聚焦歐盟峰會，危機重重擾亂市場情緒

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今明兩天的歐盟成員國領導人毫無疑問將成為市場的焦點。而對於此次峰會來說，歐元區的改革問題與難民問題將是重中之重。

根據之前的消息，本次峰會將討論增強歐洲穩定機制（ESM）的計劃、歐元區預算以及旨在提振對歐元區金融業信心的銀行業聯盟項目,可能還會討論進一步放鬆歐洲債務重組的計劃。

此外，由於英國首相特蕾莎·梅難以拿出關於英國脫歐後的關稅安排建議供峰會討論,因此對此次峰會將打破英國脫歐僵局的期望在降溫。

歐元區改革問題的討論將直接關係到未來歐盟能否更加緊密融合在一起，降低發展中的不確定風險。而相較於歐元區改革，難民問題顯得更加無解。

2015年歐洲難民危機之後，歐洲各國普遍收緊了移民政策，但在歐洲層面上始終缺乏統一、有效的措施，各成員國在難民問題上的分歧不小。本次歐盟峰會如何彌合分歧，找到共同的「歐洲方案」是一大挑戰。

目前，歐盟在解決移民問題上準備多管齊下：一是加強邊界管制，投入更多警力，防止非法移民進入；二是從移民來源國和中轉國入手，包括與土耳其、利比亞等國簽署協議，從源頭上減少進入歐洲的移民；三是建立統一的庇護體系，處理移民申請。在本次峰會上，這套改革方案能否獲得成員國一致支持並取得實效，仍然面臨很多不確定性。

目前，歐盟在解決移民問題上準備多管齊下：

一、是加強邊界管制，投入更多警力，防止非法移民進入；

二、是從移民來源國和中轉國入手，包括與土耳其、利比亞等國簽署協議，從源頭上減少進入歐洲的移民；

三、是建立統一的庇護體系，處理移民申請。在本次峰會上，這套改革方案能否獲得成員國一致支持並取得實效，仍然面臨很多不確定性。

另一方面，德國基社盟主席、德國內政部長澤霍費爾已給默克爾發出「最後通牒」，要求她必須在本月底前在歐盟範圍內達成一項嚴格管控難民的解決方案，否則便會馬上驅逐一批「非法入境」的難民。屆時，默克爾很有可能會解除澤霍費爾內政部長的職務，作為回應基社盟也很有可能會退出執政聯盟，聯合政府將面臨垮台危機。

矛盾重重的歐元區也很難在經濟上找到慰藉。

此前，歐洲央行已經將首次加息預期推遲至2019年底，1個月Eonia遠期曲線意味著2019年12月將首次上調存款利率。這將使低利率的風險長期存在。

關鍵問題還在於，歐洲央行在多大程度上為首次加息設置了依賴數據的障礙。從曲線來看，市場目前預計這一門檻將相當高，因此可能會推遲加息周期。

最重要的是，由於新確立的通脹聯繫以及管理會成員將注意力轉向利率指導。隨著「最早加息日期」的臨近，經濟發展對利率的影響將越來越明顯。

而歐元區的經濟發展，最近實在是不容樂觀。

事實上歐元近幾個月可能是順周期的（對風險偏好的惡化敏感）。但如果情況變得更糟，歐元也有可能將恢復為避險貨幣。

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