在賈躍亭創辦的FF公司拿到了20億美元融資後，他和孫宏斌、許家印的關係也成為了圈內人津津樂道的話題。同樣扮演著白衣騎士的角色，孫宏斌承認投資失敗，與許家印恆大宣布投資後首日就在股票市場獲得200億市值漲幅形成了巨大反差。

很多人在評價兩任「合伙人」的處境時認為，孫宏斌之敗在於投的是樂視網，而許家印顯然是拿到了一副好牌——FF無論從產品、商業模式以及市場環境上看都屬於極為優質的資產。但事實上，許家印與孫宏斌在和賈躍亭的交易中的高低立判不在於股市上的輸贏，而是如何用人、待人。

欣賞企業價值，更敬畏專業創始人

對於任何資本來說，如果不懂的敬畏創始團隊，那麼往往會導致最後的失敗。在此次交易中，賈躍亭和許家印雙方選擇了AB雙股制、賈躍亭擔任CEO的設定，明顯優於越俎代庖。

不少多人在看到網路上流傳的AB股架構設置背後的對賭條件後，都覺得這是許家印以及恆大後期架空賈躍亭的鐵證。這種陰謀論從一個角度上看，是的。一旦賈躍亭無法完成對賭協議，後期失去話語權是最大的可能性。

但問題是這些陰謀家卻忘了一個基礎，從目前絕大多數設置了AB雙股制的科技企業來看，這種股權最大的作用在於制衡，而不是顛覆，這也是很多企業樂於使用這種股權的最大原因。企業家和資本方需要在資本和運營中找到平衡，AB雙股制給了他們這樣一個機會。

使用AB雙股制的企業家和資本的基礎信念應該是：初創團隊、尤其是創始人對企業長遠發展有著極大的推動力，而資本方在該領域如果沒有成熟經驗的話，創始人的存在將會是有百利而無一弊的。顯然，恆大雖然是地產大佬，雖然也在2018年宣布了多元話的戰略，雖然也有大把金錢可以邀請職業經理人來一起共創事業，但他們畢竟還是行外人，無法如賈躍亭團隊一樣實現對FF公司成熟的運營。

相比之下，孫宏斌與被投資的企業合作的失敗案例在其投資中佔了絕大部分，曾經他和賈躍亭這對山西老鄉被不少人期待成為成功案例，但最後失敗了。原因和其他失敗案例一樣，對於被投資企業的干預並不符合原始戰略，導致被投資企業產生極大動蕩。樂視網這個案例不必多說，綠城這個同行企業的投資更有借鑒價值：2014年5月，融創宣布以62.98億港元代價收購綠城中國24.313%股份，孫宏斌接手綠城之後也大量派駐人員，並啟動多項於綠城原戰略相背的決定。這個交易最終以綠城的創始人宋衛平回購終止，宋衛平在一封公開信中表示：「經過這100多天，我發現把綠城賣給了一個不應該賣的人，致使客戶擔憂不滿，合作夥伴委屈且受到了不合理的對待，致使很多基本承諾以及與地方政府所簽協議無法得到有效的實施。」

傳統企業進軍互聯網行業的失敗案例多過成功案例，其中萬達電商就是一個非常典型的案例——5年連換3個CEO，投入過幾百億，但最終還是黯然退場，2018年5月，萬達、騰訊、高朋宣布三方將成立一家合資網路科技公司，而原有的萬達網科公司原飛凡等部分業務將注入新成立的網路科技公司。即便花了大把精力和錢邀請來最好的業內人，萬達電商還是倒在了自己的運營下。所以讓創始人繼續運營企業是最好的選擇。這一點許家印並不比任何人傻。

野心如果止步於借殼就無法成就偉大企業

許家印入股FF並非借殼，這個段數相對於捧大一個企業太低。很多人認為融創入股樂視就是為了借殼上市，現如今看幾乎已經是事實，這個從一個現象就可以分別處一二。在賈躍亭離開樂視網後，孫宏斌任命原來主管財務的劉淑青擔任總經理。一個財務做業務主管，很明顯，孫並不是想發展業務，而是想要把樂視現有的資源價值最大化。

但許家印在與賈躍亭合作後，雙方的動作不僅僅只是在資本操作上，而是直接落地在業務上——賈躍亭在美國召開了供應商大會、加州漢福德工廠也正是獲得製造許可開工了；而在中國廣東睿馳公司拿到了地正式建立FF在中國的生產基地南沙工廠，這背後也有恆大的資源支持。這兩件事足以證明雙方都是奔著業務來的，而不是殼。

哪怕退一百步，許家印和恆大想要找一個高新科技的殼公司有何困難？估計大把企業排隊等著寵幸呢，何必找到如眾人猜測的「信譽破產」的老賈？這其中的理由一定要說，無非只有三點：

第一，FF確實優秀，是新能源汽車領域的尖子，選擇最好的企業借道進入熱門高新技術產業，符合恆大的戰略需求；第二，他並不認為賈躍亭「信譽破產」，對於圍觀者而言，賈躍亭似乎有萬般不是，但在企業家眼中，賈躍亭的種種或許有著另一種解釋；

第三，這並不是一個殼公司的行為。

無論是哪個理由，都能說明這個投資正經做事的可能性都遠高於找殼的可能性。

融資後被忽略了的高價值

沉浮於商海28年的許家印一直被外界視為「政治正確，嗅覺靈敏」的企業家，他在《2017胡潤百富榜》中以2900億元首次成為中國首富，他是胡潤百富榜19年來第12位中國首富，也是歷年來財富最高的首富。2018年，恆大宣布進軍高新技術產業領域，並於中科院合作投資超過1000億，重點開拓包括生命科學、航空航天、集成電路、量子科技、新能源、人工智慧、機器人、現代科技農業等。

其中，投資FF被外界解讀為許家印搶佔新能源汽車市場的最初動因。事實上，對於許家印來說，新能源汽車是一個心儀的領域，但FF在美國的基因，以及在中國市場落地的延展柔韌度則是另一個重要吸引力。

3月，美國「301調查」落地後出台的增稅範圍具體到十個領域，這十大領域與中國的「中國製造2025」計劃所列的十大領域完全吻合，其中就包括了新能源汽車。這意味著，中國的新能源汽車進入美國市場將付出巨大的代價。而在美國落地的FF則在全球市場上卻少了這一層羈絆，他在美國不僅擁有漢福德工廠，更保留了內達華州工廠基地；在中國的市場他目前擁有廣州南沙工廠以及浙江的莫干山生產基地。所以在新能源汽車全球市場中的兩大市場——中國美國，FF都擁有了強大的進軍基礎，在未來的商業化上也就擁有了更高的靈活度。

但反觀樂視網，曾經眼看馬上就可以拿到市場第一的樂視超級電視在融創入駐後瞬間斷奶，現在被對手反超；而樂視手機再砸了巨資拿下的市場也在融創團隊手中盡失城池。但憑藉智能硬體上市的小米、富士康等案例都說明了這些都是孫宏斌在互聯網業務上的短視。

在中國的投融資行當中，並不是所有企業都可以成為合格的投資人，成為偉大的投資人更是少之又少。孫宏斌對樂視網的投入或許曾經有幾分英雄惺惺相惜的情感，但這也只是短期利益的面具。而許家印或許可以比孫宏斌更成功，因為多出一分敬畏感、長遠觀和全球大局。

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