組合，在1998年10月~2000年9月間，投資回報高達47%，比同期的指數好上30%。

她們甚至還出版了一本書，叫做《十個女孩是如何戰勝華爾街老司機的？你也行！》。

但是，好景不長。在這本書出版後不久，美國的互聯網泡沫破裂，股市急轉直下。從1998年10月算起，截至2001年9月，閨蜜投資團選的股票組合，虧損35%。同期的標普500指數下跌16%。太太閨蜜投資團的神話，就此破滅。

投資傳奇巴菲特在他寫過的一封股東信中曾經提到：

投資者在市場里投資，就好像水中游泳的鴨子。水上漲了，鴨子也跟著一起浮上來。浮起來的鴨子，以為往高處游是它自己的本事，殊不知這只是因為水位上漲了而已。

事實上，運氣在每一個人的生命中，都起了非常關鍵的作用。運氣對於個人的影響，遠遠不止於投資回報。

歸因謬誤，在生活中非常常見。

比如你感冒去看醫生，幾天之後好了，這個時候你會覺得醫生很牛逼，其實90%的醫生開的僅僅是止痛藥。

比如打撲克牌的時候，很多人會特意地搓幾下撲克牌再打開，如果這個時候搓出好牌了，你就會堅信是因為自己」搓「的這個動作讓好牌出現了。

比如你去求神拜佛，願望實現了，你就會堅信是神佛的力量。

在生活中錯誤歸因不會怎麼樣，但是在投資領域就會讓你頭破血流。

2014年中國大牛市，一個親戚認識了深圳的一位投資大師，並且在這位大師的幫助下成功獲得了200%的年化收益，我的這個親戚第一次看見如此之高的收益率，於是就十分佩服大師，並且堅信全靠大師才能獲得如此收益。

但是好景不長，從2016年開始，這位大師的業績急轉幾下，到了2017年開始嚴重虧損，甚至爆倉。大師的神話破滅。

我的這位親戚，到死也不會想到，他之所以落得如此結局，就是因為歸因謬誤。2014年獲得如此高的收益主要是因為市場好行情好，而不是這位大師的能力好，潮水退去，才知道誰在裸泳

和大家分享這些真實的例子，是想讓更多的人明白：運氣，對於每個人都有非常大的影響。在投資中，運氣也佔到很大的影響作用。

在我們判斷某個人的投資能力時，不能只看他/她過去短期的歷史業績。因為這些投資業績，充滿了各種「噪音」和「隨機性」，沒有任何代表意義，更沒有任何預測作用。

如果真的想要科學、客觀的評判一個人的投資能力，那麼除了投資回報，我們還應該分析他的思想，他的理念。

聰明的投資者，需要學會區分運氣和技能，用科學思維武裝自己，時刻警惕錯誤的思維習慣。

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